KI-Kosten der Tech-Riesen|Abbau und Marktreaktion

KI-Paradoxon

Meta streicht achttausend Stellen. Microsoft bietet sieben Prozent seiner US-Belegschaft – rund 8.700 Mitarbeitern – Abfindungsprogramme an. In der Summe fielen damit innerhalb einer einzigen Woche über 23.000 Arbeitsplätze weg. Gleichzeitig planen beide Konzerne so hohe Investitionen in Künstliche Intelligenz wie nie zuvor in ihrer Firmengeschichte. Während Meta Milliarden in die KI-Infrastruktur pumpt, hat Microsoft für das Geschäftsjahr 2026 Investitionsausgaben in Höhe von 110 bis 120 Milliarden Dollar angekündigt – eine Steigerung von 66 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Dass das Management Rekordausgaben und Massenentlassungen simultan verkündet, ist kein Zufall, sondern das neue Geschäftsmodell.

Das Cloud-Geschäft Microsoft Azure wuchs im jüngsten Quartal im Jahresvergleich um 39 Prozent, während der Auftragsbestand ein Volumen von 625 Milliarden Dollar erreichte – ein Plus von 110 Prozent. Die KI-Investitionen zeigen Wirkung, führen aber gleichzeitig zu einer strukturellen Neuausrichtung der menschlichen Arbeit im Unternehmen. Das freiwillige Abfindungsprogramm zielt auf erfahrene Mitarbeiter unterhalb der Führungsebene ab, deren Lebensalter und Dienstjahre zusammen 70 oder mehr ergeben. Dies deutet nicht auf eine Kostenpanik hin, sondern auf eine gezielte Umgestaltung der Organisationspyramide hin zu einem KI-zentrierten Betriebsmodell. Die Microsoft-Aktie reagierte mit einem Minus von vier Prozent – der schlechteste Handelstag seit Februar –, womit die Jahresperformance auf minus 14 Prozent sank.

Die Marktreaktion verdeutlicht die Sorge der Anleger: Es geht nicht darum, ob die KI-Wette grundsätzlich richtig ist, sondern ob die massiven Ausgaben die messbaren Erträge überholen, bevor die Margen diesen Druck auffangen können. Dennoch halten 55 Analysten an ihrer Kaufempfehlung fest, mit einem Konsenskursziel von rund 580 Dollar – gegenüber einem Schlusskurs von etwa 415 Dollar am Donnerstag. Die Bullen-These stützt sich auf das kombinierte Wachstum von Azure und einen internen KI-Produktivitätszyklus. Das Risiko liegt im Timing: Sollten die Effizienzgewinne durch KI erst in zwei bis drei Jahren die operativen Margen stützen, wird das heutige Abfindungsprogramm rückblickend als Vorbote für künftigen Margendruck gewertet.

Software-Crash

Am selben Nachmittag, an dem Microsoft den Personalabbau bekannt gab, veröffentlichte ServiceNow seine Zahlen für das erste Quartal – und löste ein Beben im gesamten Sektor für Unternehmenssoftware aus. Die Aktie von ServiceNow brach innerhalb einer Sitzung um 18 Prozent ein, was Salesforce ohne eigene Nachrichten um neun Prozent nach unten zog. Die Verkaufswelle erfasste die gesamte Branche, drückte Cloud-Software-Titel auf Mehrmonatstiefs und bescherte dem Nasdaq Software Index die schlechteste Woche seit Anfang 2025.

Der Auslöser für den Kurssturz bei ServiceNow war spezifisch: On-Premise-Geschäfte im Nahen Osten verzögerten sich, da Kunden aufgrund des Iran-Konflikts Vertragsunterzeichnungen aufschoben. Dies belastete das Wachstum der Abonnement-Umsätze um 75 Basispunkte – ein Faktor, den Analysten nicht eingepreist hatten. Parallel dazu sank die Margenprognose aufgrund von Integrationskosten für die 7,75 Milliarden Dollar schwere Übernahme von Armis. Banken wie Goldman Sachs, Jefferies, Piper Sandler, BTIG, Canaccord und KeyBanc senkten innerhalb weniger Stunden ihre Kursziele. Zwar blieben die meisten Kaufempfehlungen bestehen, doch die Zielmarken fielen von Regionen um 175 bis 200 Dollar auf 85 bis 165 Dollar. ServiceNow liegt im Jahresvergleich nun 45 Prozent im Minus.

Das tieferliegende Problem hinter dem Ausverkauf ist eine Neubewertung der KI-Risiken für Unternehmenssoftware. Nachdem Anleger 2024 und Anfang 2025 hohe Multiplikatoren für die Erwartung gezahlt hatten, dass KI-Automatisierung die Software-Adoption beschleunigt, stellt ServiceNows Schwäche diese Annahme infrage. Wenn selbst Plattformen, die KI-Produktivitätsgewinne versprechen, unter verzögerten Abschlüssen und Margendruck leiden, wie nachhaltig ist dann der Wachstumsaufschlag des Sektors? Der Analystentag von ServiceNow am 4. Mai wird nun zum entscheidenden Ereignis, an dem das Management Fragen zur KI-Monetarisierung, der Armis-Integration und der Pipeline im Nahen Osten beantworten muss. Bis dahin wird der Sektor eher durch Unsicherheit als durch fundamentale Zusammenbrüche neu bewertet.

Öl und Chips

Während Softwarewerte fielen, bildeten sich unter der Marktoberfläche zwei gegensätzliche Kräfte heraus. Der Krieg im Iran und die Kontrolle über die Straße von Hormus trieben den Ölpreis über 100 Dollar pro Barrel und hoben die US-Inflation auf ein Zweijahreshoch. United Airlines senkte die Gewinnprognose für das Gesamtjahr von elf auf sieben Dollar pro Aktie und warnte vor Preiserhöhungen im Sommer von bis zu 20 Prozent. Die Lufthansa strich derweil 20.000 Flüge. Der Energieschock ist nicht lokal begrenzt; er frisst sich in jede Kostenstruktur, die von Treibstoff, Fracht oder chemischen Vorprodukten abhängt.

Doch nach dem Börsenschluss am Donnerstag beruhigte Intel mit seinem Quartalsbericht die Nerven im Halbleitersektor. Intel lieferte einen Gewinn von 29 Cent pro Aktie bei einem Umsatz von 13,6 Milliarden Dollar – weit über dem Wall-Street-Konsens von einem Cent Gewinn und 12,4 Milliarden Dollar Umsatz. Die Prognose für das zweite Quartal liegt mit 13,8 bis 14,8 Milliarden Dollar deutlich über den erwarteten 13,1 Milliarden Dollar. Die Aktie sprang im nachbörslichen Handel um 15 Prozent nach oben. Auch AMD und ARM Holdings legten im Windschatten zu. CEO Lip-Bu Tan führte das Ergebnis auf den Übergang vom Training grundlegender KI-Modelle hin zu Inferenz-Anwendungen und Agenten-Workloads zurück, was die Nachfrage nach Intels CPUs und modernen Packaging-Lösungen stützt.

Die Datenlage vom Donnerstag deutet auf eine Zweiteilung des Marktes hin: KI-Hardware-Infrastruktur gewinnt, während KI-Anwendungssoftware eine Bewertungkorrektur durchläuft. Die Logik dahinter ist, dass Chips und Rechenleistung die Basiswerkzeuge jedes KI-Aufbaus sind – die Nachfrage ist hier sichtbarer, vertraglich stärker gebunden und weniger anfällig für kurzfristige Verschiebungen als Software-Abonnements. Diese These bleibt gültig, solange die Investitionszyklen anhalten. Sollten Meta oder Microsoft jedoch eine Pause bei den Infrastrukturausgaben signalisieren – was der bisherige Personalabbau noch nicht vermuten lässt –, würde die Hardware-Rallye ihr wichtigstes Argument verlieren. Die entscheidenden Termine stehen kurz bevor: Microsoft berichtet am 29. April, gefolgt von Alphabet. Bleibt das Wachstum bei Azure und Google Cloud stabil über 35 Prozent, übersteht die Hardware-Branche die schwache Software-Woche unbeschadet. Enttäuscht einer der beiden, war der Software-Ausverkauf erst der Anfang einer breiteren Marktkorrektur.