LANXESS Rhein-Niedrigwasser|Produktionsausfall?

Kein Ergebniseinbruch — noch

Die vorläufige Antwort lautet: Das Rhein-Niedrigwasser ist für LANXESS noch kein Beleg für einen bereits eingetretenen Ergebniseinbruch.

Es verschiebt das Risiko aber vom reinen Transportproblem zur Versorgung der Werke: Die großen Betriebe laufen, während ein kleinerer Standort mangels Ware kurzfristig nicht produzieren konnte.

Offen ist, ob die Umleitung auf Straße und Schiene die nächsten vier bis sechs Wochen ohne relevante Störungen überbrücken kann.

Rhein-Logistik unter Druck

Die Schiffe können derzeit teilweise nur noch mit 20 bis 30 Prozent ihrer normalen Kapazität beladen werden, einzelne Lade- und Entladestellen sind nicht mehr erreichbar.

Für LANXESS ist vor allem die Anlieferung betroffen.

Der Konzern bezieht jährlich rund 400.000 Tonnen Material über den Rhein, darunter Toluol, Salpetersäure und Schwefel. Eine Taskforce versucht deshalb, Transporte auf Straße und Schiene zu verlagern.

Die bisherigen Mehrkosten liegen laut Vorstand noch im einstelligen Millionenbereich.

Die Stabilisierung war vorsichtig

Damit verändert das Niedrigwasser die jüngste LANXESS-Erzählung.

Nach dem zweiten Quartal konnte man die Aktie zunächst als vorsichtige operative Stabilisierung lesen: Der Umsatz stieg um 6,5 Prozent auf 1,56 Milliarden Euro, das bereinigte EBITDA lag bei 152 Millionen Euro, und das Jahresziel von 450 bis 550 Millionen Euro wurde bestätigt.

JPMorgan bewertete den Ausblick und den freien Cashflow als ermutigend. Jefferies blieb dagegen bei „Underperform“, während die DZ Bank trotz einer operativen Erholung nur „Halten“ sah.

Von einem eindeutigen neuen Aufschwung konnte also ohnehin keine Rede sein.

Externer Rückenwind

Die zweite Lesart ist entscheidend: Das bessere Quartal kam nicht aus einer breiten Belebung der Nachfrage.

LANXESS profitierte auch davon, dass der Iran-Krieg die Öl- und Gasversorgung asiatischer Wettbewerber erschwerte und dadurch europäische Anbieter Rückenwind bekamen.

Besonders Specialty Additives entwickelte sich gut. Advanced Intermediates litt dagegen unter hohen Energiekosten und Vorratsabbau; höhere Verkaufspreise reichten dort nur begrenzt.

Der Vorstand erwartet bis Jahresende ausdrücklich keine weiteren konjunkturellen Impulse.

Die Ergebnisverbesserung war damit teilweise ein externer und möglicherweise vorübergehender Effekt.

Vom Logistik- zum Produktionsproblem

Das Niedrigwasser trifft genau diese fragile Erholung.

Solange Rohstoffe ankommen, bleibt der Schaden vor allem eine zusätzliche Logistikrechnung, die LANXESS zunächst selbst trägt.

Wenn die Versorgung eines Werks abreißt, wird daraus jedoch ein Produktionsproblem: Fixkosten laufen weiter, Liefertermine geraten unter Druck und die Möglichkeit, höhere Kosten über Preise weiterzugeben, ist nicht gesichert.

Der Vorstand sagt, die Rohstoffversorgung sei für ein bis zwei Wochen gesichert. Gleichzeitig muss das Krisenteam bereits die Belieferung für vier bis sechs Wochen neu planen.

Das ist mehr als eine eintägige Börsenmeldung, aber noch kein Beweis für einen strukturellen Ergebnisschock.

Der nächste Belastungstest

Für einen Halter bedeutet das vor allem, die operative Stabilisierung nicht mit einer Rückkehr zu normalem Nachfragewachstum gleichzusetzen.

Für einen Beobachter ist der relevante Punkt nicht, ob der Rhein als Schlagzeile weiter präsent bleibt, sondern ob die großen Werke tatsächlich durchgehend produzieren und wie sich die Umleitungskosten im dritten Quartal entwickeln.

Der nächste belastbare Beobachtungspunkt ist damit die Rohstoffversorgung in den kommenden vier bis sechs Wochen.

Produktionsausfälle würden die bisherige Einschätzung deutlich verschärfen; bleibt die Versorgung stabil, wäre das Niedrigwasser zunächst ein beherrschbarer, wenn auch kostspieliger Stresstest.

Was offen bleibt

Die stärkste aktuelle Einschätzung lautet deshalb: LANXESS ist noch kein Opfer des Niedrigwassers, aber die Krise legt offen, wie abhängig die Erholung von funktionierenden Lieferketten und externem Rückenwind ist.

Die verfügbaren Berichte quantifizieren weder einen möglichen Ergebnisverlust noch die Dauer der Pegelkrise. Genau diese beiden Punkte bleiben offen.