Ryanair 24,68|Gewinn bricht 34% ein trotz Kaufempfehlungen

Kerosinschock trifft Ryanair

Ryanair meldet für das erste Geschäftsquartal einen Nettogewinn von 538 Millionen Euro, ein Drittel weniger als im Vorjahr. Die Aktie verliert am selben Tag zeitweise mehr als sieben Prozent und fällt auf 24,68 Euro.

Analysten hatten mit einem geringeren Rückgang gerechnet und einen Gewinn von rund 579 Millionen Euro veranschlagt. Die Differenz zur Realität sitzt genau dort, wo Ryanair eigentlich am besten abgesichert sein wollte: beim Treibstoff.

Ryanair hatte achtzig Prozent seines Treibstoffbedarfs zu 67 US-Dollar je Barrel abgesichert, ein günstigerer Satz als im Vorjahr. Doch die verbliebenen zwanzig Prozent verteuerten sich durch den Iran-Krieg auf zeitweise über 150 Dollar je Barrel und rissen allein diesen Block der Kostenrechnung nach oben.

Gleichzeitig beförderte Ryanair sechs Prozent mehr Passagiere als im Vorjahr, verkaufte die Tickets im Schnitt aber ebenfalls sechs Prozent günstiger, um die Maschinen zu füllen. Der Umsatz wuchs dadurch nur um ein Prozent auf knapp 4,4 Milliarden Euro, während die Betriebskosten um elf Prozent zulegten.

Absicherung greift nur teilweise – Analysten gegen Kursverlauf

Ausgerechnet am Tag des Gewinneinbruchs bestätigen gleich drei Analysehäuser ihre Kaufempfehlungen für Ryanair. Deutsche Bank nennt ein Kursziel von 30 Euro, UBS 30,45 Euro, Bernstein sogar 32,50 Euro, während die Aktie bei 21 bis 25 Euro notiert.

Diese Kursziele beruhen auf denselben Quartalszahlen, die den Markt zum Verkaufen bringen. Entweder überschätzen die Analysten die Absicherungsstrategie, oder der Markt überreagiert auf einen einmaligen Kostenschock, der mit sinkendem Ölpreis wieder verschwindet.

Konzernchef Michael O'Leary selbst weigert sich, eine Gewinnprognose für das laufende Geschäftsjahr bis März 2027 zu nennen. Er begründet das mit der Abhängigkeit von externen Entwicklungen, allen voran dem Kerosinpreis durch die Konflikte im Nahen Osten und in der Ukraine.

Noch im April hatte JPMorgan-Analyst Harry Gowers das damalige Jahresergebnis von Ryanair positiv überrascht bewertet. Nun räumt er ein, dass Analysten angesichts der unsicheren Aussichten ihre Gewinnschätzungen für das neue Geschäftsjahr eher senken dürften. Die Kaufempfehlungen selbst wurden bislang aber nicht zurückgezogen, was die Kluft zwischen Kurszielen und Kurs offenlässt.

Der Blick nach vorn: Buchungsverhalten als Frühindikator

Statt auf den nächsten Quartalsbericht zu warten, nennt Ryanair selbst den entscheidenden Frühindikator: das kurzfristige Buchungsverhalten der Kunden im August und September. Davon hängt ab, wie stark die Ticketpreise im laufenden zweiten Quartal tatsächlich unter Vorjahresniveau bleiben.

Ryanair meldet, die Nachfrage habe sich zuletzt etwas verbessert, rechnet aber weiterhin mit einem moderaten Preisrückgang gegenüber dem Vorjahr. Wie stark dieser Rückgang am Ende ausfällt, hängt laut Unternehmen direkt von den kurzfristigen Buchungen der kommenden Wochen ab.

Setzt sich die zuletzt verbesserte Nachfrage in den August- und September-Buchungen fort, während der Kerosinpreis nicht weiter eskaliert, wird der aktuelle Kursrückgang zur Bestätigung der Analysten-Kursziele. Bleibt die Nachfrage schwach und muss Ryanair die Preise weiter senken, während die Ölpreisrisiken bestehen bleiben, wird aus dem vermeintlichen Einstiegspunkt eine Falle, die die vorsichtige Haltung von O'Leary im Nachhinein rechtfertigt.

Für Halter wie für Beobachter ist damit dasselbe Signal maßgeblich: die kurzfristigen Buchungszahlen für August und September, nicht der nächste Quartalsbericht, entscheiden, ob sich die Kaufempfehlungen der Analysten oder die Vorsicht des Marktes als richtig erweisen.