SP 500 auf Rekordhoch|Blockade von Hormus

Marktresilienz

Vor acht Tagen bezeichnete die Internationale Energieagentur (IEA) die aktuelle Situation als die schwerste Energiekrise der modernen Geschichte. Die Blockade der Straße von Hormus entzog dem Weltmarkt täglich 12 Millionen Barrel Rohöl – das übertrifft die Ölpreisschocks von 1973 und 1979 zusammen und entspricht dem doppelten Umfang der Ukraine-Krise. Während der Rohölpreis über 110 US-Dollar schloss und der IEA-Chef vor einer unvorbereiteten Welt warnte, markierte der S&P 500 am Mittwoch, den 15. April, mit 7.023 Punkten ein neues Allzeithoch. Der Nasdaq verzeichnete den zehnten Gewinn-Tag in Folge, die längste Serie seit dem Jahr 2021. Beide Indizes machten sämtliche kriegsbedingten Verluste in weniger als zwei Wochen wett – eine Erholungsgeschwindigkeit, die zuletzt 1980 beobachtet wurde. Der Markt ignoriert den Ölschock nicht; er hat ihn bewertet und entschieden, dass andere Faktoren schwerer wiegen.

Treiber der Rally

Oberflächlich betrachtet stützt die Hoffnung auf ein Friedensabkommen mit dem Iran die Kurse. Anleger preisen eine Einigung ein, die noch nicht unterzeichnet ist. Doch unter dieser Oberfläche wirken drei weitere Kräfte. Erstens: Die Berichtssaison übertrifft die Erwartungen. Johnson & Johnson lieferte starke Zahlen für das erste Quartal, ebenso wie BlackRock. Die Citigroup hob ihre eigenen Prognosen an. Die Gewinnmaschine der Unternehmen läuft trotz der hohen Energiekosten weiter – ein Szenario, das Bärenmärkte so nicht vorhergesehen hatten. Zweitens verstärkt ein Short-Squeeze bei CTA-Positionen jede Aufwärtsbewegung. Berichte von Benzinga und Barron’s verweisen auf geschätzte 45 Milliarden US-Dollar an automatisierten Käufen, die durch Momentum-Schwellenwerte ausgelöst wurden – ein regelbasierter Kapitalfluss ohne Rücksicht auf die Geopolitik. Drittens sind die Auswirkungen des Energieschocks noch nicht vollständig in den Bilanzen oder dem Konsumverhalten angekommen. Das am Mittwoch veröffentlichte Beige Book der US-Notenbank Fed bezeichnete den Iran-Konflikt zwar als erhebliche Unsicherheit, jedoch nicht als Grund für einen Zusammenbruch. Unternehmen verharren in einer Abwartestellung. Dieser Aufschub ist es, den der Markt aktuell einpreist. Man setzt darauf, dass ein Deal zustande kommt, bevor die Kosten die Gewinn- und Verlustrechnungen voll belasten. Microsoft legte um 5,1 % zu, getrieben durch den Ausbau von KI-Rechenzentren in Norwegen und Wyoming. Tesla sprang um 7,4 % nach oben, nachdem CEO Elon Musk den „Tape-out“ des AI5-Chips verkündete – ein entscheidender Meilenstein in der Produktion. Alphabet gewann über 1 %, nachdem Bloomberg berichtete, dass Googles Beteiligung von 6,11 % an SpaceX bei einem Börsengang einen Gewinn von 100 Milliarden US-Dollar einbringen könnte. Der Markt steigt nicht trotz der Krise, sondern flüchtet in Vermögenswerte, die am wenigsten von einem Ölpreis bei 110 US-Dollar betroffen sind.

Risiko-Szenario

Die aktuelle Widerstandsfähigkeit basiert auf einer zentralen Bedingung: Der Zeitplan für den Frieden muss halten. Die Logik dieser Rally steht und fällt mit der Annahme, dass der Ölschock temporär bleibt. Sollten die Verhandlungen über den Mai hinaus stagnieren und die Blockade der Seestraße in den zweiten Monat gehen, wird der verzögerte Schmerz in den Prognosen für das zweite Quartal sichtbar. Die Rhetorik im Beige Book der Fed würde sich dann von Unsicherheit hin zu Kontraktion verschieben, und die CTA-Momentum-Ströme könnten ebenso schnell drehen, wie sie entstanden sind. Eine symmetrische Erholung ist nicht garantiert. Sollte jedoch vor dem Höhepunkt der Berichtssaison im Mai ein Waffenstillstand verkündet werden, droht den verbliebenen Shortsellern im Energie- und Industriesektor ein Squeeze von massiven Ausmaßen. In diesem Szenario könnte der S&P 500 die Marke von 7.100 bis 7.200 Punkten anpeilen, angeführt vom Nasdaq. Der entscheidende Benchmark für den nächsten Handelstag ist nicht der Ölpreis selbst, sondern der Tonfall der Verhandlungsmeldungen zwischen Iran und den USA vor Handelsbeginn. Konkrete Fortschritte oder ein Scheitern werden die Kurse schneller bewegen als die Fundamentaldaten. Der Markt vertraut auf ein Abkommen, das noch nicht existiert. In dem Moment, in dem dieses Vertrauen bricht, wird die Energiekrise, die der Markt bisher ignoriert hat, zum alles beherrschenden Thema.