中軟國際簽代幣分成協議|半日飆28%惟智譜挫13%

2026-07-20 · HSI

半日飆28%嘅信號

中軟國際今日盤中一度飆37.5%，見4.07元，半日收市仍企28%左右，成交急增至逾六億元。响港股向來波動有限嘅軟件股身上，一日內咁樣嘅升幅本身已經係個訊號。

觸發呢一波嘅，係公司同AI初創月之暗面正式簽署「登月計劃」代幣分成協議——用戶用Kimi模型消耗嘅Token，中軟國際可以攞分成。問題係，一份仲未見到實質收入嘅合作協議，點解可以喺半日之內炒起接近三成市值？

答案唔喺協議本身，而喺市場點樣理解中軟國際嘅角色轉變——由傳統IT外判商，變成企業級Agentic AI嘅算力同基礎設施運營商。呢個轉型故事，先係推動股價嘅真正引擎。

對未持貨嘅投資者嚟講，錯過咗今日呢波，仲追唔追得落手係一個難題；對已經持貨嘅，一日內帳面賺成兩成幾，止賺定係揸住睇長線故事，同樣係個艱難決定。

綜合多間財經媒體報道，中軟國際現價喺三點六二元至三點八元之間，較昨日收市大幅抽升兩成幾，成交額半日之內急增至逾六點八億元，反映有資金認真落場，而唔單止係散戶短炒。

同一日港股AI板塊嘅走勢，其實好唔一致。恒指半日升510點，阿里巴巴升5%，但AI雙雄之一嘅智譜挫13%跌穿1000元，MINIMAX更加跌近8%。中軟國際嘅飆升，明顯唔係跟大隊AI主題炒起，而係自己一個獨立嘅故事。

呢個分歧本身就係一個提示：市場而家分緊邊啲AI股係「有實質商業模式落地」，邊啲淨係「炒概念、炒估值」。智譜跌，同算力緊張、以及市場憂慮估值透支有關；中軟國際升，就係因為佢直接同月之暗面簽咗一張分成協議，將AI熱潮轉化做具體嘅收入條款。

中軟國際本身有自研嘅企業智能操作系統AllMeta平台，今次同月之暗面K2.7 Code同K3模型結合，優先攻能源電力、金融呢啲行業客戶，仲會自建算力中心，優先滿足月之暗面嘅算力需求。呢個部署，令中軟國際由純軟件服務商，變成AI落地嘅基礎設施一環。

但呢度就藏住一個被市場忽略嘅假設——分成機制嘅前提，係月之暗面嘅Token消耗量要持續擴大。而月之暗面官方喺協議簽署前一日先啱啱因為算力頂唔順，宣布暫停C端新用戶訂閱。換句話講，中軟國際嘅收入引擎，本身就跟緊住上游算力樽頸嘅節奏。

所以呢張分成協議真正嘅考驗，唔喺簽約果日嘅股價，而喺月之暗面幾時可以解決算力瓶頸、重新開放訂閱，令Token消耗量重返增長軌道。呢個先係決定中軟國際今次故事係咪撐得住嘅關鍵變數。

大摩同其他大行對Kimi K3嘅睇法認為，中國大模型喺性能上已經全面追近美國龍頭，但算力限制同競爭激烈仍然係行業主要逆風。呢個判斷直接影響中軟國際嘅分成收入幾時可以由「協議條款」變成「實際數字」。

短期嚟講，投資者可以留意月之暗面幾時公布重開新用戶訂閱，以及中軟國際自建算力中心嘅進度——呢兩個節點，比起等公司下一份季度業績，更加早反映到分成模式行唔行得通。

半日炒起接近三成之後，中軟國際嘅股價已經反映咗相當程度嘅樂觀預期，而呢種預期本身仲未有實質收入數字支持。

如果Kimi K3算力瓶頸遲遲未解決，或者分成比例同實際Token消耗量遠低於市場想像，今日呢一波飆升好可能會變成一個追高陷阱。

相反，如果月之暗面喺短期內重開訂閱兼算力擴容順利，加上中軟國際自建算力中心如期投產，今次合作就有機會由一次性消息炒作，變成實質嘅收入增長故事。

對已經持貨嘅投資者，關鍵係留意月之暗面訂閱重開嘅時間表；對仲喺場外觀望嘅，就應該等分成收入首次體現喺財報數字入面，先至係真正入場嘅確認訊號，而唔係淨係睇住今日呢條K線。