博通AI指引失望|SpaceX 750億吸金幣圈棄兒

博通業績衝擊

博通（Broadcom）上季AI晶片收入按年急升143%至108億美元，但股價盤後卻急瀉超過14%。表面上業績亮麗，問題在於市場之前已把第三季AI晶片收入預期定在172億美元，而博通給出的指引只有160億美元，差距12億美元令整個估值前提動搖。

這個缺口的含義不只是一個季度的預測失準。博通行政總裁陳福陽在業績電話會上透露，Google正在為2027財年以外的需求另尋供應商，而博通2027年AI晶片銷售超過1000億美元的目標，依賴的正是Google和Meta這兩個大客戶的持續落單。160億美元的第三季指引，等同承認客戶集中度風險已開始實質化。

港股層面，以中興通訊（00763）為代表的AI基礎設施股當日逆市上漲6%，因為中興宣布與騰訊（00700）合作推出WorkBuddy AI雲電腦，但這屬個股題材性資金，不能抵消博通財報令整個AI晶片估值框架受壓的傳導效應。恒指半日跌逾400點，友邦（01299）跌5%，聯想（00992）跌4%，芯片相關股雖短暫逆市，但資金方向清晰是從高估值科技股向業績有即時支撐的個股收窄。

博通業績電話會上的另一個細節值得關注：陳福陽明確表示，數據中心內部連接未來一至兩年仍會優先採用銅線而非光纖，直接壓低了共封裝光學概念股的估值邏輯。這不是技術判斷，而是資本開支路徑的確認，意味著與博通合作的光纖設備相關持倉已面臨重新定位的壓力，而這個壓力在本次業績前並未被充分定價。

SpaceX吸金比特幣腰斬

博通指引的不足令市場開始盤算AI資金的下一個流向，而答案已經出現——SpaceX定價每股135美元，目標籌資750億美元，預計6月12日在納斯達克掛牌，此次IPO規模將超越沙特阿美2019年創下的紀錄兩倍以上。

這750億美元不是憑空出現的新資金，而是需要從現有持倉騰挪出來。比特幣連跌四日，一度失守62000美元，跌至伊朗衝突爆發前的低位。過去12個月，納斯達克100指數累漲41.5%，比特幣卻跌了37%，較去年高位近腰斬。這種背離已不是情緒波動，而是系統性資金重新評估風險回報比後的結果。

貝萊德和富達旗下的比特幣現貨ETF連續12日出現資金淨流出，合計流出約40億美元。FXHB Asset Management的合夥人明確表示，正在將部分資金從比特幣和數字資產轉入AI股票，理由是相比之下AI的風險回報率目前更具吸引力。這是可觀察的流向，而非推測。

Anthropic同時選定摩根士丹利和高盛主導IPO，估值逼近1萬億美元；OpenAI亦在籌備上市。三家超大型AI公司同期爭奪市場資金，而納斯達克更悄然修改指數規則，允許超大型新股在掛牌後第15個交易日快速納入納斯達克100指數。這個機制變化意味著追蹤指數的被動資金將被強制重新配置，形成對現有成分股的額外賣壓。

比特幣和加密資產在這個框架下不是市場情緒的受害者，而是資金重分配的流出方。Strategy（MSTR）上周出售32枚比特幣，金額只有250萬美元，相對其620億美元持倉微不足道，但打破了Michael Saylor「永不賣出」的公開承諾，動搖了整個加密企業囤幣邏輯的市場信心基礎。這是AI資金黑洞效應和加密信心流失的疊加，兩者都在同一個方向施壓。

問題是博通160億美元的指引究竟代表AI需求的結構性放緩，還是只是估值過度超前後的正常修正？這個答案決定SpaceX上市後AI資金黑洞究竟是繼續擴大，還是在超大型IPO完成後資金重新流回既有AI晶片股。6月12日SpaceX正式掛牌後的首日成交結構，以及7月初Anthropic的定價進程，將是驗證這個判斷的具體觀察點。