宇樹IPO過會輝達合作同日爆發|人形機器人估值錨定港股概念股點選

第一章：閃電過會的背後——唔只係一個IPO

2026年6月1日，A股上交所審核委員會通過宇樹科技科創板IPO申請。 一般人睇到呢條新聞，以為係普通的IPO批核。 但呢一日，係人形機器人行業的分水嶺。

宇樹科技唔係普通的機器人公司。 佢係全球人形機器人出貨量最大的製造商之一。 公司2025年營業收入達17.08億元人民幣，按年增長335%。 扣除非經常性損益後的淨利潤超過6億元，增幅達674%。 呢組數字，唔係PPT上面的概念，係真實入帳的商業收益。

更關鍵的係估值跳升的速度。 2025年初，宇樹一級市場估值約50億元。 到2025年中，已升至120億元。 今次IPO招股書對應的初始發行後市值，至少420億元。 唔夠一年半，估值翻咗八倍以上。

呢個跳升背後，係一個更大的敘事轉換。 過去三年，所有人形機器人故事都係咁講嘅： 「將來有一日機器人會取代人工，到時市場規模好大好大。」 呢種講法係靠想象力撐住估值。

但宇樹過會代表緊一樣嘢——呢個故事再唔需要靠想象力。 市場第一次有一個公開上市、可以計算PE、可以比較市盈率嘅人形機器人標的。 巴克萊最新報告估計，2025年全球人形機器人市場規模僅20億至30億美元。 到2030年可能升至100至250億美元。 到2035年，樂觀情景下係2000億美元。

問題唔係行業大唔大。 問題係呢個估值中心，會係邊一間公司設定？ 宇樹IPO的意義，就係宣告：估值錨，我來定。

但有一點好多人唔知——就係IPO當日，仲發生咗第二件事。

第二章：同日爆發的第二個炸彈——輝達親自入局

就喺宇樹科技IPO通過審核嘅同一個星期， 輝達行政總裁黃仁勳喺台北COMPUTEX大會宣布： 輝達同宇樹科技聯合推出全新人形機器人參考設計「H2 Plus」。

呢件事，係真正令估值格局改變的核心。

H2 Plus係咩嚟的？ 係宇樹H2人形機器人機身，加上Sharpa五指靈巧手， 再整合輝達Jetson Thor機載運算平台， 以及輝達Isaac GR00T全套開發軟件。 簡單講：輝達提供大腦，宇樹提供身體。

呢個組合有幾重要？ 要知道，輝達喺AI晶片呢個行業，本質上係賣鏟的人。 不論係ChatGPT定係自動駕駛，最終受益的都係輝達晶片。 而家佢主動宣布同宇樹綁定，等於親口話畀全個市場聽： 「人形機器人係下一個超大算力終端。」

呢句話的含義，遠比想象中更深。 你買一個人形機器人，入面跑的係輝達的Blackwell晶片。 唔係一個晶片，係持續更新、持續要算力的AI大腦。 換言之，機器人係晶片的下一個超級需求來源。

宇樹CEO王興興話，H2 Plus將於2026年下半年正式上市。 宇樹市場總監亦補充，佢哋期待呢批數據能反饋到未來算力平台的迭代。 背後潛台詞係：宇樹同輝達的合作，唔係一次性宣傳活動，係長期深度綁定。

但係，呢度有一個好多人未察覺嘅矛盾。 輝達同時扶持宇樹，但輝達本身也在升級Isaac GR00T平台， 並將其開放畀史丹福大學等研究機構使用。 換句話說，輝達嘅策略係扶持「行業基礎設施」，而非獨家押注宇樹。 呢意味住，宇樹係輝達策略裡面其中一個棋子，而唔係唯一的受益人。 真正穩賺嘅，係賣算力嘅輝達自己。

呢個判斷，對我哋揀選港股概念股，影響非常之大。

第三章：港股機器人概念股——「第一股光環」可能係陷阱

宇樹IPO消息出嚟之後，港股機器人板塊立即有反應。 優必選（09880）單日最多升逾8%，一度報115.6港元。 樂動機器人（01236）大漲近12%，首掛後繼續向上。 招商證券國際亦發報告，指機器人板塊已進入「底部布局」時機。

板塊升，大家都高興。但問題係：佢哋升緊嘅邏輯，究竟係唔係成立？

呢度有一個好重要的觀察。 宇樹IPO過會，設定了一個人形機器人的估值基準。 初始發行後市值至少420億元人民幣。 但係你有無留意到，呢個數字係以「收入、利潤、產能」支撐的估值？ 宇樹2025年收入17億元，利潤6億元，係有實際盈利的。

反觀部分港股概念股，佢哋的角色，係「零件供應商」或「間接受益者」。 唔係直接競爭者，亦唔係技術平台擁有人。 咁樣，點套用宇樹嘅估值邏輯？

以首程控股（00697.HK）為例。 透過北京機器人產業基金，持有宇樹科技上市後約3.44%股份。 按420億元市值計算，相關股權價值約14.46億港元。 呢個數字對首程整體估值係有支撐的，但唔係顛覆性的。

招商證券國際的報告有另一個值得注意嘅細節。 報告寫道，板塊回暖原因之一，係特斯拉Optimus預計7月至8月量產。 呢個催化劑，同宇樹IPO係兩件唔同的事。 但市場喺同一波升浪裡面，將兩件事合埋一齊炒。

呢個「合埋炒」的風險在哪裡？ 如果特斯拉Optimus量產進度出現延誤——而呢種延誤喺馬斯克旗下公司係有先例的—— 板塊情緒隨時可以急速逆轉。 宇樹IPO設定了估值錨，但唔係托住整個板塊唔跌的保護網。

另一個好多人忽略嘅風險，係官媒喺宇樹IPO獲批的同時， 特別點名提到宇樹未來面對「內捲」及激烈競爭風險。 呢個提法唔係普通的風險披露。 呢係官媒話畀市場聽：呢個行業競爭會很激烈，唔係誰都能夠維持溢價。 2025年全球人形機器人整機起售價已跌入10萬元以內。 成本快速下降，係量產的好消息，但係對單個玩家的利潤，係壓力。

所以，港股機器人概念股現在有兩條定價路徑同時存在： 第一條：宇樹IPO確立估值錨，整個賽道向上重估，板塊全面受惠。 第二條：宇樹光環只屬頭部，競爭加劇下，唯有真正具備技術護城河的公司能夠倖存。

呢兩條路徑，對應完全不同的倉位策略。

第四章：前瞻監控——你要盯住的三個時間節點

宇樹IPO通過審核，係起點，唔係終點。 對持有港股機器人概念股的投資者嚟講，未來幾個月有三個關鍵檢查點。

第一個，係宇樹科技正式掛牌的估值表現。 招股書設定的初始市值底線係420億元人民幣。 但係上市首日能唔能維持呢個估值， 或者佢會跟隨近期「首掛即高開，隨後沉澱」的新股模式？ 港股近期有例子——深演智能首掛升逾179%，華曦達升100%。 同類型新股如果估值暴漲，對板塊係燃料； 如果首日即見頂，係警號。

第二個，係特斯拉Optimus量產進度。 招商證券國際嘅報告明確指出，Optimus預計7月底至8月初發布並量產。 呢個時間節點係全個板塊的情緒催化劑。 宇樹H2 Plus亦預定2026年下半年上市。 兩個大事件在同一時間窗口疊加，係板塊情緒最強的週期。

第三個，係算力需求的驗證時間點。 黃仁勳話人形機器人係下一個超大算力終端。 但係業界有分析師質問： 機器人對算力的消耗模式，同數據中心係唔一樣的。 機器人係分散部署、間歇運算，唔係連續高強度的模型訓練。 如果呢個算力論述唔能夠被驗證，對輝達與宇樹合作的想象空間，會大幅收縮。

最後回到我哋喺第一章提出的問題： 宇樹IPO係唔係只係一個IPO？

答案係唔係。 佢係整個人形機器人行業的估值定錨時刻。 喺呢個錨定之前，所有概念股的估值係流動的、想象的。 喺錨定之後，市場開始有一把尺。 有一把尺，有人會被量高，有人會被量矮。

你現在手上的機器人概念股，用呢把尺量，係長定係短？ 呢個問題，才是這一波行情的核心。