快手01024 騰訊同時投可靈又減持母公司 12%暴跌背後係看好定係看淡

2026-07-10 · HSI

騰訊減持121億：「主要股東」地位消失

快手（01024）喺2026年7月7日單日急挫12%，低見40.48元，成交超過159億港元。

觸發點係前日收市後嘅一紙公告——騰訊（00700）透過場外大宗交易，一次性出售2.73億股快手B類股份，涉6.31%股權，套現最多約121.6億港元，持股由15.68%降至9.37%，正式跌穿港交所10%「主要股東」門檻。

呢個跌幅係「主要股東」光環消失的市場定價，但弔詭的是，騰訊同時係快手剛剛宣布嘅可靈AI分拆項目嘅投資者之一。

換句話講，騰訊揀擇放棄快手母公司嘅主要股東地位，但同一時間以小股東身份入股可靈AI。

騰訊以43.15至44.53元之間、較當時收市價46元折讓3.2%至6.2%嘅價格出貨，顯示佢唔係等靚價，而係主動鎖定離場。

就喺騰訊減持前四日，快手公布重組旗下可靈AI，引入外部投資者最多204.47億元人民幣，可靈AI估值約180億美元（約1,408億港元），騰訊正係入股投資者之一。

可靈AI係快手第二條增長曲線——2026年第一季收入超6.5億元人民幣，同比增長超三倍，年化收入運行率接近5億美元。

但係可靈AI同期虧損持續擴大：2024年淨虧損5億元人民幣，2025年擴大至19億元人民幣。

所以快手分拆可靈AI嘅邏輯係：保留68.33%控股並表，同時引入外部資金分攤研發成本，減輕母公司財報壓力。

問題係，騰訊係同一動作嘅兩個對立面。

佢以小額入股可靈AI（認購約13.63億元人民幣，換取約1.12%股權），代表承認呢個AI資產有價值；但同時套現121.6億港元離開快手母公司。

輝立證券黃瑋傑指，騰訊今次減持「很大機會為了取回資金參與可靈融資」，同時係為反壟斷合規——騰訊同快手喺短視頻及電商賽道有競爭，持有主要股東地位存在監管風險。

但財華網分析師則指，若快手估值足夠有吸引力，以騰訊處理京東美團嘅一貫作風，根本唔需要止步於9.37%，「騰訊不動快手，或許不是不想退，只是在等一個更好的價格」。

騰訊對快手嘅退場路徑，對比京東同美團更令市場警惕。

2021年底，騰訊以「分紅式減持」將所持約4.6億股京東股份派發給股東，持股由17%降至2.3%，基本清倉。2022年11月，騰訊以同樣方式出清美團逾90%持股，由17%降至不足2%。

今次快手係場外大宗出售而非清倉，騰訊仍持9.37%，並設90天禁售期。

但呢種「未完成感」恰恰係市場恐慌嘅來源——京東同美團嘅案例顯示，騰訊一旦決定退出，速度可以極快。

快手自身基本面並非毫無支撐：4.13億日活、7.72億月活，傳統主營業務中線上營銷服務收入第一季按年增長9.27%至196.43億元人民幣。

但直播收入同期按年下滑13.47%，跌至84.92億元人民幣，顯示核心娛樂業務正在萎縮。

主營業務收縮、AI業務持續燒錢，失去騰訊「主要股東」背書之後，快手要用數據而非背景來說服市場。

市場真正需要監察嘅變數唔係快手下個季度嘅盈利，而係騰訊剩餘9.37%持股喺90天禁售期到期後（約2026年10月上旬）嘅動向。

若果騰訊禁售期到期後選擇進一步減持甚至清倉，咁佢留守9.37%嘅唯一解讀就係「等緊一個更靚嘅出貨價」，快手失去「騰訊系」光環嘅同時，股價支撐將進一步承壓。

若果騰訊禁售期後維持9.37%不動，甚至通過可靈AI分拆後加深業務協作，咁此次減持可解讀為反壟斷合規調整及回購自身股份嘅資金管理，快手基本面未受實質損害，現價40元附近或係錯誤定價。

持有快手嘅投資者需要監察嘅係：快手自身2026年第二季業績（可靈AI收入增速是否持續加速）以及騰訊禁售期到期後嘅首份持股披露。

旁觀者的入場條件係：可靈AI單季收入突破10億元人民幣且主營直播業務止跌，而非騰訊禁售期到期後才行動——因為市場反應通常會提早。

快手呢次跌至40元水平，帳面市值約1,720億港元，係可靈AI估值1,408億港元加上核心業務嘅差額，市場已假設快手母公司幾乎冇溢價。能否反彈，取決於騰訊下一個動作，而非快手下一份業績。