美伊再轟伊朗油價急升|港黃金股跌8%加息預期破50%

戰火燃油價

恒生指數今日收報24,407點，跌157點，表面上是平穩回落，但滙豐控股（00005）單日跌4.8%、中海油（00883）跌4.3%，這兩隻合計佔恒指逾15%權重的藍籌同步重挫，指數跌幅已被嚴重低估。觸發點是美軍在霍爾木茲海峽附近對伊朗防空設施發動新一輪空襲，以報復阿帕契直升機被擊落。布倫特原油在亞洲時段一度急升2%至每桶92.81美元，隨後回吐至91美元附近。油價並非單純的能源事件，它通過兩條傳導路徑同時衝擊港股。第一條路徑是直接的：中海油作為港股最大原油生產商，盤中沽空比率達9.5%，逆油價急漲方向下跌，顯示外資並非押注能源股受惠，而是整體撤離港股高Beta板塊。沽空額1.42億元的規模，在成交暢旺的3200億大市裡，反映的是系統性減倉而非個別股份的方向性下注。第二條路徑更為隱蔽：美伊衝突令荷姆茲海峽封閉時間延長的預期升溫，這不僅推高油價，還同步強化了市場對美國通脹數據將超預期的判斷，而這一判斷的直接後果，是讓聯儲年內加息的市場概率從一個月前的9%急升至49%。油價衝擊本身已結束，但它留下的通脹預期改變了整個港股的利率定價框架，而這一改變尚未在指數層面充分反映。

黃金股崩潰信號

如果說油價衝擊只是觸發點，那麼港股黃金板塊今日的跌幅揭示了更深層的資金再定價。紫金黃金國際（02259）跌8.5%並創上市以來新低，靈寶黃金跌8.1%，紫金礦業（02899）跌3%，沽空比率9%。現貨金今日一度失守4,190美元，較年初近5,600美元高位累計回調已超29%。黃金股的拋售並非市場誤判。黃金是不產生收益的資產，加息預期升溫直接壓縮其相對持有吸引力，而當12月加息概率從49%升向60%的方向移動，黃金的持有成本優勢在機構組合層面會系統性下移。今日港股黃金板塊的外資沽空規模，集中體現在紫金礦業1.45億元的沽空額，以及紫金黃金國際、靈寶黃金合計逾200億港元市值的跌幅中。這批沽盤的位置結構值得關注：黃金自2月底伊朗戰爭爆發前的水平已下跌超過五分之一，當初的地緣政治溢價正在系統性釋放，買入理由是「戰爭避險」的機構資金面臨持倉框架失效的壓力。有分析指出若金價跌破4,100美元，技術形態將出現根本性改變，下看3,500美元。這個閾值不是隨機數字——它對應的是黃金多頭在2月至4月建倉的平均成本帶。黃金股能否在這一區域重獲機構買盤，取決於美國即將公布的通脹數據能否打破加息預期的單邊升溫趨勢，而這一數據的方向，亦是今日整個港股利率敏感板塊的共同監測變量。

SpaceX虹吸與港科技分化

中資電訊股今日逆市造好，中國聯通（00762）升3.7%，中國電信（00728）升3%，騰訊（00700）升2.7%，但同一個科技指數裡，聯想集團（00992）跌9.4%成為全日最傷藍籌，小米（01810）跌3.2%，中芯國際（00981）跌3.5%。這種板塊內部的劇烈分化，來自兩個方向同時壓縮港科技股的整體流動性池。SpaceX在納斯達克的IPO截至今日已錄得逾2,500億美元認購，超額3.5至4倍，定價將於明日進行。部分分析師指出，比特幣今日下跌2.8%、納指走弱，都帶有IPO資金騰倉的痕跡。這批騰倉資金從全球風險資產抽離，並非均勻地流出港股，而是沿持倉結構最薄弱的方向釋放。聯想7月全線加價的報道觸發沽盤，沽空比率29%、沽空額9.89億元，是今日港股沽空額最高個股。這不是聯想的基本面故事，而是加息預期下，成本轉嫁能力存疑的消費硬件股遭到系統性減持。相比之下，中資電訊股的造好，是防禦性資金在高利率預期環境下轉向穩定股息板塊的佐證，北水今日淨流入60億元主要集中在電訊及金融板塊。港科技股的分化格局能否持續，核心變量只有一個：若美國通脹數據明日打破加息預期，外資回流港股科技板塊的條件才會重新成立，否則SpaceX上市後的指數被動買盤規模將進一步壓縮全球流動性，令港股科技股的估值修復時窗繼續收窄。