信義光能盈利蒸發8億|姊妹電站僅跌三成

2026-07-20 · HSI

盈警核心數字同直接成因

信義光能(00968)今日發盈警,話截至六月底止嘅六個月,純利可能大幅倒退,甚至轉蝕最多五千萬人民幣。對比上年同期七點四五八億元嘅純利,呢個跌幅幾乎係清袋級數。一張盈警,將成個上半年嘅努力打回原形。

公司解釋,主要係太陽能玻璃業務溢利大跌。下游太陽能電池板裝機量按年大幅減少,削弱咗上游玻璃需求,供需失衡拖低售價,尤其第二季賣得少又賣得平。集團仲要為存貨計提減值撥備,可再生能源發電業務亦因為部分地區限電加劇而收入下滑,雙重夾擊。

但係真正嘅樽頸,唔止喺玻璃售價跌咁簡單。信義光能同集團旗下電站公司信義能源(03868),同一日一齊發盈警,跌幅卻差天共地。呢個差距,先至係今日故事真正嘅核心變數。

信義能源(03868)嘅盈警話,上半年純利只係按年跌兩成半到三成半。同集團母公司信義光能幾乎清袋嘅走勢相比,兩間公司捱嘅痛楚完全唔對稱。電站業務都有棄光問題,但遠遠未至於蝕本。

公司話盈利倒退,同內地行業整體趨勢大致相符,聽落好似好淡定。但如果真係得返個行業性棄光問題,兩間姊妹公司嘅跌幅唔會差得咁遠——中國光伏棄光率由前年初嘅2%,一年內倍增到約4%,去年上半年再升到6.6%。呢個假設背後,其實掩蓋咗玻璃分部本身獨立於電站業務嘅超額產能同存貨壓力。

交銀國際就將信義光能評級降至中性,直言產能出清仍然需要時間。呢個講法,同公司自己「符合行業趨勢」嘅淡定表態,形成兩種完全唔同嘅解讀。一方話符合大勢好快過去,一方話出清未完仲要捱,邊個先啱?

要驗證邊一種解讀先啱,其實唔使等到八月先公布嘅正式中期業績。太陽能玻璃嘅月度現貨報價,先至係最早反映供需有冇好轉嘅領先指標。如果現貨價喺未來幾個月持續尋底,就代表交銀國際嘅擔憂應驗緊。

對已經持貨嘅投資者,如果現貨玻璃價持續尋底,存貨減值只會一浪接一浪,呢個情況就係陷阱訊號,持貨風險未止。相反,如果售價喺未來一兩季止跌,加上棄光率喺政策調節下開始回落,先可以睇成產能出清接近尾聲嘅入市機會。

所以今次盈警,唔應該淨係當做一次行業性淡靜咁簡單睇。觀望緊嘅投資者,應該將月度太陽能玻璃現貨報價,列做入市前必睇嘅第一個指標。喺呢個數字真正轉向之前,信義光能仍然處於高風險嘅觀察期。