小米集團|晶片股崩跌下逆市升9%

逆市九厘升幅嘅背後

今日港股，日韓台科技股全面重挫，恒指反而逆市高開，升幅一度擴闊到四百點。最搶眼嘅係小米集團，股價一度飆升超過9%，重上三十蚊關口，一舉突破100天綫，仲挑戰緊250天綫。呢隻股嘅表現，同隔籬廂晶片股嘅愁雲慘霧，形成強烈對比。

同一日，SK海力士業績雖然創新高，但因為遜預期，股價喺韓國連環觸發熔斷；台積電拖累台股跌穿四萬點；中芯國際、華虹宏力都跌超過7%。喺呢股避險情緒之下，小米可以逆市抽升，唔係無緣無故。

觸發呢波升勢嘅，係小米自研大模型MiMo-V2.5嘅消息。有傳媒報道，呢個模型登頂全球大模型調用量周榜同月榜，月度調用量達到32.3萬億tokens，單周全球調用量更加突破10萬億tokens。呢個數字，代表小米喺AI模型嘅實際商業使用量上面，已經企喺全球第一梯隊。

由手機廠到AI基建玩家

如果單睇小米今年上半年嘅動作，會發現呢次升勢唔係孤立事件。今年三月，小米已經發布過MiMo-V2-Pro，參數超過一萬億，雷軍當時話呢個模型全球排名第八，年研發投入超過160億人民幣。今次MiMo-V2.5進一步登頂調用量榜，代表小米喺大模型呢條路上面，投入開始見到實際使用量嘅回報，而唔單止係參數規模嘅比拼。

值得留意嘅係，小米嘅AI版圖唔止於自研模型。上星期，中國DRAM龍頭長鑫科技喺上交所科創板掛牌，首日暴漲四點六六倍，小米全資子公司武漢壹捌壹零因為參與戰略配售，帳面浮盈超過七億元人民幣。小米對呢單嘢回應話「唔好當真」，強調呢係公司投資行為，同個人財富唔應該混為一談。但呢件事本身，反映咗小米喺半導體上游領域，其實一直都有策略性布局。

由自研大模型，到參與DRAM龍頭嘅戰略配售，小米畀市場睇到嘅，係一間業務範圍已經超越手機同電動車嘅公司。呢個廣度，某程度上解釋咗點解今日晶片股全面下挫嘅情況下，資金仍然願意留喺小米度。

升勢背後嘅未解問題

不過，今次升勢都唔係毫無風險。市場評論指出，小米嘅STC同14天RSI指標已經呈現超買狀態，短期支持位落喺10天綫。換言之，今次突破100天綫嘅升幅，去到目前呢個位置，已經纍積咗相當大嘅獲利盤，隨時面臨回吐壓力。

更加值得思考嘅係，MiMo-V2.5登頂調用量榜嘅消息，目前主要建基於傳媒報道嘅使用量數字，公司本身尚未就呢個模型帶嚟嘅具體商業回報，公布詳細嘅財務數據。調用量高，唔一定即時等於變現能力強，呢個係今次升勢入面，市場未完全消化嘅一環。

小米汽車第二個系列「澎程」嘅技術發佈會，定咗喺7月30號舉行，屆時會介紹兩款新SUV，同埋所謂「昆侖技術架構」。呢場發佈會，連同AI大模型嘅後續商業化進度，將會係驗證今次逆市升勢，究竟係AI敘事帶動嘅短期資金輪動，定係公司多元業務真正開始兌現嘅一個重要觀察點。