Fed Rate Hike|बाज़ार पर दबाव का जोखिम

Warsh का रेट हाइक जाल

Dow Jones ने 50,800 के ऊपर रिकॉर्ड क्लोजिंग दी, लेकिन उसी दिन ट्रेडर्स ने पहली बार फेडरल रिज़र्व (Fed) द्वारा रेट हाइक की पूरी संभावना जताई। यह विरोधाभास आज के विश्लेषण का केंद्र है। Kevin Warsh ने शुक्रवार को Fed के 17वें चेयरमैन के रूप में शपथ ली। Franklin Templeton के अनुसार, यह पिछले दो दशकों में सबसे 'हॉकिश' नियुक्ति है। शपथ ग्रहण के कुछ ही घंटों बाद, गवर्नर Christopher Waller ने कहा कि दरों में कटौती की बात करना "पागलपन" होगा और अगली चाल बढ़ोतरी की हो सकती है। CME FedWatch डेटा में तुरंत बदलाव दिखा: 28 अक्टूबर की बैठक में रेट हाइक की संभावना 52.2% हो गई, जो एक हफ्ते पहले शून्य थी। Waller के बयान ने बॉन्ड मार्केट में पोजीशन का दबाव बढ़ा दिया है। 30 साल के सरकारी बॉन्ड पर यील्ड अब दो दशक के उच्चतम स्तर पर है, और Société Générale के अनुसार इसमें और तेजी की गुंजाइश है। हालांकि, S&P 500 ने लगातार आठवें हफ्ते बढ़त दर्ज की, जो 2023 के बाद सबसे लंबी तेजी है। रिटेल और मोमेंटम फ्लो ने यील्ड में उछाल के बावजूद बिकवाली नहीं की। पैसिव फंड्स ने बॉन्ड की ओर जाने के बजाय अपनी पोजीशन बनाए रखी है। लेकिन यूनिवर्सिटी ऑफ मिशिगन का कंज्यूमर सेंटीमेंट गिरकर 44.8 पर आ गया है, जो 74 साल के इतिहास का सबसे निचला स्तर है। लंबी अवधि की मुद्रास्फीति की उम्मीदें बढ़कर 3.9% हो गई हैं। या तो इक्विटी मार्केट किसी ऐसी शांति संधि की उम्मीद कर रहा है जो अब तक नहीं हुई, या निवेशक 3.75% रेट हाइक के असर को नज़रअंदाज़ कर रहे हैं। जून की FOMC मीटिंग Warsh के नेतृत्व में पहली बड़ी परीक्षा होगी।

Quantum सेक्टर का कवच

रेट हाइक की आशंकाओं के बीच टेक्नोलॉजी सेक्टर में एक अनोखी स्थिति दिखी: क्वांटम कंप्यूटिंग शेयरों में तेजी रही। इसका कारण सरकार द्वारा दिया गया सुरक्षा कवच है। अमेरिकी वाणिज्य विभाग ने CHIPS एक्ट के तहत नौ क्वांटम फर्मों के लिए 2 बिलियन डॉलर की फंडिंग की घोषणा की। इसमें RGTI (Rigetti Computing) को मैन्युफैक्चरिंग के लिए 100 मिलियन डॉलर और GFS (GlobalFoundries) को क्वांटम वेफर फाउंड्री के लिए 375 मिलियन डॉलर आवंटित किए गए। IBM ने ट्रंप प्रशासन से 1 बिलियन डॉलर का सौदा हासिल किया, जिसे Wedbush ने स्टॉक के लिए एक नया 'कैटलिस्ट' बताया। IONQ में 23%, RGTI में 50% और Infleqtion में 41% की साप्ताहिक बढ़त देखी गई। महत्वपूर्ण बात यह है कि सरकारी पूंजी Fed की ब्याज दरों के साथ नहीं बदलती। यह 2 बिलियन डॉलर की प्रतिबद्धता 'एप्रोप्रिएटेड डिमांड' है, जो बॉन्ड यील्ड बढ़ने पर कम नहीं होती क्योंकि खरीदार लाभ-अधिकतम करने वाला पोर्टफोलियो नहीं, बल्कि सरकार है। अब संस्थान क्वांटम को केवल एक सट्टा तकनीक के बजाय 'फेडरल प्रोक्योरमेंट फ्लोर' वाले सेक्टर के रूप में देख रहे हैं। फ्रांस ने भी इसी क्षेत्र में 1.55 बिलियन यूरो के निवेश की घोषणा की, और Macron के बयान ने वैश्विक सरकारी निवेश की होड़ की पुष्टि की। हालांकि, वैल्यूएशन अभी भी एक चिंता है। RGTI का प्राइस-टू-सेल्स रेशियो 590x से ऊपर है; IONQ की आय 755% बढ़ी है, लेकिन यह बढ़त पहले ही कीमतों में शामिल हो चुकी है। सवाल यह है कि क्या सरकारी मांग इन ऊंचे मल्टीपल्स को सही ठहरा पाएगी या बाजार ने भविष्य की तेजी को बहुत पहले ही भुना लिया है।

ईरान और तेल का दबाव

क्वांटम सेक्टर के सरकारी समर्थन के बावजूद, Warsh का 'हॉकिश' रुख जिस कारण से विश्वसनीय बना है, वह है ईरान युद्ध। जब तक यह संघर्ष समाप्त नहीं होता, रेट और सेक्टर खर्च के सभी अनुमान अनिश्चित रहेंगे। अमेरिका-ईरान शांति वार्ता में प्रगति की खबरों के बीच ब्रेंट क्रूड इस हफ्ते 5% से अधिक गिरा। विदेश मंत्री Marco Rubio ने वार्ता में "अच्छी प्रगति" का ज़िक्र किया। शेयर बाजार में रिकॉर्ड तेजी इसी शांति की उम्मीद के दौरान आई। हालांकि, ब्रेंट अभी भी 103 डॉलर प्रति बैरल के ऊपर बंद हुआ। UAE की ADNOC के अनुसार, होर्मुज़ जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) से तेल का प्रवाह 2027 से पहले सामान्य नहीं होगा, भले ही समझौता हो जाए। यही कारण है कि Waller की रेट हाइक की चेतावनी महज दिखावा नहीं है। युद्ध शुरू होने के बाद से अमेरिकी ईंधन पर 45 बिलियन डॉलर अधिक खर्च कर रहे हैं और गैस की कीमतें 4.55 डॉलर प्रति गैलन के चार साल के उच्चतम स्तर पर हैं। कम कंज्यूमर सेंटीमेंट और रिकॉर्ड इक्विटी स्तर का यह 'स्टैगफ्लेशनरी' संयोजन केवल एक धारणा पर टिका है: कि ऊर्जा संकट जल्द खत्म होगा। इस हफ्ते इक्विटी में आया पैसा बुनियादी सुधार के बजाय ईरान शांति की उम्मीद पर आधारित था। डॉलर इंडेक्स में मजबूती दिखाती है कि रेट हाइक के संकेत को बॉन्ड शॉर्ट के रूप में लिया गया है, न कि इक्विटी एग्जिट के रूप में। यह संतुलन बहुत नाजुक है। अगर ईरान समझौता विफल होता है और ब्रेंट फिर से 110 डॉलर पर पहुंचता है, तो निवेशक रेट हाइक की उम्मीद दिसंबर से बदलकर जून कर देंगे। यदि सोमवार तक कोई सौदा नहीं होता, तो 52% रेट हाइक की संभावना एक सीमा के बजाय आधार बन जाएगी और S&P 500 की नौ हफ्तों की तेजी की असली परीक्षा होगी।