JSW स्टील|मुनाफे में उछाल, फिर भी विश्लेषकों में सीधी टक्कर

नतीजे शानदार, पर शेयर सिर्फ 2% ऊपर

JSW स्टील ने जून तिमाही में 4,696 करोड़ रुपये का शुद्ध मुनाफा दर्ज किया, जो बाज़ार के 3,550 करोड़ रुपये के अनुमान से 53% ज्यादा है। EBITDA मार्जिन भी अनुमानित 17.94% के मुकाबले 19.81% पर पहुंच गया।

लेकिन इतने बड़े अनुमान-बीट के बावजूद JSW स्टील का शेयर सोमवार को सिर्फ 2% ही चढ़ पाया, जबकि काउंटर पर कारोबार की मात्रा में असामान्य उछाल देखा गया। बाज़ार ने इस नतीजे को पूरी तरह से स्वीकार क्यों नहीं किया, यही आज का सवाल है।

इसी नतीजे को देखकर पांच बड़ी ब्रोकरेज फर्मों ने लक्ष्य कीमत बढ़ाई है, जबकि एक बड़ी संस्था ने अपनी बिकवाली की सलाह बरकरार रखी है। जब आंकड़े एक जैसे हैं, तो नतीजा इतना अलग-अलग क्यों निकल रहा है।

तेजी का पक्ष: क्षमता विस्तार और घटता कर्ज

कोटक इंस्टीट्यूश्नल इक्विटीज ने JSW स्टील को अपग्रेड करते हुए लक्ष्य कीमत 1,450 रुपये कर दी। ब्रोकरेज का कहना है कि स्टील की बेहतर कीमतों ने कंपनी के परिचालन प्रदर्शन को अनुमान से आगे पहुंचाया।

जेपी मॉर्गन ने भारत और विदेश दोनों कारोबार में मजबूती और BPSL सौदे के बाद घटते कर्ज को आधार बनाकर लक्ष्य 1,500 रुपये कर दिया। जेफरीज ने तो JSW स्टील को भारतीय मेटल सेक्टर में अपनी शीर्ष पसंद बताते हुए लक्ष्य 1,650 रुपये तय किया।

गोल्डमैन सैक्स और मॉर्गन स्टैनली ने भी यही तर्क दोहराया कि हाल की गिरावट ने अच्छा जोखिम-इनाम अनुपात बना दिया है। इन सभी का भरोसा तिमाही के आंकड़ों से ज्यादा आने वाली क्षमता वृद्धि और नई ब्लास्ट फर्नेस पर टिका है।

सिटी की असहमति: क्या मार्जिन चरम पर पहुंच चुका है

इसी मजबूत नतीजे को सामने रखते हुए सिटी ने अपनी सेल रेटिंग और 1,100 रुपये का लक्ष्य बरकरार रखा। ब्रोकरेज ने माना कि जून तिमाही उम्मीद से बेहतर रही, लेकिन उसका आकलन है कि परिचालन मुनाफा शायद अपने चरम को छू चुका है।

सिटी की चिंता आगे की तिमाहियों में स्टील स्प्रेड कमजोर पड़ने को लेकर है, भले ही उत्पादन बढ़े और कर्ज घटे। यानी बुल थीसिस जिन्हीं दो चीज़ों पर टिकी है, सिटी उन्हीं दो चीज़ों को मानते हुए भी नतीजे को उलट पढ़ रहा है।

इसलिए असली फैसला अगली तिमाही के नतीजों का इंतज़ार करने के बजाय सितंबर तिमाही के स्टील स्प्रेड और कोकिंग कोल लागत की चाल में छिपा है। अगर स्प्रेड स्थिर रहता है और मार्जिन कायम रहता है, तो यह मौजूदा गिरावट एक प्रवेश अवसर बन सकती है। लेकिन अगर स्प्रेड सिटी की चेतावनी की तरह कमजोर पड़ता है, तो मौजूदा रैली एक जाल साबित हो सकती है। जो लोग पहले से शेयर रखते हैं उन्हें मार्जिन के अगले संकेत पर नज़र रखनी चाहिए, और जो प्रवेश पर विचार कर रहे हैं उन्हें स्प्रेड की दिशा स्पष्ट होने का इंतज़ार करना चाहिए।