나스닥 신고가 경신|102달러 유가와 지정학적 리스크

호르무즈의 위기

지난 수요일 이란이 호르무즈 해협에서 컨테이너선 2척을 나포한 직후, 나스닥 지수는 사상 최고치를 경신했습니다. 이러한 이례적인 충돌은 우연이 아니며, 현재 시장을 정의하는 핵심적인 긴장 상태를 보여줍니다.

전쟁 전 호르무즈 해협을 통과하던 원유는 하루 2,000만 배럴에 달했으나, 현재는 극소량만이 통과하고 있습니다. 사우디아라비아와 아랍에미리트(UAE)가 우회 파이프라인을 가동 중이지만, 병목 현상이 지속되면서 매일 1,000만에서 1,500만 배럴의 공급 차질이 발생하고 있습니다. 이에 따라 브렌트유는 배럴당 102달러, 서부텍사스산원유(WTI)는 93달러를 돌파하며 올해 들어서만 유가가 50% 이상 급등했습니다.

이러한 수치는 단순한 지표 이상의 영향을 미치고 있습니다. 사우스웨스트 항공은 연료비 급등을 2분기 실적의 직접적인 하향 요인으로 지목했으며, 항공업계 전반의 마진이 연료비 부담으로 훼손되었습니다. 유나이티드 항공은 저비용 항공 여행의 시대가 저물고 있다고 경고했습니다.

인플레이션 압력은 항공유에 그치지 않습니다. 이란발 전쟁은 반도체 제조의 필수 원료인 헬륨 공급망까지 타격했습니다. 전 세계 고순도 헬륨의 30%를 공급하는 카타르 라스라판 컴플렉스는 지난 3월 2일부터 가동이 중단되었습니다. 삼성전자와 SK하이닉스는 6월까지의 재고를 확보한 상태이나, 그 이후의 수급은 불투명한 상황입니다.

동시에 경제학자들은 미 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 시점을 늦추고 있습니다. 1년 기대 인플레이션이 이미 4.8%에 달하는 상황에서, 전쟁으로 인한 에너지 쇼크는 통화 완화의 최대 걸림돌이 되고 있습니다. 서비스나우는 기대치를 상회하는 분기 실적을 발표했음에도 중동 지역의 계약 지연으로 구독 매출이 75bp 타격을 입었다고 밝히자 주가가 14% 폭락했습니다. 경영진은 가이던스 하향의 이유로 지정학적 환경에 따른 '보수적 기조'를 명시했습니다.

트럼프 전 대통령은 이란 내부의 정치적 균열을 언급하며 휴전 연장을 제안했으나, 이란은 공식 회담을 거부하고 나포 행위를 지속하고 있습니다. UBS는 평화 협정이 체결되더라도 생산 재개와 시설 복구에 상당한 시간이 소요될 것으로 보여 브렌트유가 90달러선을 유지할 것으로 전망했습니다.

AI가 주도하는 반등

유가가 102달러를 돌파한 날 나스닥이 신고가를 기록한 원동력은 단 하나, 거시 경제의 역풍을 압도하는 AI 인프라 투자 규모에 있습니다.

구글은 수요일 학습용 TPU 8t와 추론용 TPU 8i로 구성된 8세대 텐서 처리 장치를 공개했습니다. 복잡한 다단계 과업을 수행하는 AI 에이전트의 부상으로 학습과 추론의 연산 요구치가 분리됨에 따라 특화된 실리콘 설계가 필요해진 것입니다. 특히 TPU 8i는 고대역폭 메모리와 전작 대비 3배 많은 SRAM을 탑재해 멀티 에이전트 워크플로우의 지연 시간을 대폭 개선했습니다. 구글은 전작 대비 달러당 성능이 80% 향상되었다고 설명했습니다.

이 발표로 알파벳 주가는 2% 상승했으며, 구글 하이퍼컴퓨터 아키텍처의 상호연결 역할을 맡은 아리스타 네트웍스는 사상 최고가를 기록했습니다. 마벨 테크놀로지는 구글과의 맞춤형 칩 협력 소식에 13% 급등했습니다.

반도체 랠리는 업종 전반으로 확산되었습니다. 마이크론은 AI 가속기의 병목 현상을 해결할 핵심 부품인 고대역폭 메모리(HBM)의 유일한 미국 내 제조사라는 점이 부각되며 6% 상승했습니다. 마이크론의 최근 분기 클라우드 메모리 매출은 전년 대비 두 배 가까이 증가했으며 매출 총이익률은 66%에 달했습니다. AMD와 브로드컴 역시 데이터 센터 모멘텀과 AI 칩 매출 성장에 힘입어 각각 4%대 강세를 보였습니다.

AI 구동을 위한 전력 인프라 부문은 더욱 강력했습니다. GE 버노바는 1분기 수주액이 전년 대비 71% 증가한 183억 달러를 기록하며 주가가 13% 폭등했습니다. 특히 전력화 부문의 데이터 센터 장비 수주는 한 분기만에 24억 달러를 기록하며 2025년 전체 예상치를 넘어섰습니다. 이에 따라 연간 매출 가이던스를 445억~455억 달러로, 잉여현금흐름은 65억~75억 달러로 상향 조정했습니다. GE 버노바의 시가총액은 이제 GE 에어로스페이스를 추월했습니다.

램 리서치 또한 1분기 매출이 전년 대비 23.8% 증가한 58억 4,000만 달러를 기록하고, 차기 분기 가이던스를 시장 예상치보다 9.4% 높게 제시하며 AI 기반 수요가 반도체 산업의 구조를 재편하고 있음을 증명했습니다. 아마존, 마이크로소프트, 구글, 메타가 올해 확정한 6,500억 달러 규모의 AI 인프라 투자는 단순한 전망이 아닌 실제 수주 잔고로 확인되고 있습니다.

시장의 향방을 가를 변수

현재 시장은 두 가지 힘이 상충하고 있습니다. 실적 호조를 이끄는 AI 인프라 주기와 금리 인하를 지연시키고 마진을 압박하는 에너지 쇼크가 동시에 작동 중입니다. 지난 수요일 장은 기술주가 지정학적 악재를 일시적으로 압도하는 모습을 보여주었습니다.

테슬라의 실적은 이러한 긴장을 잘 보여줍니다. 순이익은 예상치를 상회하고 14억 달러의 잉여현금흐름을 기록했으나, 매출이 기대에 못 미친 가운데 올해 자본 지출(CapEx) 규모가 기존보다 50억 달러 늘어난 250억 달러를 상회할 것이라는 발표가 나오자 주가는 시간 외 상승분을 반납했습니다. 옵티머스 로봇과 로보택시 등 AI로의 전환은 수익 창출 전 막대한 지출을 요구하며, 이는 시장이 고비용 구조를 용인할 때만 유효한 전략입니다.

단기적으로는 AI 인프라의 주도권이 지속될 가능성이 높습니다. 실적을 발표한 S&P 500 기업의 80% 이상이 예상치를 상회했으며, 특히 AI 노출도가 높은 섹터에 집중되어 있습니다. 다만 이는 에너지발 인플레이션이 연준의 통화 정책 기조를 완전히 꺾지 않는 범위 내에서만 유효합니다. 유가가 110달러를 넘어서고 기대 인플레이션이 5%를 돌파할 경우, 밸류에이션 압박은 고지출 AI 종목들에 가장 먼저 타격을 줄 것입니다.

회복 시나리오 역시 존재합니다. 트럼프의 휴전 연장 제안과 이란 내부의 정치적 불안은 수주 내 협상 타결 가능성을 높입니다. 호르무즈 해협이 재개방되고 유가가 80달러선으로 안정된다면 연준은 금리 인하 여력을 확보하게 되며, 항공 및 제조 업종의 마진 회복과 함께 AI 랠리는 더욱 탄력을 받을 수 있습니다.

목요일 발표될 두 가지 지표를 주목해야 합니다. 50.0으로 예상되는 S&P 글로벌 구매관리자지수(PMI)가 예상치를 하회할 경우 에너지 비용이 실물 경기를 위축시키고 있다는 신호가 될 것입니다. 또한 21만 2,000건으로 예상되는 신규 실업수당 청구 건수가 급증한다면, AI 분야의 고용이 항공 및 소비재 섹터의 인력 감축을 상쇄하지 못하고 있음을 시사합니다. 이 지표들이 약세로 돌아선다면 기업 실적만으로 신고가를 지탱해 온 시장의 저력은 본격적인 시험대에 오를 전망입니다.