코스피 7000 축포 날|코스닥이 하락한 이유

칠천피의 날, 두 개의 시장

코스피가 역사상 처음으로 7000선을 돌파한 6일, 코스닥은 오히려 3.57포인트 하락한 1210.17에 장을 마쳤습니다. 같은 날 코스피가 447포인트 넘게 뛰는 동안 코스닥은 내렸습니다. 두 지수가 같은 방향을 거부한 날입니다.

이날 코스피는 전 거래일 대비 6.45% 급등하며 종가 기준 7384.56을 기록했습니다. 올해 누적 상승률은 75.2%로 G20 국가 중 압도적 1위입니다. 한국거래소에서는 부산에서 기념식을 열고 "코스피 1만 포인트도 먼 일이 아니다"라는 말이 나왔습니다. 시가총액은 사상 처음 6000조 원을 넘었습니다.

상승의 주역은 뚜렷했습니다. 삼성전자(005930)가 14.41% 급등하며 시가총액 1조 달러를 돌파했습니다. 아시아에서는 TSMC에 이어 두 번째입니다. SK하이닉스(000660)도 10.64% 올라 장중 160만 원을 넘겼습니다. 외국인 투자자는 이날 하루에만 3조 1867억 원을 순매수했고, 이달 이틀 누적으로는 반도체 투톱 두 종목에서만 6조 원을 사들였습니다.

그런데 코스닥에서는 외국인이 616억 원을 순매도했습니다. 기관도 5거래일 연속 매도 우위를 이어갔습니다. 코스피 시총 상승분의 80%가 삼성전자와 SK하이닉스에서 나왔다는 수치가 이 간격을 숫자로 보여줍니다. 코스피가 얼마나 올랐는지보다 어디서 올랐는지가 중요한 날이었습니다.

외국인은 왜 코스닥을 외면했는가

외국인이 코스닥을 팔면서 코스피를 샀다는 사실은 단순한 수급 선택이 아닙니다. 이 흐름의 기저에는 제도 변화가 있습니다.

금융당국은 지난해 11월 외국인 통합 계좌 가이드라인을 도입했습니다. 현지 증권사를 통해 국내 증시에 직접 접근할 수 있는 채널입니다. 이후 지난달 말에는 거래 내역의 개인정보를 암호화하는 방식으로 가이드라인을 개정했습니다. 그 결과 외국인의 코스피 비중은 6년 만에 최고치인 38.9%로 올라섰습니다. 1년 전과 비교하면 7%포인트 높아진 수치입니다.

그런데 이 외국인 자금은 코스닥이 아니라 코스피 반도체로 향했습니다. 외국인에게 한국 시장의 접근 문턱이 낮아졌을 때 가장 먼저 집중된 곳은 글로벌 AI 공급망에서 병목을 쥔 삼성전자와 SK하이닉스였습니다. 빅테크의 AI 인프라 투자가 HBM과 고대역폭 메모리 수요로 직결되는 구조에서 외국인은 선택을 좁혔습니다.

코스닥 시장에서는 반대 방향의 힘이 작동했습니다. 시총 상위를 차지하는 바이오 섹터가 발목을 잡았습니다. 삼천당제약은 기술력과 계약을 둘러싼 의혹이 해소되지 않으며 최고점 대비 60%대 하락 상태를 유지했습니다. 에이비엘바이오는 이달 하루 19%가 빠졌고 이날도 하락했습니다. 알테오젠과 코오롱티슈진 등 시총 상위 바이오 종목들이 동반 내리며 기관 매도를 더 키웠습니다. 금리 인하 기대가 약해진 환경에서 성장주 성격의 바이오는 수급의 이중 압박을 받았습니다.

그 결과가 코스닥 연간 수익률 30.76%입니다. 코스피 75.23%의 절반에도 못 미치는 수치입니다. 코스피가 5000에서 7000으로 오르는 동안 코스닥은 1200선에 머물렀습니다.

다만 이 격차에는 확인이 필요한 전제가 있습니다. 코스닥 ETF가 올 상반기에만 6종 새로 상장되는 상황이고, 정부는 코스닥 활성화를 공식 정책으로 내세웠습니다. 연기금의 코스닥 비중 확대 논의가 본격화된다면 이 수급 구도는 다른 방향으로 이어질 수 있습니다.

두 지수의 분리, 어디까지 이어지는가

코스피와 코스닥의 동반 상승이 아닌 분리 흐름은 과거에도 나타난 적이 있습니다. 2000년대 초 닷컴 버블 붕괴 이후 코스닥이 대규모 구조조정 국면에 들어갔을 때 코스피는 반도체와 수출 대형주 중심으로 먼저 회복했습니다. 코스닥의 회복은 그로부터 수년이 지난 뒤였습니다. 현재 상황이 그 패턴과 동일하다고 볼 수는 없지만, 자금 쏠림의 메커니즘은 닮아 있습니다.

지금 코스피 랠리를 유지하는 조건은 세 가지입니다. 반도체 실적이 2분기에도 확인되는 것, 외국인 순매수 기조가 이어지는 것, 그리고 중동 전쟁 확산이 유가를 임계점 이상으로 끌어올리지 않는 것입니다. 이 중 하나라도 무너지면 코스피 7000선의 근거는 흔들립니다. 버핏 지수가 256%로 명목 GDP의 두 배를 넘은 상태에서 VKOSPI(한국 공포지수)가 동반 급등하고 있다는 사실은 상승 속도에 대한 경계 신호입니다.

반면 코스닥이 반전할 수 있는 조건도 있습니다. 바이오 섹터에서 기술 수출 계약 논란이 해소되거나, 연기금이 코스닥 비중을 실제로 높이는 조치를 내놓는다면 수급 공백이 채워질 수 있습니다. 에코프로비엠(247540)과 에코프로(086520)가 이날도 각각 6%, 4% 오른 것처럼 2차전지 섹터는 에너지저장장치(ESS) 모멘텀을 타고 독자적인 상승 동력을 유지하고 있습니다.

검증 기준은 명확합니다. 이번 주 반도체 2분기 실적 가이던스가 공개될 경우 외국인의 코스피 매수가 지속되는지 여부가 첫 번째 관문입니다. 그리고 코스닥 바이오 시총 상위 5개 종목의 매수 전환 시점이 코스닥 반등의 시작을 알리는 신호가 될 것입니다.

코스피 7000과 코스닥 1200이 같은 날 만들어진 두 개의 현실입니다. 이 간격이 좁혀지는 것이 한국 증시 체력의 진짜 증명이 될 텐데, 지금까지 코스피가 보여준 속도가 코스닥에도 반복될 수 있는 조건인지는 아직 열려 있습니다.