LG이노텍|사상 최대 실적, 하루 만에 13% 증발

실적은 사상 최대였다

LG이노텍이 어제 2분기 실적을 발표했습니다. 영업이익은 2458억원으로 전년 동기 대비 2057% 급증했고, 매출은 5조5272억원으로 시장 예상치를 웃돌았습니다. 어닝 서프라이즈 소식에 증권사들은 일제히 목표주가를 올렸습니다. 키움증권은 110만원, 유안타증권은 140만원을 제시했고, KB증권은 최고 200만원까지 목표가를 열어뒀습니다.

실적 개선의 핵심은 반도체 기판 사업이었습니다. RF-SiP와 FC-CSP 등 고부가 기판이 공급 호조를 보였고, AI 서버용 대형 칩에 쓰이는 FC-BGA 역시 글로벌 고객사 공급이 늘며 실적에 기여했습니다. 회사는 2031년까지 이 패키지솔루션 사업의 영업이익을 1조원 규모로 키우겠다는 목표까지 제시한 상태였습니다.

실적 발표 다음날인 오늘, LG이노텍 주가는 정반대 방향으로 움직였습니다. 반도체 기판주 전체가 동반 급락하며 LG이노텍은 13% 빠졌습니다. 어제까지 사상 최대 실적과 목표가 랠리를 이야기하던 시장이, 하루 만에 정반대의 이야기를 하고 있는 셈입니다.

급락의 원인은 실적이 아니었다

오늘 급락의 진원지는 LG이노텍이 아니었습니다. 중국 메모리 반도체 기업 창신메모리, CXMT가 증시에 상장하면서 반도체 공급과잉 우려가 시장 전체를 강타했습니다. 코스피는 10% 안팎 폭락하며 올해 여러 차례째 서킷브레이커가 발동됐고, 삼성전자와 SK하이닉스도 각각 9%, 11% 넘게 급락했습니다.

LG이노텍의 13% 급락 역시 이 흐름의 연장선이었습니다. 반도체 기판주가 창신메모리 충격에 동반 급락한 결과였다는 점에서, 이 낙폭은 LG이노텍 고유의 실적이나 사업 전망이 훼손됐다는 신호라기보다 업종 전체가 같은 방향으로 끌려간 결과에 가깝습니다. 어제 발표된 사상 최대 실적과 오늘의 급락 사이에는 직접적인 인과관계가 없다는 뜻입니다.

문제는 여기서 시작됩니다. 원인이 실적과 무관하다고 해서 이 급락을 곧바로 무시해도 되는 것은 아닙니다. 창신메모리의 성공적인 상장 자체가, 중국 반도체의 추격 속도가 시장이 생각했던 것보다 빠르다는 신호일 수도 있기 때문입니다. 그 추격이 LG이노텍이 속한 기판 시장까지 번질 변수인지는 아직 확인되지 않았습니다.

지난주의 선례, 이번에도 통할까

사실 LG이노텍이 반도체주 급락에 휘말린 것은 이번이 처음이 아닙니다. 지난주 7월 23일에도 반도체주 급락 여파로 12.30% 폭락했습니다. 하지만 바로 다음날, LG이노텍은 외국인 순매수 1위 종목에 올랐습니다. 22일 609억원, 24일 772억원으로 이틀 연속이었습니다. 2분기 실적 시즌을 앞두고 외국인이 저가 매수에 나선 것으로 풀이됐습니다.

이번 급락은 그때와 조건이 다릅니다. 지난주 급락은 실적 발표를 앞둔 저가 매수 기회로 해석될 여지가 있었지만, 이번 급락은 어닝 서프라이즈와 목표가 상향이 이미 나온 뒤에 벌어졌습니다. 즉 실적에 대한 기대감이 이미 주가에 상당 부분 반영된 상태에서 맞은 조정이라는 점에서, 지난번과 똑같은 패턴이 반복될지는 단정하기 어렵습니다.

결국 이번 급락이 지난주처럼 매수 기회로 소화될지, 아니면 창신메모리發 우려가 실제 점유율 잠식으로 이어지는 신호일지는 아직 열려 있는 질문입니다. 내일 예정된 SK하이닉스의 2분기 실적 발표와 그 이후 반도체 기판 수주, 가동률 지표가 이 질문에 대한 다음 단서가 될 것으로 보입니다. 현재로선 실적이라는 근본 체력과 업종 전체의 공포가 서로 다른 방향을 가리키고 있다는 사실만이 확인된 상태입니다.