448,146 empleos en abril con 99.86% informales|récord que destruye el sector formal

El número que el gobierno celebró y el mercado no creyó

El Instituto Nacional de Estadística y Geografía publicó el jueves los datos de empleo de abril: 448,146 puestos de trabajo nuevos en un solo mes. Sheinbaum citó la cifra junto a once indicadores más como evidencia de que la economía mexicana mantiene fortaleza frente a las presiones externas. El Banco de México recortó ese mismo día su pronóstico de crecimiento 2026 de 1.6% a 1.1%.

Esos dos hechos no se contradicen por casualidad. De los 448,146 empleos reportados por la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo, 447,538 fueron informales — sin contrato, sin IMSS, sin acceso a crédito formal ni pensión. Solo 608 correspondieron al sector formal. La tasa de informalidad escaló a 55.2% y Banco Base proyecta que el promedio 2026 cerrará en 55.91%, el nivel más alto desde que se lleva registro comparable.

La contabilidad acumulada de los primeros cuatro meses del año agrava el contraste: el sector formal no solo no creó empleo — eliminó un neto de 229,511 plazas. México sumó trabajadores al mercado laboral y simultáneamente contrajo su base de contribuyentes al IMSS. Scotiabank describió el mercado laboral como "resiliente pero con retos estructurales" — una formulación que en la práctica traduce: el volumen estadístico existe, pero la calidad fiscal del empleo se deteriora.

La Bolsa Mexicana de Valores cerró con una caída de 1.65% a 68,866 puntos, rompiendo el nivel de 70,000 por segunda sesión consecutiva, en la misma jornada en que el S&P 500 marcó su segundo máximo histórico consecutivo al llegar a 7,563 puntos.

El mecanismo: cómo la informalidad llega al bono soberano

La informalidad laboral no es un indicador social desconectado del mercado de capitales. Su transmisión al costo de la deuda soberana mexicana opera en tres pasos que las calificadoras ya tienen documentados.

El primer paso es fiscal. Un empleo informal no cotiza al IMSS, no genera retención de ISR y no alimenta el ahorro para el retiro del SAR. Con el 55.2% de la fuerza laboral fuera del sistema contributivo, Hacienda recauda proporcionalmente menos por concepto de nómina incluso cuando el empleo total crece. Ese déficit estructural de recaudación es parte de lo que Moody's observa cuando clasifica a México en Baa3 — el último escalón del grado de inversión — y S&P mantiene perspectiva negativa. La Asociación de Bancos de México advirtió esta semana que, aunque no ve riesgo inminente de pérdida del grado de inversión, la situación es "una llamada de atención". El economista de ABM Alejandro Romano precisó que México necesita crecer a un ritmo de entre 2% y 2.5% anual sostenido para estabilizar sus métricas fiscales — no al 1.1% que Banxico proyecta para este año.

El segundo paso es de consumo. El ingreso informal es más volátil, menos trazable y menos bancable que el ingreso formal. Las emisoras del índice IPC con mayor dependencia del consumo interno — incluyendo el sector financiero — ajustan sus modelos de riesgo crediticio cuando la proporción de clientes potenciales con historial de nómina formal se reduce. Banorte registró una caída de 7.16% en la sesión del jueves, la más pronunciada del índice, por una multa de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores por su alianza con Rappi sin autorización previa. Pero la caída reflejó también un contexto en el que el mercado ya descuenta que la base de clientes formales del sistema bancario mexicano no crece al ritmo que los modelos de expansión del sector asumen.

El tercer paso conecta con el T-MEC. Banxico señaló que la inversión seguirá débil durante la segunda mitad de 2026 mientras persiste la incertidumbre sobre las reglas de origen automotriz y los aranceles sectoriales. La inversión débil implica menos creación de empleo manufacturero formal — el segmento que históricamente ha actuado como ancla de formalización laboral en los estados del norte del país. Toyota México ya advirtió que las exportaciones cayeron 2.6% en el primer trimestre de 2026, mientras Canadá creció 30% y Alemania 20% en el mismo período hacia el mercado estadounidense. Si esa tendencia se sostiene, el canal de formalización vía manufactura exportadora se estrecha precisamente cuando el mercado laboral más lo necesita.

Lo que los 12 indicadores de Sheinbaum no miden

La presidenta Sheinbaum respondió a las calificadoras con doce métricas: IED récord en el primer trimestre, desempleo en 2.4%, reducción del déficit en 1.5 puntos del PIB, deuda de Pemex reducida en 20,000 millones de dólares y el peso cerca de 17.40. Ninguno de los doce indicadores incluye la composición formal-informal del empleo creado.

Esa omisión tiene consecuencias concretas en el horizonte de 12 a 18 meses que Moody's estableció como plazo de revisión de la calificación soberana. El modelo que las agencias utilizan para evaluar la sostenibilidad fiscal mexicana no observa la tasa de desempleo total — observa la tasa de contribución al sistema de seguridad social, el crecimiento real del PIB y el perfil de vencimientos de deuda. En los tres frentes, la sesión del jueves aportó señales negativas: INEGI confirmó una contracción de 0.6% trimestral en el primer trimestre de 2026, Banxico rebajó su proyección anual al mínimo del rango posible para mantener expansión, y Pemex enfrenta vencimientos de aproximadamente 13,000 millones de dólares este año sin proyectos de escala que compensen la caída de producción desde su pico de 3.2 millones de barriles diarios hasta los 1.5 millones actuales.

Los dos escenarios que el mercado tiene que resolver en los próximos noventa días son cuantificables. Si la tasa de informalidad sigue su tendencia al alza hacia el 56% proyectado por Banco Base, la presión sobre los bonos M denominados en pesos se materializará antes de que el T-MEC complete su segunda ronda de negociaciones el 16 de junio. El tipo de cambio USD/MXN en 17.40 funciona como indicador de referencia: si el peso perfora 17.80 de manera sostenida, el mercado habrá comenzado a descontar que la narrativa de los doce indicadores no alcanza para neutralizar el deterioro de la calidad del empleo que los datos de abril dejaron registrados.

Si, por el contrario, la segunda ronda del T-MEC en Washington genera señales de reducción de aranceles al sector automotriz, el canal de formalización manufacturera podría reactivarse en el segundo semestre — que es exactamente el escenario que Banxico describe como condición para su proyección de 2.1% para 2027. Ese escenario existe. Pero requiere que tres variables independientes converjan: aranceles, inversión y mercado laboral, en el orden correcto y en el plazo correcto.