Acuerdo Irán bajo presión Fed|Peso gana pero PIB cae a 1.1%

Paz en Oriente Medio

El peso mexicano cerró al alza este jueves, pero la razón de ese movimiento contradice directamente las cifras que también se conocieron en el día. El memorando provisional de 60 días entre Estados Unidos e Irán, aún pendiente de aprobación por Donald Trump, empujó al peso de 17.35 a 17.31 unidades por dólar, mientras el precio del petróleo Brent caía 1.03% a 93.31 dólares por barril. Esa combinación — moneda fuerte, petróleo débil — parece favorable para México como importador neto de gasolina. Pero el mismo día, el índice PCE de Estados Unidos marcó un avance anual de 3.8% en abril, el nivel más alto en lo que va del año. El PCE a 3.8% activa la probabilidad de que la Reserva Federal suba su tasa de referencia en la próxima reunión, un movimiento que encarece el costo del carry trade sobre el peso mexicano. Los flujos institucionales extranjeros que hoy absorbieron pesos para capturar el diferencial de tasas operaron sobre la premisa de que el acuerdo con Irán reduce la presión inflacionaria global. Lo que esa premisa no incorpora es que el PCE ya refleja la inflación de guerra antes de que comience una eventual desescalada. El peso ganó en la sesión de hoy porque el capital de carry trade compró el optimismo de paz. La pregunta que ese flujo no resolvió es si la Fed interpretará el PCE como evidencia suficiente para actuar antes de que el cese al fuego se consolide.

T-MEC y el sector automotriz

El carry trade sobre el peso tiene una segunda presión que no viene de Washington ni de Teherán, sino de la Ciudad de México. La primera ronda bilateral de revisión del T-MEC comenzó este 28 de mayo con la delegación estadounidense exigiendo un mayor contenido de componentes de origen americano en los vehículos fabricados en México. Actualmente, el acuerdo exige entre 40% y 45% de valor producido en plantas de salarios altos en Estados Unidos o Canadá. El representante comercial estadounidense Jamieson Greer declaró explícitamente que buscará aumentar ese porcentaje en las negociaciones. La vicepresidenta de Toyota México, Lizette Gracida, advirtió que ese cambio actuaría como una "poison pill" contra el Plan México: si las reglas de origen elevan el umbral de contenido estadounidense, las armadoras calcularán si les conviene mover producción en lugar de pagar aranceles de hasta 25% bajo la Sección 232. El capital institucional extranjero que hoy sostiene posiciones en el sector automotriz mexicano opera bajo la hipótesis de que los aranceles son temporales y la cadena de suministro permanece. La AMIA describió esta postura como "wait and see": las empresas absorben el costo del arancel mientras esperan el resultado de la revisión. Pero si el umbral de contenido sube, la cadena de valor que hoy retiene inversión en México se desplaza geográficamente sin importar el resultado del conflicto en Medio Oriente. La caída de 1.65% en el IPC a 68,866 puntos no fue solo el efecto de Banorte — cuyas acciones cayeron 7.16% tras la multa de la Comisión Nacional Antimonopolio por su alianza con Rappi —; fue también la señal de que el capital doméstico institucional redujo exposición ante la incertidumbre de las negociaciones comerciales, mientras Wall Street cerraba en máximos históricos impulsado por Snowflake y el sector de inteligencia artificial.

Banxico y el piso del PIB

Si el carry trade sobre el peso descansa en el diferencial de tasas entre Banxico y la Fed, y si la revisión del T-MEC comprime la inversión doméstica, entonces el recorte de Banxico al pronóstico de crecimiento de 2026 no es un dato macroeconómico neutro: es el piso sobre el que se calibra todo el posicionamiento en activos mexicanos. El Banco de México redujo su estimación del PIB de 1.6% a 1.1%, citando un desempeño del primer trimestre "considerablemente más débil de lo esperado". El INEGI confirmó una contracción de 0.6% trimestral. Banxico explicó que la inversión seguirá débil al menos hasta el segundo semestre de 2026, directamente por la incertidumbre sobre el T-MEC. El punto de tensión es este: si la Fed sube tasas para combatir el PCE de 3.8%, el diferencial que hace rentable mantener pesos se comprime justo cuando el crecimiento mexicano justificaría recortes adicionales por parte de Banxico. El capital extranjero que entró hoy comprando pesos sobre la señal de paz en Irán hará ese cálculo otra vez cuando se publiquen los datos de empleo en Estados Unidos y cuando Trump decida si firma el memorando con Irán. La apreciación del peso de esta sesión fue real, pero descansó sobre una premisa condicional — que el acuerdo se firma, que la Fed espera, que el T-MEC no endurece las reglas de origen — y las tres condiciones tienen fecha de verificación en las próximas semanas. El variable a monitorear es el diferencial de tasas real entre Banxico y la Fed después de la reunión de la Reserva Federal: si ese diferencial se cierra por debajo de 400 puntos base, el flujo de carry que sostuvo al peso hoy no tiene razón estructural para permanecer.