Aeroméxico y su caída de 35.5%|El Mismo Combustible Que Hunde a Uno y Sostiene a Otro

El Costo Que Divide al Cielo Mexicano

Aeroméxico reportó una caída de 35.5% en su flujo operativo del segundo trimestre, golpeada por el alza en el precio de la turbosina y una menor demanda corporativa en junio. La paradoja es que Grupo Aeroportuario del Pacífico, expuesto al mismo encarecimiento del combustible, elevó su flujo operativo cerca de 9% en el mismo periodo.

Ambas emisoras están conectadas al mismo insumo, la turbosina, y al mismo trimestre marcado por la escalada de precios del petróleo tras la tensión entre Estados Unidos e Irán. Sin embargo, el mercado castiga a Aeroméxico y sostiene a GAP, lo que obliga a preguntar dónde está realmente el mecanismo que separa a una aerolínea de un aeropuerto ante el mismo choque de costos.

El 14 de julio, cuando el WTI avanzó 3.5% hasta 74.85 dólares por barril tras la escalada militar entre Washington e Irán, los títulos de Aeroméxico retrocedieron 3.3% en la BMV. Analistas de Kapital Grupo Financiero atribuyeron la reacción a la prima de riesgo geopolítico que el mercado empezó a pagar en el petróleo, no a un deterioro operativo previo.

El Aeropuerto Que Cobra Sin Volar Más

GAP registró una caída de 5.6% en su tráfico total de pasajeros, con el segmento internacional retrocediendo 9.4% y Puerto Vallarta desplomándose 27.1%. Aun así, su UAFIDA subió 8.4% en el trimestre, lo que invierte la lectura obvia de que menos viajeros significa menos ingreso operativo.

El motor detrás de la resiliencia de GAP fue el Cross Border Xpress, el puente peatonal entre San Diego y Tijuana, que aportó 468.1 millones de pesos en ingresos durante mayo y junio con un margen propio de 67.5%. Ese ingreso no depende del volumen de vuelos ni del precio de la turbosina, lo que blindó a GAP de la misma presión de costos que hundió a Aeroméxico.

Ahí está el mecanismo que separa a las dos emisoras: GAP diversificó su ingreso hacia un activo fijo que no consume combustible, mientras Aeroméxico sigue expuesta de forma directa al costo de cada litro de turbosina que quema. La misma alza de petróleo se convierte en amenaza para una y en contexto irrelevante para la otra.

La Recuperación Que Aeroméxico Ya Prometió

En el caso de Volaris, el gasto en combustible representó 32.7% de sus ingresos operativos durante el primer trimestre, según su propio reporte financiero, cifra que expone la magnitud del riesgo que comparte con Aeroméxico. Durante su última conferencia con analistas, la aerolínea evitó actualizar su guía financiera anual debido a la volatilidad del petróleo, reconociendo que la incertidumbre sigue abierta.

Aeroméxico proyecta una recuperación en la segunda mitad del año, cuando el alza en las tarifas aéreas comience a reflejar el encarecimiento de la turbosina ya absorbido en el segundo trimestre. Ese traslado del costo al pasajero es la variable que en realidad decide si el trimestre débil fue un bache o el inicio de una tendencia.

Para quien ya tiene posición en Aeroméxico, la señal a vigilar es si el próximo reporte muestra una tarifa promedio por pasajero en ascenso, evidencia de que el traslado de costos avanza. Para quien observa desde afuera, la condición es la misma en sentido inverso: si el flujo operativo vuelve a caer en el tercer trimestre pese al alza tarifaria anunciada, la turbosina dejó de ser el problema y la demanda corporativa débil se confirma como la causa estructural. Ese es el dato que separa una recuperación real de una promesa que no se cumplió.