AT&T rechaza pagar 86M por espectro CDMX|América Móvil gana el 5G mexicano

85 millones de líneas sin registrar y Sheinbaum dice "esperen al jueves"

América Móvil opera Telcel, la red que conecta a más de la mitad de México, y esta semana su horizonte regulatorio cambió en dos frentes simultáneos. El primero es visible: 85 millones de líneas de 144 millones activas en México aún no completaron el registro obligatorio con la CURP, y el plazo vence el 30 de junio. El segundo es el que mueve el valor de largo plazo de la acción, y casi nadie lo está leyendo junto al primero.

Esta mañana, la presidenta Claudia Sheinbaum anunció que la decisión sobre una posible prórroga del registro se comunicará "el jueves que entra". Eso significa que hoy los carriers no pueden dar respuesta definitiva a sus propios clientes. La Comisión Reguladora de Telecomunicaciones dijo que las líneas no registradas quedarán inhabilitadas el 1 de julio y solo podrán realizar llamadas de emergencia. La Asociación de Bancos de México respondió que sus aplicaciones no se bloquearán automáticamente. Mauricio Pallares, de BBVA México, precisó que las transacciones se procesan dentro de la app, no por SMS. Óscar Rosado, de la Condusef, advirtió lo contrario: sin número activo, los SMS de autenticación no llegan y los usuarios pierden acceso a operaciones bancarias clave. Dos reguladores, una misma fecha, conclusiones opuestas sobre el impacto real.

Lo que resuelve esta tensión no es la prórroga. Es quién carga con el costo de los 85 millones de líneas en riesgo — y ahí es donde entra el segundo frente.

La decisión real: AT&T paga $86 millones o entrega el espectro de la Ciudad de México

La Comisión Reguladora de Telecomunicaciones fijó una contraprestación de 1,472 millones de pesos, equivalentes a 85.57 millones de dólares, para que AT&T México conserve sus concesiones en las bandas de 800 MHz y 850 MHz en la región 9 — Ciudad de México, Estado de México, Morelos e Hidalgo. AT&T tiene hasta la semana del 15 de julio para notificar si acepta o rechaza las condiciones.

Esa cifra representa el 8% de los ingresos totales de AT&T en México durante el primer trimestre de 2026. El gasto en espectro ya equivale al 17% de sus ingresos anuales. El director de telecomunicaciones de Deloitte Hispanoamérica, Guillermo Solomon, describió la banda de 800 MHz como "muy madura, con largo alcance y excelente penetración en edificios" — exactamente el espectro que Telcel no tiene en exceso en CDMX y que necesita para densificar su red 4G y preparar el despliegue 5G en zonas urbanas de alta densidad.

Si AT&T rechaza pagar los $86 millones, ese espectro entra a los tres procesos licitatorios de espectro 5G que la CRT perfila para el segundo semestre de 2026. El artículo de El Economista es explícito: "la determinación final de AT&T con este espectro" alimentará directamente una de esas subastas de banda ancha móvil. Altán Redes ya recibió permiso para experimentar con 5G en CDMX con 40 MHz en la banda de 2.5 GHz — pero sus 30 millones de accesos mayoristas no tienen la escala de Telcel para competir en una subasta de bandas bajas. Los 800/850 MHz son el activo que más concentraría poder de cobertura en el mercado más lucrativo del país.

El punto que la lectura superficial del registro de celulares no incorpora es este: la desconexión masiva de 85 millones de líneas, si ocurre, genera portabilidad forzada. Los usuarios que recuperen el servicio al registrarse pueden cambiarse de operador en ese proceso. En un mercado donde Telcel tiene 60 millones de usuarios, ese churn bidireccional beneficia al operador con mejor experiencia de registro. Pero eso es transitorio. El espectro es permanente.

El supuesto que rompe el análisis: AMX sube solo si AT&T se va

La paradoja que el consenso no articula es esta: América Móvil se beneficia del registro de celulares si y solo si la presión operativa sobre AT&T hace que su decisión de julio incline hacia el abandono del espectro. Si AT&T paga los $86 millones y retiene las frecuencias hasta 2047, AMX no gana ni el espectro ni el churn — solo absorbe el costo regulatorio del registro sin upside de activos de red. El análisis dominante trata ambos eventos como independientes. No lo son: la misma presión de costos de espectro que la CRT puso sobre AT&T es la que determina si las subastas 5G de segundo semestre tienen el activo más valioso de CDMX disponible.

El riesgo para quienes mantienen posición en AMXL es el escenario inverso: que AT&T sí acepte pagar, retenga las bandas hasta 2047, y que el registro de celulares resulte en prórroga sin churn real. En ese caso, el mercado telecom de México cierra el año con la misma estructura de poder que entró — y AMX no tiene catalizador de rerating. La CRT no ha señalado qué hará si AT&T rechaza: redistribuir por subasta competitiva o asignar directamente. Esa ambigüedad regulatoria es la variable que ningún analista tiene modelada.

Lo que el holder de AMXL debe monitorear no es el porcentaje de líneas registradas al 30 de junio. Es si el 15 de julio AT&T notifica aceptación o rechazo. Si rechaza, el espectro de 800/850 MHz en CDMX entra a subasta y Telcel, con la hoja de balance más sólida del sector, es el comprador más probable. Ese escenario sí mueve el valor estructural de la acción. La decisión de AT&T en julio es el verdadero checkpoint — el deadline del 30 de junio es el ruido que lo está tapando.