Coca-Cola FEMSA|Sube 5.73%, pero México se contrae

El salto que sorprendió al mercado

Coca-Cola FEMSA sorprendió al mercado este lunes. Las acciones KOFUBL subieron 5.73%, hasta 189.68 pesos, después de que la embotelladora reportó una utilidad neta mayoritaria de 6,211 millones de pesos en el segundo trimestre, un avance de 16.9% frente al año anterior. Los ingresos llegaron a 76,318 millones de pesos, 4.7% más que hace un año, superando el consenso de analistas de Investing.com de 75,960 millones. La pregunta que abre este reporte no es si Coca-Cola FEMSA creció, sino de dónde vino ese crecimiento, porque México, su mercado histórico, en realidad se contrajo.

La utilidad de operación de la división México y Centroamérica cayó 7.0%, hasta 6,351 millones de pesos, con el margen contrayéndose 110 puntos base. El volumen en México avanzó apenas 1.0% en el trimestre y de hecho cayó 0.7% en el semestre. En contraste, Sudamérica fue el motor real del trimestre: su utilidad de operación se disparó 46.5%, con Colombia, Guatemala y Brasil marcando volúmenes récord para un segundo trimestre. El resultado consolidado que celebró el mercado esconde una geografía desigual: la fortaleza vino de afuera, no de casa.

El Mundial como amortiguador, no como motor

El director de Finanzas, Gerardo Cruz, atribuyó parte de la recuperación mexicana al efecto de la Copa Mundial de la FIFA 2026, que impulsó sobre todo a las marcas Coca-Cola y Powerade. La línea Coca-Cola Zero creció 24% frente al mismo trimestre de 2025. La compañía adelantó una parte importante de su presupuesto de mercadotecnia para capturar ese efecto, y el gasto en marketing subió 9%, precisamente el factor que más presionó el margen operativo del trimestre.

Aquí aparece la contradicción que el título promete: el mismo trimestre en que el Mundial impulsó el consumo, el aumento al Impuesto Especial sobre Producción y Servicios a bebidas azucaradas, vigente desde el 1 de enero, seguía drenando el negocio mexicano. Ian Craig, director general de la empresa, lo dijo sin rodeos: México continuó navegando un entorno de consumo desafiante por el impacto del IEPS, y solo la estrategia de asequibilidad y segmentación evitó que el deterioro fuera mayor. El Mundial no revirtió la caída de México; apenas amortiguó su magnitud.

Lo que el rally no está pagando por ver

Los datos internos muestran una trayectoria que se está enderezando: los dos primeros meses del trimestre registraron volúmenes ligeramente negativos en México, pero junio, ya con el efecto Mundial en pleno, superó el 12% de crecimiento. Craig calificó el entorno como ligeramente mejor, aunque todavía retador tanto en consumo como en competencia. La compañía ahora espera cerrar el año con volúmenes prácticamente planos en México, una mejora frente a la previsión anterior de una ligera caída.

El propio director general fijó el punto de verificación: la compañía mantendrá cautela hasta observar cómo reacciona el consumidor una vez que concluya en agosto el ajuste de precios destinado a recuperar la inflación. Ese es el dato que separará una recuperación estructural de un efecto Mundial que se apaga. Por ahora, el 5.73% de alza en KOFUBL premia un trimestre donde Sudamérica pagó la cuenta y el Mundial disimuló, más que resolvió, la presión fiscal sobre el consumo mexicano. La evidencia sostiene una mejora secuencial real, pero condicionada a que el consumidor absorba el ajuste de precios sin retroceder.