FEMSA|Utilidad récord 64.9%, acción cae 3.5%

El trimestre récord que el mercado no premió

FEMSA, la controladora de OXXO y de Coca-Cola FEMSA, reportó este martes una utilidad neta de 9,221 millones de pesos en el segundo trimestre, un salto de 64.9% frente al año anterior. Los ingresos consolidados llegaron a 231,002 millones de pesos, con un alza de 9.3%, y el flujo operativo creció 12.7%. A pesar de esas cifras, el precio de la acción de FEMSA bajó 3.5% en la Bolsa Mexicana de Valores tras la llamada con analistas. La respuesta inmediata del mercado contradice la lectura obvia del reporte, y esa contradicción es la pregunta que este video busca responder.

La división minorista fue el motor del trimestre. Los ingresos de OXXO México aumentaron 11.8%, de 77,539 millones a 86,708 millones de pesos, con ventas mismas tiendas creciendo 9.5%. El dato más citado por la dirección fue el regreso del tráfico de clientes a terreno positivo, con un alza de 2%, después de ocho trimestres consecutivos de caída. La utilidad de operación de OXXO México subió 12.3%, hasta 8,649 millones de pesos. Para una cadena que llevaba dos años perdiendo clientes, este giro parecía la noticia central del trimestre.

FEMSA reconoció directamente que la Copa Mundial de la FIFA, incluida la venta de estampas coleccionables Panini, tuvo un efecto favorable en las ventas de OXXO durante el trimestre. El director general, José Antonio Fernández Garza-Lagüera, dijo que la ejecución comercial y la estrategia centrada en el cliente también aportaron, pero no negó que el Mundial fue un catalizador puntual. En paralelo, Coca-Cola FEMSA enfrentó el aumento al Impuesto Especial sobre Producción y Servicios a bebidas azucaradas, vigente desde enero, lo que presionó el volumen en México incluso mientras las ventas por el evento deportivo compensaban parte del daño. El buen trimestre, entonces, combinó un impulso que no se repetirá con un impuesto que sí seguirá pesando.

Por qué el mercado descontó la fiesta mundialista

La propia dirección de FEMSA fijó el marco para leer la caída de la acción. "Mirando hacia adelante, y a pesar de seguir enfrentando un entorno de consumo débil en México que ya no cuenta con el impulso de la Copa del Mundo, vemos de manera favorable la trayectoria actual en la mayoría de nuestras unidades de negocio, y somos cautelosamente optimistas respecto a la segunda mitad del año, aunque anticipamos que esta pueda ser más moderada", declaró la empresa en su reporte. Esa frase es la clave para entender la reacción bursátil: el mercado no vende sobre el trimestre que ya pasó, vende sobre la comparación que viene sin el evento que maquilló los números de abril a junio.

El detalle por región de Coca-Cola FEMSA refuerza la fragilidad detrás del titular consolidado. La división México y Centroamérica registró una caída de 7.0% en utilidad de operación, con el margen contrayéndose 110 puntos base, mientras los gastos operativos crecieron 9.1% frente a un avance de ingresos de apenas 0.3%. El volumen en México subió solo 1.0% en el trimestre y cayó 0.7% en el semestre acumulado. El resultado consolidado positivo dependió de que Sudamérica, con Colombia y Brasil en volúmenes récord, disparara su utilidad operativa 46.5%. El negocio mexicano, el que más pesa en la identidad de la marca, fue el eslabón débil que el resto del grupo tuvo que cubrir.

Coca-Cola FEMSA ya trazó el próximo punto de verificación para esta historia. La compañía dijo que espera cerrar el año con volúmenes prácticamente planos, una mejora frente a la previsión anterior de ligera caída, pero aclaró que mantendrá cautela para observar la reacción de los consumidores una vez que concluya en agosto el ajuste de precios destinado a recuperar la inflación. Ese ajuste de precios, sin el paraguas del gasto extra que trajo el Mundial ni las estampas Panini, será la primera prueba real de si la recuperación de tráfico en OXXO y la resiliencia de Coca-Cola en México son estructurales o si dependían del evento deportivo que ya terminó.

La otra apuesta: Spin y el crédito que FEMSA no quiere soltar

Mientras el mercado se enfocaba en el efecto Mundial, FEMSA avanzó en otro frente que puede pesar más a largo plazo. La plataforma financiera Spin by OXXO cerró el trimestre con 17.6 millones de usuarios registrados, un crecimiento anual de 21.6%, de los cuales 11.5 millones fueron usuarios activos, y las transacciones mensuales promedio subieron 61.5% frente al año anterior. La compañía confirmó que evalúa retomar su plan de solicitar una licencia bancaria para Spin, un proyecto que había puesto en pausa para enfocarse en integrar mejor las tiendas OXXO con la plataforma financiera.

El director financiero de FEMSA, Martín Arias, explicó que la cartera de créditos de Spin deberá pasar, con el tiempo, a un esquema sin recurso para la empresa, financiado fuera de balance con respaldo de los propios préstamos otorgados, y que eso eventualmente podría requerir la licencia bancaria. La compañía ya opera un programa piloto de crédito a pequeña escala y se apalanca de la inversión del fondo QED Investors para desarrollar su plataforma de préstamos. La lectura para quien sigue la acción es esta: el trimestre que el mercado castigó no fue solo sobre el rebote temporal de OXXO y Coca-Cola durante el Mundial, sino sobre si Spin puede convertirse en el motor de crecimiento estructural que reemplace ese impulso una vez que la comparación se vuelva más dura en la segunda mitad del año.