Grupo México sube 1% con cobre en 15,000|T-MEC sin prórroga y aluminio amenazan la tesis

El líder inesperado de una jornada sin gasolina

Grupo México cerró este viernes como la acción que más subió en el S&P/BMV IPC, con un avance de 1% hasta 199.51 pesos, en una sesión donde la bolsa mexicana cayó 0.02% con volumen mínimo por el feriado en Estados Unidos. Eso es la superficie. Lo que no cuadra es el contexto en que ocurrió: el T-MEC acaba de perder su prórroga automática, la incertidumbre sobre inversión en México se prolonga según Banamex, y el precio del cobre se acerca a máximos históricos de 15,000 dólares por tonelada al mismo tiempo que Ferrari y BMW anuncian que están reemplazando el cobre por aluminio en sus vehículos eléctricos. La pregunta no es si Grupo México subió — eso es un hecho registrado. La pregunta es qué está comprando el mercado, y si lo que compra existe. El cuello de botella está en la demanda de cobre: hay dos versiones completamente opuestas circulando en el mercado al mismo tiempo, y ninguna puede ser cierta al mismo nivel de intensidad.

La guerra de narrativas: JPMorgan contra los mineros de campo

JPMorgan calcula que la sustitución del cobre por aluminio afectará 2% de la demanda mundial de cobre en 2026. No es un número menor: 2% de la demanda global equivale a cientos de miles de toneladas métricas. Y las señales son concretas: el proveedor chino JONVER reporta que el cableado de aluminio ya representa 30% de sus ventas, frente a 20% en 2023. Hydro, el productor noruego de aluminio, afirma que sus ventas de tubos de aluminio como sustituto del cobre en sistemas de climatización crecen de forma constante y acelerándose. Ferrari dice que ahorra 20% del peso del cableado usando aluminio. BMW lo aplica a sus sistemas eléctricos de alta y baja tensión. Tesla y fabricantes chinos llevan años en esa dirección. Hasta aquí, el argumento bajista sobre la demanda de cobre.

Pero en el Encuentro Internacional de Minería en Perú esta semana, Isaac Franklin Unkind, director de Administración de Americas Mining Corporation — la subsidiaria de Grupo México que opera Southern Copper — declaró que la demanda global de cobre impulsada por la transición energética y la inteligencia artificial colocará a Perú, y por extensión a Grupo México, en una posición cada vez más estratégica. Ruben Fernandes, CEO de Anglo American, ratificó que Perú es el activo más valioso de su portafolio global, con más de 5,000 millones de dólares invertidos. Gong Yu de China Minmetals señaló fundamentos sólidos para seguir invirtiendo en cobre. Estas no son proyecciones abstractas: son ejecutivos con capital desplegado apostando lo contrario de lo que dice JPMorgan.

El punto de ruptura entre ambas narrativas es cuál sector domina el consumo de cobre a cinco años. Si los centros de datos, redes eléctricas y almacenamiento de energía absorben la pérdida del sector automotriz, el precio del cobre sostiene su tesis. Si la sustitución se extiende de autos a HVAC, construcción y electrodomésticos — sectores donde Hydro y Nexans ya están avanzando — la historia cambia por completo. Ese desenlace no está en los artículos de esta semana. Y ahí está el problema para quien tiene GMEXICOB en cartera o está pensando en entrar.

T-MEC sin prórroga: el riesgo arancelario que el mercado subestima

La confirmación de que EE.UU. no extenderá automáticamente el T-MEC por 16 años, sino que operará con revisiones anuales, no es noticia neutral para Grupo México. Southern Copper, su filial cotizada en Nueva York, exporta cobre y productos derivados a EE.UU. En abril de 2026, la administración Trump fijó un arancel de 50% sobre bienes hechos total o casi totalmente de cobre, y una tasa de 25% sobre productos derivados con contenido sustancial de cobre. Esos aranceles no desaparecen con el T-MEC vigente — el T-MEC solo protege los flujos que cumplen reglas de origen. Pero las revisiones anuales significan que en cada ciclo de negociación Trump puede ajustar condiciones, exigir concesiones o elevar presión tarifaria adicional.

Banamex lo dijo sin rodeos: las revisiones anuales "no cambian la confianza del inversionista — sigue en modo de espera". Coparmex advirtió que el esquema puede afectar la planeación de inversiones en cadenas de valor transfronterizas. La AMIA, que representa a la industria automotriz, lamentó la decisión porque no reconoce la integración de 30 años entre los tres países. Y esa industria es uno de los consumidores más grandes de cobre procesado en México.

La contradicción que el mercado ignoró hoy: si el T-MEC genera incertidumbre de inversión que reduce el crecimiento industrial en México, la demanda doméstica de cobre también sufre. Carlos Slim fue más optimista en el Día de las Ingenierías — dijo que México y EE.UU. seguirán integrados y que el país debe producir más. Pero producir más requiere inversión nueva, y Banamex estima que quien decidió esperar en 2024 sigue esperando hoy, con o sin T-MEC activo.

El criterio de decisión antes de actuar

El riesgo real para quien hold en GMEXICOB no es la caída del IPC de hoy, sino que las dos narrativas del cobre se resuelvan en la dirección equivocada simultáneamente: sustitución de aluminio acelerándose más allá del 2% estimado por JPMorgan, y aranceles T-MEC presionando las exportaciones de Southern Copper a EE.UU. Esa combinación no es el escenario base de los ejecutivos de Grupo México — pero tampoco es imposible.

Para quien observa desde afuera, la subida de hoy en un mercado de baja liquidez no es señal de convicción institucional: el propio Investing.com señaló que el feriado en EE.UU. "puede exagerar los movimientos de precio en ambas direcciones". El volumen reducido hace que el +1% de hoy no sea comparable con una sesión normal.

El criterio que realmente separa la entrada de la trampa es el precio del cobre en los próximos 30 días. Si el cobre spot mantiene niveles cercanos a 15,000 dólares por tonelada o los supera, la tesis de demanda estructural de la transición energética está dominando sobre la sustitución de aluminio. Si cae hacia 12,000 dólares o menos, el mercado está validando la narrativa de JPMorgan. El segundo checkpoint es la tercera ronda bilateral México-EE.UU. programada para la semana del 20 de julio: ahí se definirá si los aranceles de 50% al cobre entran en la agenda o si EE.UU. prioriza otras concesiones. Un acuerdo que excluya cobre del ajuste arancelario despeja el riesgo para Southern Copper. Una señal de que el cobre sigue en la mesa de negociación convierte el alza de hoy en una trampa de corto plazo.