MercadoLibre en máximo de ingresos 4 años|caída 17% y pierde liderazgo latinoamericano

Récord de ingresos, cuarto lugar en el ranking: la paradoja que el mercado no resuelve

MercadoLibre registra sus ingresos más altos en cuatro años, pero sus acciones acumulan una caída del 17% en lo que va de 2026. Eso no es una contradicción menor, es la señal de que el mercado está valorando algo distinto a lo que reporta el negocio. El cuello de botella está en el modelo financiero que sostiene el crecimiento, no en la plataforma de comercio. Hoy, Petrobras superó a MELI como la empresa latinoamericana más valiosa que cotiza en Wall Street, con una capitalización superior a los 101,000 millones de dólares. MercadoLibre, que cerró 2025 liderando el ranking con cerca de 102,000 millones, retrocedió al cuarto lugar, detrás de Petrobras, Itaú Unibanco y América Móvil. La misma semana, Novo Nordisk abrió una tienda oficial en Mercado Libre México para vender Ozempic y Wegovy, y Nissan lanzó su propio escaparate digital en la plataforma. El negocio suma socios de alto perfil mientras el precio de la acción cae. Esa brecha entre la tracción operativa y la valoración bursátil es el punto de entrada al análisis.

Por qué Petrobras sube mientras MELI cae: la rotación que cambió el mapa

El avance de Petrobras no se explica por su negocio aislado, sino por la fuerza que hoy mueve el capital en los mercados globales. La tensión entre Estados Unidos e Irán impulsó los precios del crudo, y eso benefició directamente a las compañías energéticas de América Latina. Petrobras pasó de una capitalización de alrededor de 75,000 millones a más de 101,000 millones de dólares en el período analizado. Itaú Unibanco subió hasta 91,000 millones. Vale avanzó. El patrón es claro: los inversores rotaron desde empresas de crecimiento digital hacia sectores con flujo de caja inmediato, dividendos altos y menor dependencia de proyecciones futuras. MercadoLibre entra en la categoría opuesta. Su valuación depende de la tasa de descuento que el mercado aplica a sus ganancias futuras, y esa tasa sube cuando la incertidumbre global se concentra en la rentabilidad de los modelos de crédito digital. La caída de Alphabet un 5% en la misma jornada confirma que el movimiento no es un juicio sobre MELI en particular, sino sobre la clase de activo. Lo que los artículos no resuelven es si esa rotación está capturando un riesgo real dentro de MELI o si sobreestima el contagio.

El supuesto que el consenso no cuestiona: la morosidad de Mercado Pago en Brasil

El CEO Marcos Galperin declaró estar "muy contento" con la gestión del riesgo crediticio en Brasil. Pero los datos que el mismo reporte revela complican esa lectura. La tasa de préstamos morosos en Mercado Pago Brasil alcanzó el 18.5% en el segundo trimestre anterior, un nivel elevado para cualquier fintech que compita con bancos tradicionales. Galperin argumentó que esa tasa bajó respecto al trimestre previo. Los analistas de Citi, en cambio, señalaron que las preocupaciones sobre calidad crediticia persisten a medida que la fintech emite más préstamos y aumenta la incertidumbre sobre las tasas de interés en Brasil. Esa es la tensión real: dos lecturas del mismo número, una del management y otra de los analistas externos, sin resolución en los datos publicados. El supuesto enterrado que el consenso acepta sin cuestionarlo es que la reducción trimestral de la morosidad confirma que el ciclo crediticio está bajo control. Pero esa conclusión requiere que la emisión acelerada de préstamos no esté generando una acumulación de riesgo que todavía no aparece en los números. Si el modelo de Mercado Pago está generando crecimiento pero absorbiendo pérdidas futuras no reconocidas, la caída del 17% no es una rotación irracional, sino una señal adelantada. Si la morosidad continúa bajando en el 2T 2026, el mercado habrá penalizado en exceso a una empresa cuyo núcleo financiero sigue sano.

Qué confirma o invalida la lectura: la variable que decide antes del trimestre

La expansión de MELI en México es genuina: 4,600 millones de dólares de inversión en 2026, la más alta en la historia de la compañía en el país. Novo Nordisk eligió a MELI como canal oficial para distribuir Ozempic y Wegovy, medicamentos de prescripción con demanda estructural creciente. Nissan abre su tienda dentro de la plataforma mientras la categoría de autos genera 20 millones de búsquedas mensuales. Esas alianzas no son decorativas: revelan que MELI sigue siendo la infraestructura que los grandes jugadores eligen para llegar al consumidor latinoamericano. El riesgo genuino que el pool de artículos documenta es uno: la calidad del crédito en Brasil. No la rotación de capital global, no el precio del petróleo, no el desempeño de Alphabet. El discriminante más temprano disponible no es el resultado trimestral completo, sino el dato mensual de morosidad de Mercado Pago y el crecimiento de GMV en México que MELI publica de forma anticipada en sus reportes operativos. Para quien ya tiene posición, la pregunta no es si MELI es un buen negocio, sino si la morosidad en Brasil toca un nuevo máximo o continúa bajando en el 2T. Si la tasa de préstamos morosos en Brasil desciende por debajo del 17% con emisión crediticia sostenida, la caída del 17% en el precio de la acción se convierte en una entrada, no en una trampa. Si la morosidad sube o la emisión se frena para proteger la calidad, el mercado tiene razón y la rotación hacia valor apenas comenzó. Ese es el único número que resuelve la paradoja antes de que lo haga el mercado.