SpaceX pierde 4.94B y vale más que Amazon|el bucle de 60B que nadie puede calcular

La pérdida de $4.94B que vale $2.85 billones

SpaceX subió 14% este martes y superó a Amazon en capitalización de mercado, con $2.85 billones de dólares. Tres días después de su IPO a $135, la acción cotiza en $220 — un alza acumulada de 62%. La tensión no está en el alza: está en lo que la sostiene. La empresa reportó pérdida neta de $4,940 millones en 2025 tras absorber a xAI, mientras Amazon y Microsoft, que SpaceX ahora supera en valor, generan decenas de miles de millones en utilidades al año. El punto de quiebre no es la pérdida en sí — es la lógica circular que la hace irrelevante para el mercado.

SpaceX anunció este mismo martes la compra de Anysphere, la empresa detrás de Cursor, por $60,000 millones en acciones. No usó el efectivo de su IPO de $85,700 millones. Pagó con sus propias acciones sobrevaloradas, lo que, según el propio Bill Ackman, "cuesta mucho menos en dilución debido a la alta valuación de SpaceX." La frase revela el mecanismo: la valuación alta hace posibles las adquisiciones que justifican la valuación alta. Cursor tenía $2,600 millones en ingresos anualizados y más de 3,000 clientes empresariales pagando al menos $100,000 anuales. Con esa base, SpaceX entra directamente al mercado empresarial de codificación con IA — valorado en $28.5 billones según el prospecto de la IPO.

Lo que nadie puede calcular es el precio correcto. Ipek Ozkardeskaya, de Swissquote Bank, lo dijo sin rodeos: "esta valuación no tiene ningún sentido hoy. La gente está comprando SpaceX con la expectativa de que otros también compren y eleven el precio — eso es especulación." Michael Burry, el inversor de "La Gran Apuesta", afirmó que no había "nada" en la documentación de la IPO que justificara ni $1 billón, menos $2 billones. Al mismo tiempo, analistas de Kapital Grupo Financiero describen a SpaceX como "el único actor que combina infraestructura de lanzamiento espacial, red satelital, IA generativa, cómputo en renta y ahora la herramienta de codificación de mayor tracción." Ambas lecturas son compatibles con los mismos hechos. El problema central — que nadie en los artículos resuelve — es que Grok, el modelo de IA de xAI que ahora integra SpaceX, rinde por debajo no solo de Claude y GPT, sino de modelos chinos como DeepSeek y Kimi. Cursor fue construido sobre Composer 2.5, derivado de Kimi 2.5. La adquisición le da a SpaceX talento, usuarios y datos — pero no garantiza que Grok alcance la frontera técnica.

El flotante mínimo y la ventana del 26-29 de junio

La estructura de mercado de SPCX crea una mecánica que ningún análisis fundamental puede ignorar. El volumen de negociación de SpaceX este martes superó los $23,100 millones — varias veces el volumen combinado de Nvidia, Microsoft, Tesla y Apple. Sin embargo, el flotante disponible sigue siendo reducido: los bancos colocadores ejercieron la opción greenshoe elevando la IPO a $85,700 millones, pero no se prevén acciones adicionales disponibles por uno a dos meses. Brent Kochuba, de SpotGamma, señaló que el debut de opciones hoy crea una mecánica puntual: si la demanda de opciones call es alta, los intermediarios deben comprar SPCX para cubrirse en un mercado de baja liquidez, presionando el precio al alza de forma técnica — independientemente de los fundamentales.

El checkpoint decisivo es el 26 de junio para FTSE Russell y el 29 de junio para MSCI. Ambos índices incorporarán SPCX en esas fechas, obligando a fondos pasivos y ETFs a comprar. Zephirin Group inició cobertura con recomendación de compra, argumentando que "la combinación de flujos pasivos, impulso alcista y flotante limitado impulsará una subida superior a las incorporaciones históricas." Eso es la hipótesis optimista. La hipótesis de riesgo, que ningún artículo del día descarta, es igualmente directa: si el precio cae antes del 26 de junio, los fondos pasivos compran a un nivel más bajo y el impulso técnico se neutraliza. El flotante reducido funciona en ambas direcciones — amplifica subidas y amplifica correcciones.

Para el tenedor de SPCX, la pregunta concreta no es si SpaceX vale $2.85 billones, sino si el flujo pasivo del 26-29 de junio absorbe la presión vendedora antes de que llegue. Para quien no tiene posición, la llegada de SPCX al Sistema Internacional de Cotizaciones de la BMV está anunciada para septiembre — lo que transforma el dilema en una decisión con plazo: entrar ahora en Nasdaq con volatilidad extrema, o esperar la vía mexicana con precio desconocido. El riesgo que ninguna de las dos opciones resuelve es el mismo: si los ingresos de Cursor no aceleran con los chips de xAI antes del cierre del trato en Q3 2026, el mercado tendrá que valuar a SpaceX con los fundamentos que tiene hoy — y hoy esos fundamentos no justifican $1 billón, menos $2.85 billones. El indicador que decide si el bucle es virtuoso o circular es el crecimiento de ingresos de Cursor en el trimestre posterior al cierre — no la cotización de esta semana.