ASM International 5,6%|AI-recordorders vs. staking 2.500 medewerkers

2026-07-16 · AEX

AI-golf tilt ASMI omhoog — maar Veldhoven staat te trillen

ASM International schoot donderdag omhoog met ruim vijf komma zes procent, meegesleurd door de sterkste kwartaalcijfers die ASML in jaren rapporteerde. De chipmachinefabrikant uit Veldhoven boekte een omzet van negen komma drie miljard euro in het tweede kwartaal van 2026, ver boven de consensusverwachting van tien komma twee neun miljard dollar. Deutsche Bank verhoogde het koersdoel voor ASMI naar duizend vijfentwintig euro. Maar dezelfde week dat de verkoopkantoren vlag uitgooiden, stapten tweeduizend vijfhonderd tot drieduizend medewerkers bij ASML de fabriek uit als protest tegen een reorganisatie die duizenden banen kost. Dat contrast vraagt om een antwoord: de bull case rust volledig op een productieopschaling die de werkvloer zelf als onuitvoerbaar bestempelt.

ASML rapporteerde dat de instroom van nieuwe orders in de eerste helft van 2026 uitzonderlijk sterk was, en topman Christophe Fouquet sprak van versnelde investeringsplannen bij klanten. Tegelijkertijd omschreef vakbond FNV Metaal het vertrouwensniveau onder het personeel bij ASML als historisch laag, en UWV nam het collectief ontslagverzoek officieel in behandeling. Het aandeel ASMI stijgt dus terwijl de productieketen waarvan de hele sector afhankelijk is, intern onder druk staat die de werkvloer nog nooit eerder had gevoeld.

De SK Hynix-order van €7 miljard en het productieknelpunt

SK Hynix kondigde een order aan van bijna zeven miljard euro aan EUV-scanners bij ASML, uit te smeren over twee jaar, met levering gepland aan het einde van 2027. De Zuid-Koreaanse chipfabrikant wil hiermee zijn voorsprong in de markt voor high-bandwidth geheugenchips beschermen, een markt waarop het een aandeel van zevenenvijftig procent heeft. Die order is het concrete bewijs dat ASML's orderboek een extra dimensie aan druk kent: de leveringsbelofte aan SK Hynix veronderstelt een productieramp-up die de interne reorganisatie juist in gevaar brengt.

Analist Michael Roeg van Degroof Petercam beschreef ASML als 'de bottleneck' in de AI-halfgeleidercyclus, maar dat label slaat in twee richtingen. Enerzijds bevestigt het de schaarstepremie in het aandeel. Anderzijds betekent het dat elke vertraging in de productieopschaling direct doorwerkt bij TSMC, SK Hynix en alle andere klanten die voor 2026 al uitverkocht zijn. ASML heeft toegezegd dertig procent meer EUV- en DUV-machines te kunnen leveren in 2027 dan in 2026. Die belofte werd gedaan terwijl tweeduizend vijfhonderd medewerkers de fabriek uitliepen.

De walk-out van dinsdag trof niet de administratie maar Development en Engineering, en IT en Data — precies de afdelingen die verantwoordelijk zijn voor de doorontwikkeling van High NA EUV-machines. FNV Metaal beschreef de nieuwe werkwijze, de Module Development Unit, als een reorganisatie die gespecialiseerde teams opsplitst in silogestuurde modules. De vakbond stelt dat dit de samenwerking verstoort die nodig is om de meest complexe machines ter wereld te bouwen. Dat is geen arbeidsrechtelijk detail: de High NA EUV-machine kost meer dan driehonderdvijftig miljoen euro per stuk en Intel gebruikt hem als eerste in productie voor zijn Ultra 3-processors. Als de kennisopbouw stokt, stopt de leveringsbelofte.

China-exportbeperking: het risico dat analisten als bijzin behandelen

ASML verwacht dit jaar circa twintig procent van zijn totale omzet uit China te halen. In Washington ligt een wetsvoorstel op tafel dat de verkoop van ASML-machines en diensten aan Chinese chipbedrijven verder kan beperken, bovenop de al bestaande exportrestricties. De Crypto Insiders meldde dit als bijzin na de winstcijfers; de meeste analisten noemden het als risico maar rekenden er niet mee in hun koersdoelverhogingen.

Analist Robert Sanders van Deutsche Bank somde in zijn rapport exportrestricties op als geopolitiek risico, maar verhoogde het koersdoel voor ASML toch naar achttienhonderd euro en bevestigde het koopadvies. Dat is een rationele keuze zolang de wet in het Amerikaanse wetgevingsproces blijft steken. Maar het wetsvoorstel vertegenwoordigt het derde gelaagde risico dat tegelijkertijd loopt: vraagrisico van AI-rendementen, aanbodrisico van de reorganisatie, en exportrisico van China-wetgeving. Geen van de drie is fataal op zichzelf; samen bepalen ze of de outlookverhoging naar drieenveertig tot vijfenveertig miljard euro houdbaar is.

De vraag voor houders en niet-houders van ASMI is daarmee niet of de AI-vraag sterk genoeg is — dat bevestigden de ASML-cijfers onmiskenbaar. De vraag is welke van de drie risico's als eerste materialiseert en of de opschalingscapaciteit die het koersdoel vereist, de interne en geopolitieke weerstand overleeft. Beide vertakkingen — de UWV-procedure voor het collectief ontslag en de voortgang van het Chinese wetgevingsdossier — lopen parallel deze zomer door.

Het verificatiemoment en de beslissingsstructuur voor beleggers

ASML verhoogde zijn jaaromzetprognose voor 2026 naar drieenveertig tot vijfenveertig miljard euro, van eerdere zesendertig tot veertig miljard euro. Voor het derde kwartaal verwacht het bedrijf elf tot twaalf miljard euro. Die guidance is het meest concrete vooruitkijkende getal in de pool: als ASML Q3 in lijn met of boven die bandbreedte rapporteert, én de reorganisatie geen significante leveringsvertraging veroorzaakt, dan is de bull case voor ASMI intact. Dat is de variabele die de thesis het scherpst toetst.

Voor houders van ASMI is de kernvraag of de reorganisatie bij ASML de beloofde dertig procent capaciteitsgroei in 2027 in gevaar brengt — niet de huidige orders, die al vast staan. Voor niet-houders is de instapcondition helder: als de UWV-procedure het interne conflict uitklaard zonder collectieve storingen in Development en Engineering, en het China-wetsvoorstel niet door het Amerikaanse Congres komt vóór de volgende ASMI-rapportage, dan vertegenwoordigt de huidige koers een directe doorkijk naar een sector die voor 2026 al uitverkocht is. Materialiseert de reorganisatiestaking zich in een vertraging van High NA EUV-leveringen, of raken Chinese klanten afgesneden van dienstverlening, dan is de koersstijging van plus vijf komma zes procent een tijdelijke opleving in een neerwaarts bijgestelde groeicyclus. De eerste meetdatum is het voortgangsbericht van ASML over de UWV-procedure en de capaciteitsramp, verwacht in de derde kwartaalupdate.