ASML|8,5% verlies tegen slechts vijf Chinese machines

De crash op het Damrak

ASML verloor maandag 8,5 procent van zijn beurswaarde, de grootste terugval sinds begin juni. Sectorgenoot Besi ging zelfs bijna 10 procent onderuit en ASMI leverde 7,1 procent in. De handel in ASML en Besi werd op de piek van de paniek zelfs tijdelijk stilgelegd.

Aanleiding was een bericht van de Amerikaanse technieuwssite The Information. Volgens bronnen is China begonnen met de productie van eigen geavanceerde DUV-chipmachines, gebaseerd op deep ultraviolet immersielithografie. Precies de technologie waarmee ASML decennialang een monopolie opbouwde in de chipindustrie.

De machines zouden dit jaar al geleverd worden aan grote Chinese chipfabrikanten, waaronder SMIC, Hua Hong Semiconductor en ChangXin Memory Technologies. Beleggers zagen daarin het bewijs dat China sneller dan gedacht minder afhankelijk wordt van westerse chipapparatuur, met ASML als grootste verliezer van die verschuiving.

Hoe groot is de dreiging echt?

Maar de cijfers achter het bericht vertellen een ander verhaal dan de koersreactie. Dit jaar zouden slechts ongeveer vijf van de Chinese DUV-machines worden geproduceerd, oplopend tot circa twintig stuks in 2027. Dat zijn productieaantallen op een schaal die de wereldwijde vraag van chipfabrikanten nauwelijks kan bedienen.

Bovendien lopen de Chinese machines qua prestaties en betrouwbaarheid nog achter op wat ASML levert, en moeten ze eerst verder getest worden voordat massaproductie mogelijk is. De voorsprong van het Nederlandse bedrijf blijft daarmee voorlopig intact, ook volgens de bronnen die The Information citeert.

De koersreactie van 8,5 procent past dus niet bij een technologie die dit jaar met vijf testmachines begint. Het aandeel reageerde op het signaal dat China's afhankelijkheid van ASML op termijn afneemt, niet op een concreet omzetverlies dat nu al optreedt. Dat onderscheid tussen een structureel signaal en een onmiddellijke dreiging verklaart waarom de daling zo fors uitpakte terwijl de feiten voorzichtiger zijn.

Wat dit betekent voor beleggers

Een deel van het koersverlies bij ASML kwam bovendien niet van het China-nieuws. Het aandeel noteerde maandag ook ex-dividend, wat een deel van de daling technisch verklaart los van het sentiment rond Chinese concurrentie.

De drie chipbedrijven trokken de hele hoofdindex mee omlaag, wat laat zien dat beleggers het nieuws niet als een geïsoleerd ASML-probleem lazen, maar als een risico voor de hele Nederlandse chipketen inclusief toeleveranciers als Besi en ASMI. Die gezamenlijke val vergroot de kans dat de markt eerst overreageert en de details van de productieaantallen later alsnog verwerkt.

Voor houders van ASML verandert er op basis van de huidige feiten weinig aan de fundamentele positie: het technologische gat met Chinese fabrikanten blijft de komende jaren aanzienlijk. Wie het aandeel niet bezit, ziet in deze daling vooral een testcase voor hoe gevoelig de koers blijft voor elk signaal van afnemende Chinese afhankelijkheid, ook wanneer de onderliggende productiecijfers nog beperkt zijn. Het vervolg hangt af van of de Chinese machines de aangekondigde testfase daadwerkelijk doorstaan.