Colruyt omzet 3% maar winst -4%|marktaandeel keldert naar 28,5%

Groei in cijfers, verlies in klanten

Colruyt presenteerde vandaag zijn jaarresultaten over boekjaar 2025/2026. De omzet steeg met 3,1 procent tot 10,6 miljard euro. De nettowinst daalde tegelijkertijd met 4,3 procent tot 337 miljoen euro. De spanning tussen die twee cijfers is de kern van het vraagstuk voor beleggers. De omzetgroei komt niet van meer klanten — het marktaandeel van Colruyt, Okay, Spar en Comarkt daalde naar 28,5 procent. Ter vergelijking: in 2023 lag dat aandeel nog ruim boven de 32 procent. De groei in euro's is dus prijsgedreven, niet volumegedreven. Dat is een fundamenteel verschil voor wie het aandeel waardeert. De winst daalde omdat de prijzenoorlog op de Belgische markt de marges aantast. Delhaize opende zondags. Albert Heijn breidde uit. Lidl en Aldi kondigen zondag-plannen aan. Colruyt volgde gedeeltelijk — de Okay-winkels gaan zondagochtend open, de klassieke Colruyt-supermarkten nog niet. De hogere openingskosten drukten het bedrijfsresultaat met 0,9 procent naar 465 miljoen euro, terwijl de omzet steeg. Omzetgroei zonder volumegroei, gecombineerd met stijgende kosten — dat is de structuur achter de winstdaling.

De echte vraag: is 28,5% de bodem?

Het management spreekt van een "disruptie" in de concurrentiedynamiek. Dat woord verdient analyse. Een disruptie impliceert een tijdelijke aanpassing; een structurele verschuiving impliceert permanent marktaandeelverlies. De artikels van Degroof Petercam en ABN Amro verwachten dat Colruyt voor het nieuwe boekjaar uiterst voorzichtige prognoses zal afgeven. Die prognoses worden de sleuteldata. Maar er is een complicerende factor: de Iran-vredesdeal verlaagt de olieprijs op korte termijn, maar de inflatie die al in de toeleveringsketen zit, sijpelt pas door bij de leveranciersonderhandelingen in het najaar van 2026. Colruyt zal dan hogere inkoopprijzen krijgen die het niet onmiddellijk kan doorberekenen vanwege de hoge concurrentiedruk. Dat betekent: marges staan niet alleen onder druk van structuur, maar ook van de timing van inflatiedoorwerking. De consensus leest de resultaten van vandaag als de bodem. Maar de bodem-aanname vereist dat het marktaandeel stabiliseert. Dat is niet bevestigd. De houder van Colruyt moet wachten op twee concrete signalen: de prognose die het management vanavond nabeurs afgeeft, en de marktaandeelcijfers in het eerste kwartaal van het nieuwe boekjaar die verschijnen in het najaar van 2026. Wie Colruyt overweegt te kopen, doet er verstandig aan te wachten totdat die najaarscijfers de richting van het marktaandeel bevestigen. De winstdaling van 4,3 procent op zich is niet het risico; het risico is dat het nieuwe boekjaar een tweede neergang laat zien terwijl de inkoopkosten stijgen.