Heijmans HEIJM|Winst 26%, maar woningverkoop -8%

De cijfers die twee lezingen toelaten

Heijmans meldt vrijdag een omzet van 1,52 miljard euro over het eerste halfjaar, tegen 1,31 miljard een jaar eerder. De nettowinst steeg naar 73 miljoen euro, 26 procent meer dan vorig jaar, en de marge klom van 6,3 naar 6,9 procent. Tegelijk daalde het aantal verkochte woningen naar 1.506, acht procent minder dan de 1.634 van vorig jaar.

Op dezelfde cijferset schrijft Vastgoedjournaal dat Heijmans hogere winst boekt, terwijl De Telegraaf datzelfde halfjaarbericht kopt als bewijs dat de bouw wordt geremd. De vraag is niet welke lezing feitelijk onjuist is, want beide steunen op dezelfde tabel; de vraag is welke divisie de winstcijfers werkelijk draagt.

Een houder die alleen de marge en de winst ziet, wordt verleid tot vasthouden of bijkopen. Een niet-houder die alleen de dalende woningverkoop leest, haakt af. Beide reacties zijn voorbarig zolang niet duidelijk is welk bedrijfsonderdeel de resultaten daadwerkelijk trekt.

Stroomnet draagt, woningbouw hapert

Het antwoord staat in de eigen cijfers van Heijmans: de divisie die aan het hoogspanningsnet werkt, boekte bijna 17 procent omzetgroei tot 586 miljoen euro en is daarmee de grootste divisie van het bedrijf geworden, net voor woningbouw. De marge- en winstsprong komt dus grotendeels uit energie-infrastructuur, niet uit de woningmarkt.

Dat verandert de lezing van het beursverhaal. Wie de winststijging interpreteert als een teken dat de Nederlandse woningmarkt aantrekt, leest de cijfers verkeerd: de compositie van de winst is verschoven van woningbouw naar energie-infrastructuur, terwijl de woningtak intussen krimpt in volume.

Heijmans zelf noemt drie oorzaken voor de zwakke woningverkoop: het wegblijven van buitenlandse institutionele beleggers, de tweederde betaalbaarheidseis en de complexiteit van vergunningverlening. Geen van de drie is een tijdelijk marktverschijnsel; alle drie zijn beleidsmatige rem-factoren die niet vanzelf verdwijnen.

Toch groeit de totale orderportefeuille tot 4,1 miljard euro, een kwart meer dan een jaar eerder, vooral gedreven door energie- en infrastructuuropdrachten. De winstmotor van Heijmans verschuift dus zichtbaar, en die verschuiving zit al in de order-pijplijn, niet alleen in de resultatenrekening van dit halfjaar.

De onderhoudscrisis maakt de vergunningknoop urgent

De timing van deze cijfers valt samen met een concreet incident: de recente sluiting van de Merwedebrug voor vrachtverkeer. Topman Ton Hillen gebruikt dat moment om te waarschuwen dat Nederland van incident naar incident beweegt in plaats van structureel te investeren in infrastructuuronderhoud.

Hillen stelt het scherp: de keuze is nu extra middelen vrijmaken voor grootschalig onderhoud, of later veel duurder herstellen. Dat is geen abstracte beleidsopmerking; Heijmans is zelf aannemer op het hoogspanningsnet en de wegeninfrastructuur die hij bekritiseert, dus zijn eigen orderstroom hangt direct af van de uitkomst.

Tegenover die klacht staat een concrete toezegging: het kabinet kondigde aanpassingen in de bouwregelgeving aan voor na de zomer, waaronder typegoedkeuring voor industrieel geproduceerde woningen en versnelde vergunningverlening. Heijmans zet daar zelf op in met de modulaire Horizon-woningen en de gestandaardiseerde Optio-woningen.

Wat de uitvoering van de orderportefeuille beslist

Van de 4,1 miljard euro orderportefeuille verwacht Heijmans dit jaar 1,4 miljard euro daadwerkelijk uit te voeren, met een herhaalde outlook van circa 3,1 miljard euro omzet voor heel 2026. Dat cijfer is het eerste concrete ijkpunt: het laat zien of de energiegedreven groei zich vertaalt in gerealiseerde omzet, of vertraagt door dezelfde vergunningsknelpunten die de woningtak nu al raken.

Voor wie Heijmans al bezit, is het na te kijken signaal niet de winstmarge van dit halfjaar maar het tempo waarin de 1,4 miljard euro dit jaar daadwerkelijk wordt gefactureerd. Voor wie overweegt in te stappen, geldt hetzelfde ijkpunt in omgekeerde richting: versnelt de uitvoering van de energie- en infrastructuurorders zoals gepland, dan bevestigt dat de nieuwe winstmotor als structureel herstel; stokt die uitvoering opnieuw op vergunningen of financieringsvoorwaarden, dan was de marge-sprong van dit halfjaar een tijdelijke uitschieter in plaats van een trendbreuk. Dat is het cijfer om te volgen voor de volgende kwartaalupdate, niet de winst zelf.