KPN|Klantenrekening onder vuur vlak voor cijfers

De stille verhoging op de rekening

KPN verhoogt sinds juni de prijs van bestaande mobiele abonnementen met één euro per maand voor Extra Veilig Mobiel, een functie die klanten zelf moeten inschakelen. De Consumentenbond kreeg tientallen klachten van klanten die zeggen dat ze nooit om deze functie hebben gevraagd, maar wel de rekening krijgen.

De Consumentenbond twijfelt of deze verhoging rechtmatig is, juist omdat ze samenvalt met nieuwe algemene voorwaarden bij KPN. Een prijswijziging mag alleen onder voorwaarden die vooraf duidelijk zijn vastgelegd, en de bond onderzoekt of dat hier is gebeurd.

Het wrange patroon is dat nieuwe klanten vaak korting krijgen, terwijl loyale klanten stapeling van prijsverhogingen te verduren krijgen. Dat verschuift de vraag van één euro per maand naar een structureel probleem in hoe KPN zijn trouwste klanten behandelt.

Waarom overstappen geen drukmiddel is

KPN en Ziggo hebben elk ongeveer 35 tot 40 procent marktaandeel op de markt voor vast internet, samen goed voor 70 tot 80 procent. De Consumentenbond noemt dat een extra reden om kritisch naar de prijsstijgingen te kijken.

Wanneer twee aanbieders zo dominant zijn, verliest overstappen zijn functie als correctiemechanisme voor de klant. De prijsverhoging is dus niet zomaar een boekhoudkundige aanpassing, maar een test van hoeveel marktmacht een quasi-duopolie zich kan permitteren.

De directeur van de Consumentenbond stelt dat trouwe klanten juist beloond zouden moeten worden in plaats van gestraft met stapelende toeslagen. Die uitspraak markeert het maatschappelijke ongemak dat het juridische onderzoek voedt, en zet de vraag klaar hoe dit ongemak zich verhoudt tot het beleggersverhaal rond KPN.

Het defensieve verhaal onder druk

Analisten bij Citi noemden KPN recent een belangrijke langetermijnbelegging voor een defensief ingestelde telecombelegger, nu de grootste glasvezelinvesteringen bijna achter de rug zijn. Die these steunt op een oplopende, voorspelbare kasstroom.

Diezelfde voorspelbare kasstroom wordt deels gevoed door prijsverhogingen bij een klantenbestand dat, door de marktmacht van KPN en Ziggo samen, weinig alternatief heeft om te vertrekken. Het punt dat Citi's these onderbouwt, is precies het punt waarop de Consumentenbond nu een juridisch vraagteken zet.

Mocht de Consumentenbond concluderen dat de voorwaardenwijziging niet correct is aangekondigd, dan zouden klanten de extra kosten mogelijk niet hoeven te betalen en KPN alsnog moeten terugbetalen. Dat raakt niet de kern van de omzet, maar wel de aanname dat dit soort prijsverhogingen ongehinderd kunnen doorlopen.

Voor houders verschuift de vraag dus van of KPN's kasstroom groeit naar hoe die groei tot stand komt, en of dat model juridisch houdbaar blijft. Dat maakt het regelgevingsrisico een onderdeel van de waardering, niet een randnotitie.

Woensdag als toetssteen

KPN opent woensdag voorbeurs de boeken over het tweede kwartaal. Analisten rekenen op een lichte omzetdaling naar 1,46 miljard euro en een aangepaste EBITDA die op jaarbasis licht daalt van 670 naar 664 miljoen euro.

Tegelijk verwacht de consensus dat de vrije kasstroom op kwartaalbasis juist verbetert van 180 naar 210 miljoen euro, in lijn met KPN's jaardoel van meer dan 950 miljoen euro voor heel 2026. Dat cijfer is het hart van Citi's defensieve these.

Bevestigen de cijfers van woensdag de oplopende vrije kasstroom zonder dat het Consumentenbond-onderzoek verder escaleert, dan blijft het defensieve verhaal overeind staan. Escaleert het onderzoek daarentegen richting een verplichte terugbetaling of aangepaste voorwaarden, dan wordt het regelgevingsrisico een structurele correctie op diezelfde kasstroomthese. Voor houders en toekijkers is dat het concrete punt om na woensdag in de gaten te houden.