Pharming|Omzetmiss straft koers, Joenja-groei bouwt tegenkracht
De klap: omzet mist doel, koers duikt
Pharming opent het tweede kwartaal met een tegenvaller die beleggers hard raakt. De omzet komt uit op 90,2 miljoen dollar, tegen een verwachting van 101,28 miljoen dollar bij analisten, een gat van bijna 11 procent. Het aandeel zakt naar 12,01 dollar, dicht bij de onderkant van de 52-wekenbandbreedte, na een koersdaling van 41 procent in een half jaar.
De oorzaak ligt bij Ruconest, het middel tegen de erfelijke zwellingsziekte angio-oedeem, dat nog altijd het grootste deel van de omzet draagt. De verkoop daalt 10 procent op jaarbasis naar 72,3 miljoen dollar. Pharming zelf wijst op voorraadafbouw bij Amerikaanse apotheken en op concurrentie van een nieuwe pilvariant. De actieve patiëntenpopulatie zakt naar 93 procent van het niveau van een jaar eerder, een teken dat sommige patiënten wel degelijk overstappen.
Het beeld is niet eenduidend. Vergeleken met het zwakke eerste kwartaal herstelt Ruconest juist met 24 procent, en Pharming zegt de terugval in de tweede jaarhelft te zien stabiliseren. Toch verlaagt het management de omzetverwachting voor heel 2026 naar een bandbreedte van 375 tot 395 miljoen dollar, 30 miljoen lager dan eerder afgegeven. Dat een bedrijf tegelijk herstel claimt en zijn eigen jaardoel verlaagt, is precies de tegenstrijdigheid die de koers vandaag straft.
De tegenkracht: Joenja groeit door
Naast de tegenvaller staat een groeiverhaal dat het verlies deels compenseert. Joenja, het middel tegen de zeldzame afweerstoornis APDS, groeit 40 procent naar 17,9 miljoen dollar omzet. In de Verenigde Staten stijgt de omzet 31 procent naar 15,4 miljoen dollar, terwijl de internationale omzet zelfs 150 procent hoger uitkomt op 2,5 miljoen dollar, gedreven door vroege lanceringen in Europa en een aankomende introductie in Japan.
Het kwartaal laat zien dat Joenja wel degelijk momentum opbouwt, maar nog niet snel genoeg groeit om de druk op Ruconest volledig te compenseren. Dat is de kern van waarom beleggers teleurgesteld reageren: niet omdat het groeiverhaal ontbreekt, maar omdat het tempo van de transitie trager verloopt dan de markt had ingeprijsd.
Onder de streep is de schade beperkter dan de omzetmiss doet vermoeden. Pharming verlaagt tegelijk de kostenprognose met 15 miljoen dollar naar 315 tot 320 miljoen dollar, en het bedrijf blijft op operationele basis winstgevend, met 159,5 miljoen dollar aan kasmiddelen aan het einde van het kwartaal. Dat geeft ruimte om de transitie voort te zetten zonder acute financieringsdruk.
Vooruitblik: wat moet er kloppen
Topman Sijmen de Vries, aangehaald in de berichtgeving als Chouraqui in eerdere bronnen, houdt vast aan een positieve langetermijnvisie. Hij wijst op de verdere uitrol van Joenja in nieuwe markten en op de mogelijkheid om het middel op termijn ook voor andere indicaties in te zetten. Daarnaast noemt hij vertrouwen in Napazimone, een kandidaat-geneesmiddel tegen mitochondriale aandoeningen, dat eind 2028 op de markt zou kunnen komen.
De verlaagde prognose is tegelijk een belofte en een risico: het management stelt dat Ruconest in de tweede jaarhelft weer moet groeien, en dat wordt het concrete ijkpunt waarop de markt de komende kwartalen zal toetsen. Zolang dat herstel niet zichtbaar is in de cijfers, blijft het aandeel kwetsbaar voor twijfel over het tempo van de transitie naar Joenja. Wie het aandeel volgt, kijkt dus niet naar het groeiverhaal op zich, maar naar of Ruconest de bodem daadwerkelijk heeft gevonden.