Philips|Meevaller van 186 miljoen verhult zwakke vraag

Een meevaller van 186 miljoen euro

Philips publiceerde dinsdag cijfers over het tweede kwartaal die op het eerste gezicht uitstekend ogen. De omzet steeg met 4 procent naar 4,4 miljard euro en de winst kwam uit op 386 miljoen euro. Het bedrijf verhoogde bovendien zijn marge-verwachting voor heel dit jaar, van 12,5 tot 13 procent naar 13,5 tot 14 procent. Toch reageerde de beurs allesbehalve enthousiast: het aandeel Philips daalde die ochtend met zo'n 10 procent. Die tegenstelling tussen sterke headlines en een forse koersval roept meteen de vraag op wat beleggers zagen dat in de cijfers zelf niet meteen opviel.

Het antwoord zit voor een groot deel in één bedrag: 186 miljoen euro. Philips kreeg dat geld terug van de Amerikaanse overheid, nadat het Amerikaanse Hooggerechtshof in februari had geoordeeld dat een reeks importheffingen van president Trump ongeldig was. Philips-topman Roy Jakobs zei dat het bedrijf snel had gehandeld met het indienen van de claim en daardoor een van de eerste bedrijven was die het geld terugkreeg. Het grootste deel van de teruggave is al overgemaakt, en het is precies deze meevaller die de opwaartse bijstelling van de marge-outlook grotendeels verklaart.

Jakobs noemde de teruggave zelf expliciet een eenmalige meevaller. In het derde kwartaal verwacht Philips van dezelfde regeling nog hooguit enkele miljoenen te ontvangen. Daarmee verschuift de vraag: als het grootste deel van de verbeterde outlook op een niet-herhaalbare fiscale bron steunt, wat zegt dat dan over de onderliggende, terugkerende winstgevendheid van het bedrijf? Dat is precies waar de koersreactie van de markt op leek te wijzen.

Het echte signaal: de orderinstroom

Terwijl de winstcijfers profiteerden van de fiscale meevaller, vertoonde een andere indicator een tegengesteld beeld. Het aantal orders nam af, vooral doordat de vraag naar Philips-apparatuur in China terugliep. Dat kwam deels door de economische situatie in het land, maar ook doordat China zelf maatregelen nam om minder medische apparatuur uit het buitenland te hoeven kopen. Ook het aantal bestellingen vanuit de Verenigde Staten bleef achter. Orderinstroom is voor een medtechbedrijf als Philips de indicator die toekomstige omzet voorspelt, en die indicator wees dus de andere kant op dan de winstcijfers.

Analist Julien Dormois van Jefferies bevestigde dat spanningsveld in een rapport na de cijfers. Hij noemde de vergelijkbare omzetgroei van 4,1 procent weliswaar iets beter dan de consensus van 3,8 procent, maar benadrukte dat de orderinstroom in het tweede kwartaal opnieuw negatief was. Volgens Dormois is de outlook voor 2026 daardoor zeker niet zonder risico, zeker omdat de vergelijkingsbasis voor de tweede jaarhelft een stuk moeilijker wordt. Jefferies handhaafde een Houden-advies met een koersdoel van 25 euro, wat wijst op een afwachtende houding eerder dan overtuiging in beide richtingen.

Ook op divisieniveau bleef het beeld gemengd. Personal Health redde volgens Dormois opnieuw de resultaten, terwijl de divisie Diagnosis & Treatment bleef worstelen. Dat betekent dat de groei die er wél is, geconcentreerd zit in één onderdeel van het bedrijf, terwijl het grootste segment achterblijft. Daarmee wordt de vraag scherper: is het herstel breed gedragen, of leunt Philips op een klein aantal sterke plekken terwijl de rest van het bedrijf nog moet bewijzen dat het structureel kan groeien.

Wat het derde kwartaal moet bevestigen

Philips zelf gaf al een concreet signaal voor wat er in het derde kwartaal te verwachten valt. Het bedrijf waarschuwde dat de omzetgroei dan aan de onderkant van de eigen bandbreedte van 3 tot 4,5 procent zal uitkomen. Voor heel 2026 handhaaft Philips die bandbreedte nog steeds, in lijn met de analistenconsensus van 3,8 procent groei. Maar de eigen waarschuwing over het derde kwartaal, gecombineerd met de moeilijkere vergelijkingsbasis waar Jefferies op wees, maakt dat het komende kwartaal de eerste echte test wordt zonder de steun van de fiscale meevaller.

Voor een houder of kijker naar Philips blijft het antwoord voorlopig genuanceerd. De 186 miljoen euro aan teruggekregen importheffingen heeft de winst en de marge-outlook dit kwartaal aantoonbaar geflatteerd, en dat effect valt vanaf het derde kwartaal grotendeels weg. De orderinstroom, het signaal dat toekomstige omzet voorspelt, was negatief in zowel China als de Verenigde Staten. Dat plaatst Philips nog altijd primair in de categorie herstelverhaal: een bedrijf dat moet aantonen dat het kan doorgroeien op eigen kracht, zonder de hulp van een eenmalige meevaller uit Washington.