Randstad|Winst 79% maar vraag in Nederland stokt

Koerssprong na kwartaalcijfers

Randstad schiet vandaag bijna twaalf procent omhoog en bereikt daarmee de hoogste koers in negen maanden. De aanleiding is het kwartaalresultaat van gisteren: de omzet steeg met bijna twee procent naar 5,9 miljard euro en de nettowinst nam met 79 procent toe. Maar wie verder kijkt dan de koersgrafiek ziet een tegenstrijdig beeld, want dezelfde cijfers laten ook zien dat de vraag naar uitzendkrachten in Nederland zelf juist terugloopt.

De winstsprong komt niet uit de thuismarkt, maar vrijwel volledig uit het buitenland. Topman Sander van 't Noordende wijst zelf naar de Verenigde Staten als de motor achter het herstel. Dat roept meteen de vraag op waar deze rally werkelijk op steunt, en of die basis houdbaar is.

Amerikaanse datacenters als groeimotor

In de Verenigde Staten groeit het aantal datacenters snel door de opmars van kunstmatige intelligentie, en dat drijft de vraag naar uitzendkrachten fors op. Van 't Noordende noemt het letterlijk hot business: vakmensen die de datacenters bouwen, de computers assembleren en de racks plaatsen. Randstad plukt daar rechtstreeks de vruchten van, en de cijfers bevestigen dat dit geen incident is maar de kern van de huidige groei.

Daarmee verschuift het beeld van een breed herstel naar een geconcentreerde afhankelijkheid. De koersrally wordt gedragen door één specifiek segment in één specifieke markt, en dat maakt het herstel fragieler dan de koersgrafiek op het eerste gezicht suggereert.

Nederlandse markt krimpt onder nieuwe regels

Terwijl de Amerikaanse tak versnelt, vertelt Van 't Noordende dat de vraag naar uitzendkrachten in Nederland zelf afneemt. De oorzaak ligt niet bij de conjunctuur, maar bij nieuwe regelgeving die sinds 1 januari de arbeidsvoorwaarden van uitzendkrachten gelijktrekt met die van vaste medewerkers.

Die gelijktrekking heeft de prijzen en dus de kosten voor klanten met vier tot tien procent verhoogd. Dat zet direct druk op de vraag, in precies de markt waar Randstad ooit groot werd. De consensus die de koerssprong als bevestiging van herstel leest, gaat er stilzwijgend van uit dat groei in het ene segment de krimp in het andere compenseert, maar de cijfers zelf bevestigen dat helemaal niet.

Analisten van Jefferies noemen het een sterke prestatie en verhogen samen met RBC en Degroof Petercam hun koersdoel. Diezelfde dag meldt De Telegraaf echter dat de vraag naar flexkrachten in Nederland stokt. Beide lezingen steunen op dezelfde cijfers, maar wijzen tegengestelde kanten op, en dat is precies waarom deze koerssprong meer oproept dan hij oplost.

Wat bepaalt of het momentum standhoudt

Voor wie Randstad al in bezit heeft, is de vraag niet of de winst is gestegen, maar of de Amerikaanse datacentervraag in het derde kwartaal het tempo vasthoudt. Voor wie overweegt in te stappen na de rally, is het omgekeerde net zo belangrijk: of de Nederlandse krimp verder doorzet of juist afvlakt nu de kostenschok van de nieuwe regelgeving verwerkt is.

Houdt de Amerikaanse datacentervraag aan terwijl de Nederlandse krimp stabiliseert, dan bevestigt dat de huidige koers als een nieuw fundament in plaats van een tijdelijke uitschieter. Zwakt de Amerikaanse vraag juist af terwijl de Nederlandse markt verder terugvalt, dan was de koerssprong van vandaag een strohalm. Het derde-kwartaalcijfer over de Nederlandse uitzendvraag is daarmee het eerste concrete signaal om op te letten, ruim voor het volgende kwartaalresultaat zelf verschijnt.