SpaceX 150 na piek 225|pensioenbeleggers gedwongen in 2 biljoen gok

Hoe SpaceX in uw pensioenfonds belandde

SpaceX staat deze week op $150 per aandeel, terwijl het ruimtevaartbedrijf van Elon Musk slechts een maand geleden nog piekte op $225. Toch werd het aandeel op 7 juli toegevoegd aan de Nasdaq-100, de index met de honderd belangrijkste Amerikaanse technologiebedrijven. Die opname gebeurde na slechts vijftien dagen beursnotering, terwijl grote bedrijven normaal drie maanden moeten wachten.

SpaceX is een zwaar verlieslatend bedrijf. In 2025 verloor het $4,9 miljard en haalde het $18,7 miljard omzet. Toch versoepelde Nasdaq de regels speciaal voor dit bedrijf, omdat winstgevendheid normaal een vereiste is voor opname. Dat is geen toeval: de VEB legde uit dat indexbouwers veel geld verdienen aan licenties, en SpaceX maakt de index commercieel aantrekkelijker.

Doordat SpaceX nu in de Nasdaq-100 zit, zijn indexfondsen verplicht het aandeel te bezitten. JPMorgan schatte dat dit leidt tot $4,3 miljard aan gedwongen passieve instroom. Grote verzekeraars en sommige pensioenfondsen die via ETF's beleggen, zijn daardoor blootgesteld aan een bedrijf dat zijn eigen doelen in zijn IPO-prospectus omschreef als 'een behoorlijke gok'. De vraag die dat oproept is niet of SpaceX interessant is, maar of de waardering van $2 biljoen überhaupt verdedigbaar is.

De kloof tussen $131 en $800

Negentien analisten publiceerden deze week hun koersdoelen na het verstrijken van de zogeheten quiet period na de beursgang. De uitkomst was een zeldzame splitsing. Raymond James plakte een koersdoel van $800 op SpaceX, terwijl MoffettNathanson met $131 impliciet een daling van achttien procent verwacht. De mediaan ligt rond $250, maar het aandeel handelt op $150. Dat is al veelzeggend: zelfs bij de mediaan schat Wall Street een stijging van zeventig procent in.

De kloof onthult twee onverenigbare aannames. De optimisten, zoals Raymond James en Morgan Stanley, vergelijken SpaceX met spoorwegen en het internet, en zien het als fundamentele infrastructuur voor toekomstige economische groei. Starlink levert nu al inkomsten uit satellietinternet, Starship kan de lanceringskostprijs dramatisch verlagen, en defensiecontracten geven stabiliteit. MoffettNathanson stelt daar tegenover dat er geen geloofwaardig financieel model bestaat dat een waardering van $2 biljoen kan ondersteunen, zolang die toekomstige activiteiten nog niet bestaan.

Het koersverloop na de IPO legt de tegenstelling bloot. In de eerste handelsdagen staken particuliere beleggers netto $356 miljoen in het aandeel, en de koers steeg binnen vijf dagen meer dan zestig procent. Daarna verloor SpaceX vijfendertig procent van zijn piekkoers. Tegelijk waren indexfondsen verplicht voor $4,3 miljard te kopen. Dat betekent dat twee stromen tegengesteld bewogen: passief institutioneel kapitaal stroomde in, terwijl vroege particuliere kopers winst namen. De koers op $150 weerspiegelt dus niet één marktmening, maar twee conflicterende kapitaalstromen die elkaar op dit niveau treffen.

De aanname die het verschil maakt tussen $131 en $800 is niet Starlink alleen. Starlink genereert al omzet, maar is in het huidige model onvoldoende om een waardering van $2 biljoen te dragen. Wat de bull-case vereist, is dat Starship commercieel succesvol wordt en de lanceringskostprijs zo drastisch verlaagt dat SpaceX marktaandeel in elke sector van de ruimtevaart domineert. MoffettNathanson noemt ook regelgevingsrisico: een bedrijf met een dominante positie in lanceringen, communicatie en defensie tegelijk kan extra toezicht verwachten. Dat risico is niet ingeprijsd in een koersdoel van $800.

Starship-test als beslissingsmoment

De meest concrete vooruitkijkende test staat al gepland: een nieuwe Starship-vlucht later in juli. Analist Erik Juffermans wees erop dat het aandeel momenteel beweegt in een handelskanaal tussen $150 en $172. Een overtuigende doorbraak boven $172 opent ruimte richting $190 en later de recordzone rond $225. Lukt die doorbraak niet, dan kan het aandeel terugvallen naar de steunzone rond $160. De Starship-test is daarmee niet alleen technisch nieuws, maar de directe trigger voor of optimisten meer munitie krijgen of pessimisten gelijk krijgen.

Voor wie SpaceX al bezit via een ETF of direct, is de monitor-variabele niet het volgende kwartaalcijfer. SpaceX rapporteert niet kwartaalgewijs aan dezelfde frequentie als een normaal beursgenoteerd bedrijf, en de verliescijfers zijn al bekend. Het enige dat de bull-case kan bevestigen of breken is bewijs dat Starship functioneert als commerciële lanceerder. Een succesvolle test maakt de $800-aanname verdedigbaar als scenario; een mislukking geeft MoffettNathanson gelijk dat de waardering rust op activiteiten die nog niet bestaan. Voor wie van buitenaf kijkt en overweegt in te stappen: $172 is het technische checkpoint. Pas boven dat niveau komt de beweging richting het all-time high van $225 in beeld. Blijft SpaceX onder $172 na de Starship-test, dan is $150 niet de bodem maar het nieuwe plafond.