SpaceX 60 miljard Cursor-deal in eigen aandelen|2,8 biljoen zonder winst

Hoe een verlieslatend raketbedrijf $2,8 biljoen waard werd

SpaceX maakte op 12 juni zijn beursdebuut op de Nasdaq en haalde 75 miljard dollar op — de grootste beursgang ooit. De introductieprijs was 135 dollar, maar het aandeel schoot meteen naar 225 dollar. Daarmee steeg de marktwaarde naar 2,8 biljoen dollar, meer dan Amazon. De bottleneck zit niet in de technologie of de omzet — die bedraagt circa 19 miljard dollar per jaar. Microsoft haalt 15 keer zoveel omzet en draait meer dan 100 miljard dollar winst, terwijl SpaceX verlieslatend is. Toch waardeert de markt SpaceX bijna gelijk aan Microsoft. Dat verschil is niet irrationeel — het is bewust geconstrueerd. Musk bracht slechts 4% van het bedrijf naar de beurs. Bij zo'n kleine free float creëer je structurele schaarste: weinig aanbod, een enorm leger kopers. ETF's en indices die SPCX moeten toevoegen, kunnen niet wachten. En de optiemarkt voegt daar nog een tweede krachtsversterker aan toe. Dat mechanisme verklaart hoe de prijs naar 200 dollar is gestegen. Maar het verklaart nog niet waaróm Musk dit specifiek zo heeft opgezet — en dat is precies waar de echte beslissing voor beleggers zit.

$45 miljoen shorts tegenover recordvolume calls: wie heeft gelijk?

Terwijl het aandeel terugviel van 225 naar circa 200 dollar, tekenden zich twee volledig tegengestelde kampen af. Aan de bearskant: 45 miljoen dollar aan short-posities, gecombineerd met oplopende put-optie-premies. Analist Ipek Ozkardeskaya van Swissquote stelde dit vandaag onomwonden: "Waardering slaat nergens op. Mensen kopen SpaceX in de verwachting dat anderen ook kopen — dat is pure speculatie." Tegelijkertijd lanceerde Tradr ETFs op 15 juni de 2X Long SpaceX ETF (SPCM) en de 2X Short variant (SPCG). Het recordvolume in call-opties en de hefboom-ETF suggereren dat de bullish kant vooralsnog groter is dan de short-aanval. Vandaag verscheen bovendien het nieuws dat Michael Burry de put-opties op SpaceX te duur vindt. Dat is een opmerkelijk signaal: de man die de hypotheekcrisis van 2008 voorzag, wil niet short gaan op dit aandeel — niet omdat hij bullish is, maar omdat de optie-premies te hoog zijn om de bear-thesis rendabel te maken. De RSI sloeg overbought en is nu teruggevallen, een technisch teken van vermoeidheid. Maar dit is het moment waar Ch1's mechanisme zijn ware betekenis onthult. De bears en de bulls strijden niet zozeer om een koersniveau — ze strijden om de vraag of het aandeel als betaalmiddel bruikbaar blijft.

De paradox: short-sellers financieren de overnamemachine die ze stoppen willen

Vlak voor de beursgang kondigde SpaceX de overname aan van Cursor, de AI-codeertool van Anysphere. De prijs: 60 miljard dollar — niet in cash, maar in SpaceX-aandelen. Die deal werd in april beklonken, maar pas getriggerd na het succes van de beursgang. Dit is het verborgen mechanisme dat de consensus over het hoofd ziet. Musk gebruikt het aandeel zelf als valuta. Een verlieslatend bedrijf kan met overhooggewaardeerde aandelen elke concurrent opkopen — zolang de koers hoog blijft. En hier zit de paradox die bears onderschatten. Elke short-positie op SPCX drijft de put-premies omhoog. Maar zolang de koers boven 200 dollar blijft, verandert dat niets aan de acquisitielogica. Bears die short gaan, hopen op een koersdaling — maar die daling moet groot genoeg zijn om de optie-premies terug te verdienen. Burry begrijpt dit: putopties zijn te duur omdat de verwachte volatiliteit te hoog is ingeprijsd. Ondertussen financiert het recordvolume in calls en ETF-instroom de schaarste verder. De tegenargument die serieus gewicht heeft: als SPCX onder 200 dollar sluit, opent dat technisch 190 dollar en daarna 170 dollar. Op dat punt verliest het aandeel zijn waarde als acquisitievaluta — en stopt Musks overnamemachine. Dat is het ene scenario dat de huidige thesis breekt. Voor de houder is de vraag niet "is SpaceX te duur" — dat is het ongetwijfeld op fundamentele basis. De vraag is: houdt 200 dollar stand als de RSI-druk aanhoudt en de korte-termijnhandel uitdunt? Voor de toeschouwer geldt: niet instappen vóór bevestiging dat 200 dollar steun houdt op slotbasis. Het $200-niveau is het enige wat nu telt.