Ziggo Group beursgang 2027|klantenverlies 1 kwartaal van IPO-beslissing

De dubbelfunctie: turnaround en beursgang tegelijk

Stephen van Rooyen staat voor een opdracht die zelden tegelijk lukt. Hij leidt VodafoneZiggo, waar klanten weglopen. En hij gaat tegelijk Ziggo Group naar de beurs in Amsterdam brengen in 2027. Liberty Global maakte dit op 1 juni officieel bekend. Dat is geen routinebenoeming — het is een tijdslot. Q3 2026 is de fusiedatum van VodafoneZiggo en het Belgische Telenet. Daarna volgt de beursgang, gepland voor 2027. Dat betekent dat Van Rooyen minder dan achttien maanden heeft om twee dingen te bewijzen. Eén: dat het klantverloop bij VodafoneZiggo structureel gestopt is. Twee: dat de fusie met Telenet een coherent verhaal oplevert voor beleggers. Van Rooyen zei dat het bedrijf "op solide grond staat" en dat dit "het juiste moment" is. Maar De Telegraaf citeert ook zijn eigen doelstelling: "het verlies van klanten moet stoppen." Die twee zinnen staan op gespannen voet met elkaar. Als het bedrijf al op solide grond staat, waarom is klantstopping dan nog een openstaande prioriteit? Het antwoord zit in de definitie van "solide grond" die Liberty Global hanteert. Zij tellen de balansversterking na de Vodafone-exit als basis. Maar beleggers die een IPO-koers moeten beoordelen, tellen klantontwikkeling als basis. Dat is de verborgen aanname in Van Rooyens verklaring: dat financiële stabiliteit gelijkstaat aan commerciële momentum. Dat hoeft niet zo te zijn.

Telenet versus VodafoneZiggo: de prestatiedivergentie

Totaal TV schreef dat Van Rooyen Ziggo Group mag leiden "ondanks mindere prestaties dan Telenet." Dat is een opmerkelijke zin in een aankondiging van een fusie. Want als de twee fusiepartners niet gelijkwaardig presteren, rijst de vraag wie wie naar omhoog of omlaag trekt. Telenet opereert in België en heeft een stabieler klantenbestand laten zien. VodafoneZiggo verliest klanten in Nederland. Bij een fusie worden deze twee bedrijven in één holding samengevoegd onder de naam Ziggo Group. De IPO-prospectus zal één gecombineerd getal tonen. Maar de onderliggende geografische splitsing blijft bestaan. Belgische klantgroei en Nederlandse klantenuitstroom worden bij elkaar opgeteld. Dat geeft Ziggo Group een gemiddelde die het Nederlandse probleem kan maskeren. Voor een belegger die in 2027 instapt op de AEX, is dat relevant. De vraag is niet of de gecombineerde omzet groeit — dat kan Telenet compenseren. De vraag is of VodafoneZiggo de klantstopping echt heeft gerealiseerd voor de IPO-datum. Van Rooyen voorspelt dat het klantverloop "al dit kwartaal" stopt. Dat is Q2 2026 — dus voor de fusiedatum. Als dat niet lukt, start Ziggo Group met een Nederlands onderdeel dat nog in herstelmodus zit. En dat verandert de risicoclassificatie van de beursgang fundamenteel.

Wat de 2027-beursgang nu al vraagt van beleggers

De beursgang van Ziggo Group in Amsterdam is geen nabije liquiditeitsgebeurtenis. Het is een aankondiging van een intentie, met twee contingente stappen daartussen. Stap één: fusie VodafoneZiggo en Telenet — verwacht Q3 2026. Stap twee: beursgang Ziggo Group op AEX — gepland 2027. Voor wie nu via Liberty Global blootstelling heeft, is het tijdhorizon-probleem concreet. Liberty Global (genoteerd in de VS) bezit de meerderheid van Ziggo Group. Een beursgang in Amsterdam zou dat belang gedeeltelijk liquide maken. Maar dat betekent ook dat Liberty Global de komende twaalf tot achttien maanden de beurswaarde van Ziggo Group bepaalt. En die waarde hangt af van één variabele die nu nog onzeker is: het klantverloop bij VodafoneZiggo. Van Rooyen zei in het FD: "Gezonde bedrijven zijn groeiende bedrijven." Dat is een definitie van gezondheid die afhankelijk is van groei, niet van stabilisatie. Als Q3 2026 de fusie bevestigt maar het klantcijfer van VodafoneZiggo nog negatief is, dan start Ziggo Group met een definitie-probleem voor de IPO. Het checkpunt is concreet: eindigt Q2 2026 met nul nettoverlies bij VodafoneZiggo, of niet? Dat getal bepaalt of de turnaround-claim van Van Rooyen standhoudt bij de beursintroductie. En dat is het getal dat Liberty Global-aandeelhouders nu al in hun evaluatiekader moeten opnemen.