اكتتاب SpaceX بـ10B|المملكة القابضة 10% صعود

المملكة القابضة و SpaceX

المملكة القابضة ارتفعت بالحد الأقصى 10% للجلسة الرابعة على التوالي، لتلامس 14.93 ريالاً، أعلى مستوياتها منذ يناير 2016. السؤال الذي لم تجب عنه التقارير هو لماذا يتسارع السهم الآن تحديداً، بينما امتلكت الشركة حصتها في SpaceX منذ سنوات.

الأمير الوليد بن طلال أعلن عبر منصة X أن صافي أصول السهم يبلغ 21.05 ريالاً، في حين يتداول السهم دون 14 ريالاً، أي بخصم 35.5% عن القيمة الدفترية. هذا الإعلان بالتزامن مع تسريبات طرح SpaceX في ناسداك حوّل موقف المتداولين المحليين من المراقبة إلى الدخول. حجم التداول تجاوز 79.7 مليون ريال في جلسة واحدة، وهو مستوى استثنائي لسهم هذا الحجم، ما يشير إلى أن المشترين الجدد لم يأتوا من المؤسسات بل من التدفق التجزيئي الذي يلحق بحركة السعر.

الشركة وصفت استثماراتها المشتركة مع مكتب الأمير الخاص في SpaceX وxAI وX وStarlink بـ9.2 مليار دولار. إذا بلغ تقييم SpaceX عند الطرح الحد الأعلى المُقدَّر، فإن حصة المملكة وحدها قد تصل إلى 10 مليارات دولار. هذا الرقم يعني أن القيمة السوقية الحالية للشركة عند 14.75 مليار دولار تُسعّر بشكل ضمني خسارة في كل ما تبقى من الأصول.

لكن هذا الحساب ينطوي على شرط خفي: تقييم SpaceX عند الطرح يجب أن يتحقق، ولا يزال المستثمرون يراهنون على رقم لم يُؤكَّد. ثروة الوليد بن طلال قفزت 949 مليون دولار في يوم واحد لتبلغ 23.6 مليار دولار، لكن هذه المكاسب مبنية على توقع، والفرق بين التوقع والتسعير هو بالضبط ما سيحدده الطرح الفعلي.

مكة 13 مليار ريال

في اليوم ذاته الذي تصدّرت فيه المملكة القابضة قائمة الارتفاعات، أعلنت الهيئة الملكية لمدينة مكة المكرمة عن ترسية ستة مواقع تطويرية بقيمة إجمالية 13.3 مليار ريال، وهو ما يُوسّع نطاق رأس المال المحلي المتدفق نحو الأصول عالية النمو في السوق السعودي ليتجاوز نطاق التكنولوجيا وحدها.

شركة مسار وشركة مكة للإنشاء والتعمير فازتا بقيادة تحالف لتطوير منطقتي الهنداوية الغربية والجنوبية بتكلفة تقديرية 6 مليارات ريال، أي ما يعادل 1.6 مليار دولار، على مساحة 1.15 مليون متر مربع. الموقع يقع ضمن نطاق رؤية 2030 لرفع الطاقة الاستيعابية للحج والعمرة إلى 30 مليون سنوياً. تكلفة المشروع تُحدَّد حجم العقد لكن مصادر التمويل ستمر عبر صندوق استثمار عقاري خاص مغلق، ما يعني أن التدفق الفعلي لرأس المال لم يُوزَّع على المساهمين العامين بعد.

المفارقة أن سهم مسار نفسه تراجع 2.37% خلال الجلسة رغم الفوز بالعقد. هذا التناقض بين حجم العقد والسعر يُشير إلى أن المتداولين يُسعّرون تخفيف الملكية المتوقع عبر هيكل الصندوق، لا التدفقات الفورية للإيرادات. المشروع يقع على بعد 1.8 كيلومتر من المسجد الحرام، وهو موقع ذو كثافة طلب يصعب تكراره، لكن المسار الزمني لتحقيق الأرباح يمتد عبر مراحل تطوير طويلة.

المتغير الذي يربط هذين الحدثين هو نفسه: رأس المال المحلي يتدفق نحو أصول ذات حجم كبير وأفق زمني طويل، سواء كان ذلك عبر حصة في SpaceX أو عبر وجهة حضرية في أقدس البقاع. الفارق هو أن المملكة القابضة تتحرك بسرعة تجزيئية واضحة، بينما مكة تنتظر تأكيد هيكل التمويل. ما لم يتضح بعد هو إن كان ارتفاع المملكة القابضة سيُبرَّر بعائد فعلي من الطرح، أم أن السعر سيعود للاختبار عند أول إشارة تأخير.