ซมมตไรเซอรไพรส|เงนตางชาตจะกลบหรอหนตอ

ต่างชาติถอย

ตลาดหุ้นไทยปิดลบ 21.17 จุดเมื่อวานนี้ แต่ตัวเลขนั้นบอกแค่ผล ไม่ใช่เหตุ สิ่งที่น่าสนใจกว่าคือ ทำไมตลาดที่เพิ่งพุ่ง 21 จุดในวันก่อนถึงกลับตัวแรงขนาดนี้ภายใน 24 ชั่วโมง

คำตอบอยู่ที่โต๊ะเจรจาในกรุงปักกิ่ง ซัมมิตทรัมป์-สีจิ้นผิงสิ้นสุดลงโดยทั้งสองฝ่ายแถลงว่าบรรลุ "วิสัยทัศน์ร่วมด้านเสถียรภาพ" แต่ไม่มีข้อตกลงที่จับต้องได้ ไม่มีตัวเลขภาษี ไม่มีกรอบเวลา ตลาดที่ตีราคาความคาดหวังไว้ล่วงหน้าแล้วจึงต้องปรับราคาใหม่

กองทุนและนักลงทุนต่างชาติที่เพิ่งซื้อสุทธิหุ้นไทย 2.4 หมื่นล้านบาทในช่วงก่อนหน้า ขายออกมา 1.4 พันล้านบาทในวันเดียว แรงขายกระจุกตัวที่หุ้นบิ๊กแคปที่ขึ้นมาก่อนหน้า ดัชนี SET กลับมาทดสอบแนวรับ 1,517 จุด

แต่โครงสร้างการขายครั้งนี้ต่างจากการขายหนี สัดส่วนการซื้อของสถาบันในประเทศรับไว้บางส่วน ซึ่งหมายความว่าแรงขายต่างชาติยังไม่ใช่การถอนทุน แต่เป็นการลดความเสี่ยงก่อนรอดูผลลัพธ์ที่ชัดเจนกว่านี้ คำถามที่ค้างอยู่คือ ถ้าการเจรจารอบถัดไปยังไม่มีตัวเลขที่จับต้องได้ ต่างชาติจะถือรอหรือถอนออกต่อ

ชิปไทยสะดุด

ในขณะที่แรงขายต่างชาติกดทั้งตลาด กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์รับแรงกดทับเพิ่มอีกชั้นจากข่าวที่มาจากฝั่งจีนโดยตรง จีนประกาศปฏิเสธซื้อชิป NVIDIA ซึ่งผิดจากที่ทรัมป์เคยโฆษณาในซัมมิตว่าจีนตกลงรับพลังงานและสินค้าจากสหรัฐ นี่คือความขัดแย้งที่ตลาดยังไม่ได้ตีราคา

HANA ร่วงมากกว่า 5% ในวันเดียว ผลงาน Q1/69 ยังอ่อนแอทั้งที่บุ๊กรายการพิเศษเข้ามาช่วย ค่าใช้จ่าย R&D ที่พุ่งขึ้นสะท้อนว่าบริษัทลงทุนเพื่อปรับสายการผลิต แต่ยังไม่มีกำไรจากการลงทุนนั้นกลับมา นักลงทุนรายย่อยที่ถือ HANA ไว้รับข่าว Q1 จึงตัดขาย ขณะที่สถาบันในประเทศยังไม่มีสัญญาณซื้อเพิ่มชัดเจน

Delta Electronics Thailand เผชิญแรงขายซ้ำซ้อน ทั้งจากปัญหา Cash Balance ที่อาจทำให้หลุดจาก SET50 และจากความกังวลว่าซัพพลายเชนชิปจะได้รับผลกระทบถ้าจีนไม่ซื้อสินค้าเทคโนโลยีจากสหรัฐต่อไป นักลงทุนต่างชาติที่ถือ Delta เป็นหุ้นเทคชั้นนำของไทยขายออกมาพร้อมกับการขายกว้างๆ ในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ทั้งภูมิภาค

ตัวแปรที่ยังค้างคืออยู่ว่า ถ้าจีนไม่ยืนยันการซื้อชิปจากฝั่งสหรัฐ ห่วงโซ่อุปทานชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ในไทยจะกระทบถึงระดับออร์เดอร์หรือเปล่า ซึ่งจะตัดสินว่าแรงขายในกลุ่มนี้จะจบแค่การทำกำไรระยะสั้น หรือจะกลายเป็นการปรับ Earnings Estimate ลง

LTV ต่ออายุ แต่อะไรรอ

แบงก์ชาติขยายมาตรการ LTV ออกไปอีก 1 ปี จนถึงมิถุนายน 2570 ซึ่งฟังดูเป็นข่าวดีสำหรับอสังหาริมทรัพย์ แต่การต่ออายุมาตรการผ่อนคลายที่ออกมาช่วงวิกฤตบอกความจริงอีกชั้น นั่นคือความต้องการที่อยู่อาศัยยังอ่อนแอพอที่ธปท.ไม่กล้าถอนมาตรการออก

เงินทุนสถาบันที่ซื้อตราสารหนี้ไทย 452 ล้านบาทในวันเดียวกัน ขณะที่ต่างชาติขายออก 2.94 พันล้านบาท บ่งชี้ว่าเงินในประเทศหมุนจากตราสารทุนสู่ตราสารหนี้เพื่อรักษาสภาพคล่อง ไม่ใช่เข้าไปในอสังหาฯ ตรงๆ

ธปท.ยังส่งสัญญาณตรึงดอกเบี้ยถึงสิ้นปี โดยอ้างว่าสงครามตะวันออกกลางผลักเงินเฟ้อสูงชั่วคราว แต่ไม่ถึงระดับที่ต้องขึ้นดอกเบี้ย ถ้าประเมินถูก ตลาดอสังหาฯ จะค่อยๆ ฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลัง AMATA ที่กำไร Q1 พุ่ง 52% จากโอนที่ดินได้เป็นสัญญาณต้น ถ้าประเมินผิดและเงินเฟ้อยืดตัวต่อ ต้นทุนสินเชื่อจะบีบผู้ซื้อบ้านก่อนที่ LTV จะช่วยได้

จุดตรวจสอบที่ชัดที่สุดในสัปดาห์หน้าคือตัวเลข GDP ไตรมาส 1/69 ของไทย ถ้าออกมาต่ำกว่าคาด แรงกดดันต่อ SET ที่หลุดแนวรับ 1,500 จุดจะยิ่งหนักขึ้น และสัญญาณที่ต่างชาติรอดูอยู่จะกลายเป็นเหตุผลถอนทุน ถ้า GDP ออกมาแกร่ง ทิศทางซื้อกลับของต่างชาติที่เริ่มมาจากงบ Q1 ที่ดีกว่าคาดก็มีน้ำหนักมากขึ้น