ต่างชาติขาย 3,497 ล้าน|GULF-BBL ร่วง เฟดคงดอกเบี้ย?

เฟดกดหุ้นไทย

SET ปิด 1,561.68 จุด ร่วง 20.92 จุดวันนี้ แต่ตัวเลขที่น่าจับตาไม่ใช่ดัชนี — มันคือทิศทางเงินทุน ต่างชาติขายสุทธิ 3,497.90 ล้านบาท ในวันเดียว พร้อมกับกองทุนและนักลงทุนสถาบันในประเทศอีก 6,600 ล้านรวมกัน แรงขายกระจุกที่ GULF ลง 2.50 บาท BBL ลง 4.50 บาท และ DELTA ลง 5.00 บาท สามหุ้นที่มีลักษณะร่วมกันคือความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย

ต้นตอไม่ได้อยู่ที่ตลาดไทย Nasdaq ดิ่ง 4.18% คืนศุกร์หลังตัวเลขจ้างงานสหรัฐเดือนพฤษภาคมออกมาแข็งแกร่งเกินคาด ตลาดแปลผลทันทีว่าเฟดไม่มีเหตุผลต้องรีบลดดอกเบี้ย Bond Yield สหรัฐปรับขึ้น กดดัน Valuation หุ้นเติบโตสูงทั่วโลก

สิ่งที่น่าสังเกตคือลักษณะการขาย ไม่ใช่แค่หุ้นเทคที่โดน กลุ่มพลังงาน โรงไฟฟ้า ธนาคาร ถูกเทพร้อมกัน นักวิเคราะห์ บล.กสิกรไทย ระบุว่าแรงขายกระจายตัวในหุ้นขนาดใหญ่ที่ราคาปรับขึ้นมาค่อนข้างมาก นั่นหมายความว่านี่คือการล็อคกำไรจากหุ้นที่ "ขึ้นไปมากแล้ว" ไม่ใช่การประเมินพื้นฐานใหม่

สัปดาห์นี้ คาดว่าแนวรับอยู่ที่ 1,550-1,560 จุด แนวต้าน 1,610-1,625 จุด ตัวเลขที่กำหนดทิศทางต่อไปคือ CPI และ PPI สหรัฐเดือนพฤษภาคม ซึ่งจะออกสัปดาห์นี้ ถ้าเงินเฟ้อยืนสูง แรงกดดันที่ทำให้ต่างชาติขายวันนี้ก็ยังไม่หายไปไหน

น้ำมันฉุดบิน

แรงขายต่างชาติที่กดหุ้นไทยวันนี้ไม่ได้เกิดจากดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว มีตัวแปรที่เชื่อมโยงกันอีกชั้นหนึ่ง IATA ประกาศในการประชุมประจำปีที่รีโอเดจาเนโรว่า กำไรสุทธิอุตสาหกรรมการบินโลกปี 2569 คาดอยู่ที่ 23,000 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 45,000 ล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว — หดตัวกว่า 48% ในหนึ่งปี

สาเหตุคือราคาเชื้อเพลิงอากาศยานแตะ 141 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สูงขึ้น 40% จากปีก่อน ความตึงเครียดในตะวันออกกลางปิดกั้นเส้นทางการส่งออกน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ IATA ยืนยันว่าค่าตั๋วเครื่องบินจะยังสูงอีกนาน แม้ช่องแคบกลับมาเปิดก็ต้องใช้เวลาอย่างน้อย 45 เดือนฟื้นระบบโลจิสติกส์

เชื่อมกลับสู่หุ้นไทย กลุ่มโรงแรมและสายการบินเป็นหนึ่งในกลุ่มที่ถูกขายวันนี้ตามที่ บล.กสิกรไทย ระบุ ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นกดดัน margin ของสายการบินในประเทศโดยตรง ขณะที่ราคาน้ำมันดิบที่สูงช่วยหนุนกลุ่ม E&P อย่าง PTTEP ซึ่งปิดบวก 2.50 บาทในวันนี้เป็นข้อยกเว้น

สิ่งที่ยังไม่ชัดคือสถานการณ์ตะวันออกกลางจะลากยาวแค่ไหน ถ้าราคาน้ำมันยืนเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อเนื่อง แรงกดดันต้นทุนจะเริ่มส่งผ่านไปยังอัตราเงินเฟ้อในประเทศ และนั่นกลับไปกดดันมุมมองดอกเบี้ย กนง. อีกชั้นหนึ่ง

งบแตก วินัยการคลัง

มีตัวแปรที่ไม่ได้มาจากต่างประเทศ แต่ทดสอบ risk premium ของตลาดทุนไทยในระยะกลาง วันนี้นางสาวศิริกัญญา ตันสกุล รองหัวหน้าพรรคประชาชน ยื่นเรื่องต่อผู้ตรวจการแผ่นดินขอให้ส่งศาลปกครองตรวจสอบมติ ครม. ที่อนุมัติงบ 18,800 ล้านบาทจากเงินกู้วิกฤตพลังงานมาใช้จ่ายบัตรสวัสดิการแห่งรัฐ

ประเด็นทางกฎหมายคือ พ.ร.ก. เงินกู้ฉบับนี้ระบุชัดว่าใช้ได้เฉพาะเพื่อเยียวยาจากวิกฤตพลังงาน ไม่ใช่รายจ่ายสวัสดิการประจำ รัฐบาลตั้งงบปกติไม่เพียงพอ แต่เลือกใช้เงินกู้แทนงบกลาง 50,000 ล้านที่ยังเหลืออยู่ ฝ่ายค้านเรียกสิ่งนี้ว่า "รัฐบาลถังแตก"

ผลต่อตลาดทุนยังไม่ตรงๆ ในวันนี้ แต่ถ้าศาลปกครองรับเรื่อง จะสร้างความไม่แน่นอนทางนโยบายในช่วงที่ต่างชาติกำลังประเมินน้ำหนักการถือครองหุ้นไทยอีกครั้ง KKP เตือนเรื่องดุลบัญชีเดินสะพัดติดลบ ขณะที่ KTB ชี้เงินเฟ้อไทยอยู่ในขาขึ้น สองปัจจัยนี้รวมกับปัญหาวินัยการคลังที่เริ่มตั้งคำถาม สร้างภาพที่นักลงทุนสถาบันต่างชาติต้องใช้เวลาประเมินใหม่

ตัวเลขที่จะพิสูจน์ว่าแรงขายวันนี้เป็นแค่ปรับฐานคือยอดซื้อขายสุทธิของต่างชาติในสัปดาห์หน้า ถ้าต่างชาติยังขายต่อเนื่องเกิน 3 วันติดกันหลัง CPI สหรัฐออก แนวรับ 1,550 จุดจะถูกทดสอบ สิ่งที่จะพลิกทิศทางคือสัญญาณการผ่อนคลายในตะวันออกกลางที่ทำให้ราคาน้ำมันปรับลง และ Bond Yield สหรัฐหยุดขึ้น