BH บวกสวน SET|สงครามสงบ-เยนแข็ง ดัน Sector Rotation 3 โบรกแตกเฟรม

สงครามสัปดาห์ที่ 10 — สัญญาณที่ทำให้ตลาดเริ่มเปลี่ยนทิศ

สงครามระหว่างสหรัฐและอิหร่านยืดเยื้อมาถึงสัปดาห์ที่ 10 แล้ว แต่สัปดาห์นี้มีสัญญาณที่น่าสนใจมาก ราคาน้ำมันดิบ BRENT ไม่ทำจุดสูงสุดใหม่ และทยอยปรับตัวลดลงต่อเนื่อง บล.เอเซีย พลัส หรือ ASPS ระบุว่า รูปแบบนี้เหมือนกับ Gulf War ปี 1990 และสงครามรัสเซีย-ยูเครนปี 2022 ทั้งสองครั้ง ก่อนที่ตลาดจะ rebound ราคาน้ำมันจะหยุดทำ high ใหม่ก่อน ประเด็นคือ ตลาดหุ้นไม่รอให้สงครามสงบจริงถึงปรับตัว ตลาดเริ่ม re-price ความเสี่ยงล่วงหน้าตั้งแต่ตอนนี้ และจากโครงสร้างตลาดหุ้นไทย ที่กลุ่มพลังงานและปิโตรเคมีมีน้ำหนักรวมสูง กลุ่มเหล่านี้บวกแรงมาแล้ว PETRO บวกถึง 24% และ ETRON บวก 16% เมื่อราคาน้ำมันเริ่มถูก re-price ลง เม็ดเงินก้อนนั้นต้องหาที่ใหม่ และกลุ่มการแพทย์ที่ถูกกดมาตลอดช่วงสงคราม กลายเป็นเป้าหมายที่ชัดที่สุด BH หรือ บำรุงราษฎร์ คือหุ้นที่ถูก re-rate อยู่ในขณะนี้ ตลาดไม่ได้รอข่าวดีก่อน ตลาดซื้อความคาดหวัง

Yen Carry Trade Unwind — กลไกที่นำ Fund Flow เข้า BH สวนทาง SET

มีกลไกอีกชั้นหนึ่งที่ทำงานอยู่เบื้องหลังการขึ้นของ BH และกลไกนี้มาจากญี่ปุ่น ไม่ใช่ตะวันออกกลาง ธนาคารกลางญี่ปุ่น หรือ BOJ กำลังจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายน 2569 ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นจึงแคบลงเรื่อยๆ รัฐบาลญี่ปุ่นยังแทรกแซงค่าเงินด้วยเม็ดเงินกว่า 34,500 ล้านดอลลาร์ ทำให้เยนแข็งค่าขึ้น 1-2% เกือบทุกวันในช่วงเวลา 11.00-13.00 น. เยนมีน้ำหนักในตะกร้าดอลลาร์ถึง 14% ซึ่งสูงเป็นอันดับ 2 เมื่อเยนแข็ง ดอลลาร์อ่อน เงินบาทก็แข็งค่าตาม บาทแข็งช่วยดึง Fund Flow ต่างชาติให้ไหลเข้าตลาดหุ้นไทยมากขึ้น และสิ่งที่เกิดขึ้นจริงวันที่ 5 มิถุนายน 2569 คือ ต่างชาติซื้อสุทธิ BH ขณะที่ขายสุทธิ DELTA และ GULF SET ดัชนีปิดลบ 12.19 จุด แต่ BH บวก นั่นคือสัญญาณว่า Sector Rotation กำลังเกิดขึ้นจริง ไม่ใช่แค่คำแนะนำในรายงานโบรกเกอร์อีกต่อไป

นักท่องเที่ยว 14 ล้านคนใน 5 เดือน — ตัวเลขที่ซ่อนความเสี่ยงของ BH

ข้อมูลจากกระทรวงการท่องเที่ยวและกีฬา ณ วันที่ 1 มิถุนายน 2569 ประเทศไทยมีนักท่องเที่ยวต่างชาติสะสม 5 เดือนแรก รวม 14,032,649 คน สร้างรายได้ 679,274 ล้านบาท อัตราเฉลี่ย 93,000 คนต่อวัน และลดลงจากปีก่อนเพียง 2% เท่านั้น ตัวเลขนี้ดูดี แต่ซ่อนรายละเอียดที่กระทบ BH โดยตรง จีนยังเป็นตลาดอันดับ 1 ที่ 2.33 ล้านคน เพิ่มขึ้น 18.96% yoy แต่การคาดการณ์นักท่องเที่ยวจีนทั้งปีถูกปรับลงจาก 9 ล้านคน เหลือ 7 ล้านคน สาเหตุหลักคือสงครามตะวันออกกลางดันต้นทุนการบินสูงขึ้น และกระทบภาพลักษณ์ความปลอดภัยในการเดินทางระหว่างประเทศ เกาหลีใต้ซึ่งเคยเป็น Top 5 ลดลงหนักถึง 19.66% ในรอบ 5 เดือน BH เป็นโรงพยาบาลที่พึ่งผู้ป่วยต่างชาติในสัดส่วนสูง โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลางที่ยังไม่มีข้อมูลชัดเจนว่าฟื้นตัวแล้วระดับไหน นี่คือ assumption ที่ ASPS ใช้ในการมอง BH แบบ forward-looking ว่าเมื่อสงครามสงบ รายได้จากตะวันออกกลางจะกลับมา แต่ถ้าสงครามยืดเยื้ออีก 2-3 ไตรมาส thesis นี้ก็จะต้องทบทวน

3 โบรกแตกเฟรมบน BH ตัวเดียว — assumption ที่ต่างกันซ่อนอยู่ที่ไหน

นี่คือภาพที่น่าสนใจที่สุดในสัปดาห์นี้ โบรกเกอร์ 3 แห่งมองหุ้นตัวเดียวกัน แต่ได้ข้อสรุปต่างกัน กลุ่มแรก คือ CGSI แนะนำลดน้ำหนักกลุ่มการแพทย์ assumption ที่ CGSI ใช้คือ ความเสี่ยงสงครามยังไม่หมด และรายได้ผู้ป่วยตะวันออกกลางยังถูกกดดัน กลุ่มสอง คือ ASPS และกรุงศรี ชู BH เป็นหุ้นเด่น assumption ที่ทั้งสองใช้คือ ตลาดกำลัง pre-price การสงบแล้ว และ Sector Rotation จะยังดำเนินต่อไปอีก 3-6 เดือน สิ่งที่น่าสนใจคือทั้งสองฝ่ายอิงข้อมูลชุดเดียวกัน แต่ใช้ time horizon ที่ต่างกัน CGSI มองปัจจุบัน — risk ยังอยู่ ASPS-กรุงศรี มองอนาคต — ตลาดจะ price ล่วงหน้าก่อนข่าวดี assumption ที่ฝังอยู่ลึกกว่านั้นคือ CGSI เชื่อว่าราคาหุ้นสะท้อน fundamental ปัจจุบัน ส่วน ASPS-กรุงศรี เชื่อว่าราคาหุ้นสะท้อน fundamental ในอนาคต 3-6 เดือน ทั้งสอง assumption นี้ถูกหรือผิดขึ้นอยู่กับตัวแปรเดียว คือ ราคาน้ำมัน BRENT จะหยุดทำ high ใหม่จริงหรือไม่ ถ้า BRENT ไม่ทำ high ใหม่ต่อเนื่อง — ASPS-กรุงศรีถูก ถ้า BRENT ดีดขึ้นทำ high ใหม่อีก — CGSI ถูก และนั่นคือ checkpoint ที่ต้องติดตามในสัปดาห์หน้า ไม่ใช่ข่าวสงคราม แต่คือ BRENT price action