CCET 18% วันโรบอทเทรด 45%|ราคาหุ้นถูกใครกำหนด?

SET บวก 6 จุด แต่มีอะไรซ่อนอยู่ใต้ดัชนี

วันนี้ Program Trading ครองการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ไทย 45% ของมูลค่าทั้งหมด ทว่าหุ้น CCET (ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์) ปิดบวก 18% ในวันเดียว ตัวเลขสองชุดนี้ไม่ควรอยู่ในวันเดียวกัน

SET ปิดที่ 1,538.67 จุด บวก 6 จุด กลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์นำตลาด นำโดย DELTA, CCET และ HANA ขานรับกระแสการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI และ Digital Infrastructure ที่วิ่งในตลาดโลก ต่างชาติซื้อสุทธิ ค่าเงินบาทปิดที่ 32.69 บาทต่อดอลลาร์ แกว่งในกรอบแคบ ภาพรวมดูเหมือนวันปกติที่ตลาดค่อย ๆ ฟื้น

แต่ใต้ดัชนีนั้น มีตัวเลขที่ซุกซ่อนอยู่ บลจ. บริษัทประกัน และนักลงทุนต่างชาติ พร้อมกันซื้อตราสารหนี้ไทยมูลค่ารวม 5.34 พันล้านบาท ในวันเดียวกับที่ SET บวก สถาบันสามประเภทไม่ได้ซื้อหุ้น พวกเขาซื้อพันธบัตร อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 5 ปี ลดลงเหลือ 1.77% Yield ลดคือราคาพันธบัตรขึ้น คือมีแรงซื้อจริง

ตลาดหลักทรัพย์ฯ ยังส่งสัญญาณออกนอกประเทศ ด้วยการนำ 5 บริษัทจดทะเบียนโรดโชว์ลอนดอน พบกองทุนสถาบันโลกกว่า 20 แห่ง ขณะที่นักวิเคราะห์คาดสัปดาห์หน้า SET จะแกว่งไซด์เวย์ แนวต้าน 1,540 จุด แนวรับ 1,520 จุด พร้อมจับตาการปรับน้ำหนัก MSCI

เงินสถาบันวันนี้แยกตัวออกเป็นสองกระแส กระแสหนึ่งไหลเข้าตราสารหนี้ อีกกระแสหนึ่ง คืออัลกอริทึม วิ่งในหุ้น Electronic และคำถามที่ค้างอยู่คือ ในวันที่อัลกอริทึมครองตลาดครึ่งหนึ่ง ราคาหุ้นที่เห็นนั้นสะท้อนมุมมองของมนุษย์หรือเปล่า

อัลกอริทึมกับ CCET: ใครเป็นคนกดราคาขึ้น 18%?

CCET มีมูลค่าการซื้อขายผ่าน Program Trading 1,478 ล้านบาทวันนี้ คิดเป็น 33.58% ของมูลค่า Auto Matching ของหุ้นตัวเดียว ราคาปิดที่ 7.95 บาท พุ่ง 18% ในวันเดียว ถ้าอัลกอริทึมครองซื้อขายหนักขนาดนี้ ราคาควรเคลื่อนช้าและเรียบ เพราะ Program Trading ออกแบบมาเพื่อกระจายคำสั่ง ไม่ใช่ผลักราคา

กลไกที่ซ่อนอยู่คือการแยกทิศทางของคำสั่ง Program Trading ออกเป็นสองแบบ แบบแรกคือ Arbitrage และ Portfolio Rebalancing ที่กระจายแรงกดดันราคา แบบที่สองคือ Directional Algo ที่ตามโมเมนตัมและเพิ่มแรงซื้อซ้ำ ในกรณีที่ CCET ได้กระแส AI Infrastructure เป็นตัวเร่ง แรงซื้อแรกอาจมาจากมนุษย์ที่อ่านข่าว Nvidia และ Delta Electronics ส่วน Program Trading ที่ตามหลังกลับขยายโมเมนตัมนั้นซ้ำ ผลลัพธ์คือราคาวิ่ง 18%

ผู้ที่เคลื่อนก่อนคือกองทุนต่างชาติที่ซื้อหุ้น Electronic เช้า ตามด้วยนักลงทุนรายย่อยที่เห็นราคาขึ้นกลางวัน และ Program Trading ที่วิ่งตลอดทั้งวัน ขณะที่สถาบันในประเทศขนาดใหญ่ ข้อมูลกระดานรายใหญ่ชี้ว่า KBANK มีมูลค่าสูงสุดที่ 315 ล้านบาท สถาบันกลุ่มนี้ไม่อยู่ในหุ้น Electronic ของวันนี้

นี่คือ condition ที่ทำให้ภาพนี้ไม่ชัดเจน ถ้า Program Trading วันนี้เป็นประเภท Directional ราคา CCET ที่เห็นคือ momentum loop ที่หมุนตัวเอง แต่ถ้า Program Trading ส่วนใหญ่เป็น Arbitrage ราคา 18% นั้นมีฐานรองรับจากแรงซื้อจริง สองสถานการณ์นี้ไม่สามารถแยกแยะได้จากตัวเลขสาธารณะวันนี้ และนั่นคือสิ่งที่ยังไม่มีคำตอบ

สัปดาห์หน้า MSCI และคำถามที่ยังค้างอยู่

คำถามจาก CCET +18% นำไปสู่ตัวแปรสัปดาห์หน้าโดยตรง การปรับน้ำหนัก MSCI ที่นักวิเคราะห์จับตาอยู่ คือเหตุการณ์ที่จะบังคับให้ Program Trading เคลื่อนตามดัชนีพร้อมกัน ถ้าหุ้น Electronic กลุ่มนี้อยู่ในรายชื่อที่ MSCI ปรับเพิ่มน้ำหนัก แรงซื้อที่เห็นวันนี้อาจเป็นการ pre-position ของกองทุน Index ก่อน rebalance จริง

กรณีที่สนับสนุนทิศทางนี้คือข้อมูลตราสารหนี้ สถาบันที่ซื้อพันธบัตร 5.34 พันล้านบาทวันนี้ไม่ใช่กลุ่มเดียวกับที่ซื้อหุ้น Electronic ทั้งสองกลุ่มนี้แยกตัวกันอย่างชัดเจน ซึ่งหมายความว่า capital ที่ไหลเข้าหุ้น Electronic วันนี้มาจากกลุ่มที่มี time horizon สั้นกว่า ไม่ว่าจะเป็นนักลงทุนต่างชาติที่เล่น momentum หรือ Program Trading ที่ตามตลาดโลก

สำหรับกรณีที่โมเมนตัมนี้จะดำเนินต่อ เส้นแนวต้าน 1,540 จุดของ SET คือ benchmark ที่สัปดาห์หน้าต้องยืนเหนือ ถ้า SET ทะลุ 1,540 พร้อมกับ MSCI ปรับน้ำหนักเพิ่มหุ้นไทย แรงซื้อจาก Index Fund จะเข้ามาจริงและ momentum มีฐาน

แต่ถ้า MSCI ไม่ปรับน้ำหนักตามที่ตลาดคาด หรือปรับน้อยกว่า pre-position ที่ทำไว้ แรงขายจาก unwinding จะตามมา และ CCET ที่ +18% วันนี้จะกลายเป็นสัญญาณเตือน ไม่ใช่จุดเริ่มต้น

คำถามที่ค้างอยู่หลังจากวันนี้ไม่ใช่ว่า CCET จะไปต่อหรือไม่ แต่คือเมื่อ Program Trading ที่ครอง 45% ของตลาดและสถาบันที่ถือตราสารหนี้ยังไม่ได้อยู่ฝั่งเดียวกัน — ใครจะเป็นคนยืนยันว่าทิศทางนี้จริง