CCET-DELTA พุ่งนำ SET|บอนด์ยีลด์ไทยเป็นกับดักหรือไม่?

AI ดันอิเล็กทรอนิกส์

CCET ปิดบวก 17.78 เปอร์เซ็นต์ในวันเดียว ขณะที่ SET รวมโตเพียง 6 จุด ช่องว่างระหว่างดัชนีรวมกับหุ้นนำตลาดนี้คือสัญญาณที่ต้องอ่านให้ขาด ไม่ใช่ตลาดโดยรวมที่วิ่ง แต่เม็ดเงินเฉพาะกลุ่มกำลังเข้มข้นขึ้นในจุดเดียว

เหตุผลที่ CCET DELTA และ HANA ถูกซื้อรุนแรงในวันนี้ไม่ใช่จากข่าวไทย แต่มาจากสัญญาณต่างประเทศที่ปรับตัวใหม่ ตลาดหุ้นไต้หวันฟื้นแรงวันก่อนหน้า ดีมานด์ชิ้นส่วน AI และโครงสร้างพื้นฐานดาต้าเซ็นเตอร์ยังคงแข็งแกร่งจากตัวเลขของ Nvidia ที่ประกาศออกมาเกินคาด แรงกดดันในห่วงโซ่อุปทานของ CCET จึงถูกตลาดมองว่ากำลังพลิกกลับ โบรกเกอร์หลายรายขยับเป้ากำไร CCET ปี 2569 ขึ้นไปที่ 3,082 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34 เปอร์เซ็นต์จากปีก่อน

ผู้ที่เข้าซื้อในวันนี้คือต่างชาติและกองทุนรวมในประเทศ ยอดซื้อสุทธิรวม 1.66 พันล้านบาทในวันเดียว ขณะที่พร็อพไพรเอทารีเทรดดิ้งและรายย่อยเป็นฝ่ายขาย โครงสร้างการไหลของเงินนี้บอกว่าการเคลื่อนไหววันนี้ไม่ได้เกิดจาก momentum ของรายย่อย แต่เกิดจากการ re-entry ของสถาบันที่รอสัญญาณยืนยันจาก Nvidia

แต่มีองค์ประกอบหนึ่งที่ทำให้การซื้อรุนแรงนี้ต้องตั้งคำถาม นั่นคือการซื้อเกิดขึ้นในสภาพที่ตัวเลข macro ยังไม่ชัดเจน ท่ามกลางราคาน้ำมันที่ยังสูง และดีลสหรัฐ-อิหร่านที่ยังไม่ปิด ทำไมสถาบันถึงตัดสินใจเข้าในวันนี้โดยเฉพาะ

ตะวันออกกลางเปิด window

คำตอบอยู่ที่ราคาน้ำมันที่ร่วง 6 เปอร์เซ็นต์ในช่วงสั้น หลังทรัมป์ส่งสัญญาณว่าการเจรจากับอิหร่านอยู่ใน "ขั้นตอนสุดท้าย" การร่วงของน้ำมันลากบอนด์ยีลด์สหรัฐลงพร้อมกัน เปิดพื้นที่ให้ตลาดเอเชียทั้งหมดรีบาวนด์

SET วันก่อนปิดบวก 4 จุดบนเหตุผลเดียวกัน วันนี้บวกเพิ่มอีก 6 จุด รวมสองวัน 10 จุด การวิ่งต่อเนื่องบนธีมเดียวกันส่วนใหญ่หมายความว่า position เริ่มสั้นลง กลุ่มที่เคยรอดูได้เริ่มเข้าแล้ว

สิ่งที่น่าสังเกตคือ ต่างชาติซื้อสุทธิในวันนี้ ซึ่งต่างจากหลายสัปดาห์ก่อนที่ต่างชาติเป็นแรงกดดันฝั่งขาย การกลับมาของ net buying จากต่างชาติในวันที่บอนด์ยีลด์สหรัฐพักตัวบ่งชี้ว่าแรงขายก่อนหน้านี้มีส่วนมาจาก rate sensitivity ไม่ใช่การถอนทุนเชิงโครงสร้าง ถ้าอิหร่านดีลปิดสำเร็จ แรงนี้มีโอกาสต่อเนื่อง

แต่ธีมนี้มีอายุจำกัด ราคาน้ำมันร่วงจาก geopolitical deescalation ไม่ใช่จากอุปสงค์ลดลง ถ้า OPEC+ เพิ่มกำลังผลิตในเดือนกรกฎาคมตามที่มีสัญญาณ น้ำมันจะลดลงต่อเนื่อง แต่ถ้าดีลอิหร่านสะดุด น้ำมันจะกลับขึ้นและลบ window ที่เพิ่งเปิดทั้งหมด แรงที่ดัน SET ขึ้นสองวันนี้จึงเป็นแรงที่พึ่งพา event ข้างนอกมากกว่าพื้นฐานในประเทศ และนั่นคือสิ่งที่บทต่อไปต้องชั่งน้ำหนัก

บอนด์ยีลด์ไทยแรงต้านใหม่

ขณะที่ตลาดเฉลิมฉลองกับ window จากตะวันออกกลาง มีตัวแปรในประเทศที่กำลังสร้างแรงต้านตรงข้าม สบน.ประกาศแผนกู้เงินล็อตแรก 1.75 แสนล้านบาทในสัปดาห์หน้า เพื่อรองรับโครงการไทยช่วยไทยพลัสที่เริ่มลงทะเบียน 25 พฤษภาคมนี้ SCB EIC ประเมินว่าการกู้รวม 4 แสนล้านบาทจะดันหนี้สาธารณะไปแตะ 68 เปอร์เซ็นต์ของจีดีพี

bond supply ที่พุ่งขึ้นจากการออกพันธบัตรก้อนใหม่กดดันให้บอนด์ยีลด์ไทยปรับตัวขึ้น บล.ประเมินว่ายีลด์พันธบัตรรัฐบาลไทยเร่งตัวจากปัจจัยนี้อยู่แล้ว ผู้ถือพันธบัตรไทยในกลุ่ม บลจ. ประกันภัย และต่างชาติซื้อสุทธิไปแล้ว 5.34 พันล้านบาทในวันนี้ ซึ่งช่วยดูดซับ supply ได้ระดับหนึ่ง แต่ไม่ครอบคลุมทั้งหมด

ตัวเลขที่ต้องจับตาคือยีลด์พันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี ถ้ายีลด์ขยับขึ้นต่อเนื่องหลังการออกพันธบัตรจริงเริ่มต้น cost of capital ของกลุ่มอุตสาหกรรมในไทยจะสูงขึ้นด้วย กดดัน valuation ที่นักวิเคราะห์เพิ่งปรับขึ้นสำหรับกลุ่ม CCET และ DELTA

SCB EIC ระบุว่าการกู้เงิน 4 แสนล้านจะดันจีดีพีไทยเพิ่มขึ้น 0.6 เปอร์เซ็นต์ ตัวเลขนี้มีความหมายสำหรับ demand ภายในประเทศ แต่ถ้ายีลด์ขึ้นเร็วกว่าที่จีดีพีเพิ่ม ตลาดทุนจะรับน้ำหนักฝั่ง cost ก่อน แรงซื้อวันนี้ใน CCET ยังมีความแข็งแกร่ง แต่จะยืนได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับว่าพันธบัตรล็อตแรก 3.5 หมื่นล้านในสัปดาห์หน้าจะถูกดูดซับในยีลด์ระดับไหน ตัวเลขนั้นคือสิ่งที่ตลาดยังไม่มีคำตอบ