GDP ไทยสวนกระแส|EPS Q2 เสี่ยงถูกพลังงานกัดกร่อน

GDP โต — แต่ใครซื้อ?

วันที่ตลาดหุ้นโลกดิ่ง SET กลับทรงตัวได้ที่ 1,517 จุด ตัวเลขนี้ดูน่าประทับใจ แต่มันบอกอะไรบางอย่างที่แตกต่างจากที่หัวข้อข่าวนำเสนอ

GDP ไทยไตรมาส 1 โต 2.8% เกินคาดการณ์ของตลาด ปกติตัวเลขเศรษฐกิจแข็งแกร่งดึงดูดเงินเข้าตลาดหุ้นในวงกว้าง แต่วันนี้แรงซื้อกระจุกตัวอยู่แค่ 2 กลุ่ม คือ แบงก์และพลังงาน ขณะที่ดัชนีโดยรวมยังปิดลบเล็กน้อย 0.21 จุด ต่างชาติซื้อสุทธิ 2,864 ล้านบาท แต่กองทุนในประเทศขายสุทธิ 1,900 ล้านบาทสวนทาง เงินต่างชาติไหลเข้าหุ้นแบงก์โดยตรง — KBANK ปิดบวก 2 บาท มูลค่าซื้อขาย 3,523 ล้าน SCB บวก 2 บาท มูลค่า 2,911 ล้าน เงินกองทุนไทยที่ขายออกมาดูดซับไปอยู่ที่ใด ยังไม่ชัดจากข้อมูลวันนี้

การที่ต่างชาติเลือกซื้อแบงก์ไทยวันเดียวกับที่บอนด์ยีลด์สหรัฐพุ่งขึ้น มีเหตุผลเฉพาะ แบงก์ได้ประโยชน์จากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นเพราะรายได้ดอกเบี้ยของพวกเขาขยับตาม แต่มันมีเงื่อนไขซ่อนอยู่ — กำไร Q1 บจ. SET โดยรวมโตแรง 27% เมื่อเทียบปีก่อน และ 56% เมื่อเทียบไตรมาสก่อน ตัวเลขนี้ยังไม่ได้สะท้อนต้นทุนน้ำมันที่พุ่งขึ้นเต็มที่ เพราะช่วง Q1 ราคาพลังงานยังไม่ได้แพงเท่า Q2 ที่กำลังจะมาถึง

Q2 — น้ำมันกัดกร่อน EPS

ตรรกะที่ทำให้ต่างชาติซื้อแบงก์วันนี้กำลังสร้างกับดักสำหรับ Q2 — และนั่นคือสิ่งที่ตลาดยังไม่ได้ตีราคา

น้ำมัน WTI แตะ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล Brent 109 ดอลลาร์ หลังโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ UAE ถูกโดรนโจมตี ราคาพุ่งขึ้นไปแตะสูงสุดในรอบ 2 สัปดาห์ แต่ที่สำคัญกว่าเหตุการณ์เดี่ยว คือ โครงสร้างอุปทานตะวันออกกลางยังได้รับความเสียหาย InnovestX ประเมินว่าก๊าซ ปุ๋ย และปิโตรเคมีอาจต้องใช้เวลา 2-3 ปีกว่าจะกลับสู่ระดับปกติ นั่นหมายความว่าแรงกดดันต้นทุนต่อ บจ. ไทยจะไม่หายไปในไตรมาสเดียว

เงินเฟ้อสหรัฐเดือนเมษายนพุ่งสูงสุดในรอบเกือบ 3 ปี ดัชนีราคาผู้ผลิตก็สูงสุดในรอบ 3 ปีเช่นกัน ทั้งสองตัวเลขนี้ขับให้บอนด์ยีลด์สหรัฐอายุ 30 ปีพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบใกล้ 1 ปี และ FedWatch Tool บ่งชี้โอกาสเกือบ 50% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี ขณะที่ตลาดตัดโอกาสลดดอกเบี้ยในปีนี้ออกไปแล้ว Consensus Bloomberg ปรับ EPS ตลาด SET ขึ้นเป็น 97 บาทต่อหุ้น แต่ InnovestX ยังคงประมาณการที่ 95 บาท ช่องว่าง 2 บาทนี้สะท้อนมุมมองว่าต้นทุนพลังงานใน Q2 จะกดดันกำไรหนักกว่าที่ตลาดคาด

ต่างชาติที่ซื้อแบงก์วันนี้กำลังเดิมพันว่า GDP ที่แข็งแกร่งและยีลด์ที่สูงจะหนุนรายได้ดอกเบี้ย แต่ถ้า Q2 กำไร บจ. SET โดยรวมออกมาต่ำกว่า Consensus 97 บาท แรงซื้อที่เข้ามาวันนี้อาจกลายเป็นแรงขายได้

ทองคำ — Goldman ยืน 5,400 ดอลลาร์

แรงกดดันเดียวกันที่กำลังกัดกร่อน EPS ไทยกำลังกดราคาทองคำลง แต่กลับมีสถาบันขนาดใหญ่ที่มองทิศทางตรงข้าม — และเหตุผลของพวกเขาขึ้นอยู่กับตัวแปรที่ต่างออกไปจากสิ่งที่ตลาดกำลังกังวล

ทองคำปิดวันนี้ที่ 4,544 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ร่วงลงจากจุดสูงสุดประวัติการณ์ที่ 5,600 ดอลลาร์ในต้นปี การที่บอนด์ยีลด์พุ่งและดอลลาร์แข็งเป็นแรงกดดันตรงต่อทองคำ เพราะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย นักลงทุนรายย่อยไทยที่ถือทองเผชิญกับราคาผันผวน 31 รอบในวันเดียว สมาคมค้าทองคำปิดราคาที่ 71,050 บาท ลดลง 150 บาทจากสัปดาห์ก่อน MTS Gold เตือนว่าราคาไทยเสี่ยงหลุด 70,000 บาท

Goldman Sachs กลับมองต่างออกไป นักวิเคราะห์ประเมินว่าธนาคารกลางทั่วโลกจะเพิ่มการซื้อทองคำเฉลี่ย 60 ตันต่อเดือนตลอดปี 2570 เพิ่มจากระดับ 50 ตันในเดือนมีนาคม แรงซื้อจากธนาคารกลางไม่ขึ้นอยู่กับยีลด์สั้นระยะ แต่ขึ้นอยู่กับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ ยิ่งสงครามตะวันออกกลางยาวนาน ยิ่งมีแรงจูงใจกระจายความเสี่ยงออกจากดอลลาร์ Goldman คงเป้าสิ้นปีที่ 5,400 ดอลลาร์

ตัวแปรที่จะพิสูจน์ว่าใครถูก มีอยู่สองชุด ชุดแรกคือ FedWatch สัปดาห์หน้า ถ้าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยปลายปีสูงเกิน 55% แรงกดดันทองคำระยะสั้นจะรุนแรงขึ้น และ SET อาจทดสอบแนวรับ 1,500 จุดก่อน ชุดที่สองคือ การประชุม G7 ที่ปารีสซึ่งกำลังหารือเรื่องราคาน้ำมัน ถ้าออกมาตรการควบคุมราคาพลังงานร่วมกัน ภาพ Q2 ของ บจ. ไทยอาจดีกว่าที่ InnovestX ประเมินไว้ที่ 95 บาท แต่ถ้าไม่มีข้อตกลง ช่องว่างระหว่าง 95 กับ 97 บาทจะกลายเป็นเพดานที่กดดันตลาดในช่วงประกาศงบ Q2