GULF-DELTA-ADVANC พุ่ง|SET 1,600 จุดยืนได้?

SET ฟื้น 20 จุด

SET ปิดวันนี้ที่ 1,588 จุด บวก 19.69 จุด — แต่ตัวเลขนี้ซ่อนสิ่งที่สำคัญกว่าระดับดัชนี ต่างชาติและกองทุน prop กวาดซื้อทะลุหมื่นล้านบาทพร้อมกัน กดดันให้ GULF พุ่งด้วยมูลค่าซื้อขายสูงสุดถึง 10,605 ล้านบาท เพียงหลักทรัพย์เดียว แรงซื้อขนาดนี้ไม่ได้เกิดจากข่าวดีใหม่ แต่เกิดจากการหมดรอบ MSCI rebalance ที่กดดันให้มีแรงขายสะสมมาก่อนหน้า เมื่อแรงขายหยุด capital ที่รอข้างนอกจึงเข้าพร้อมกัน

GULF ได้รับแรงหนุนจากการเจรจาพลังงานในเวียดนาม ส่วน DELTA ปรับขึ้นตามหุ้นเทคโลกที่ฟื้นตัว แต่ที่น่าสังเกตคือ capital ไหลกระจายไปยัง SCB KBANK PTTEP และ AOT พร้อมกัน ซึ่งสะท้อนว่านี่ไม่ใช่การหมุนเวียนระหว่างเซกเตอร์ แต่เป็นการเปิด position ใน Big Cap หลายกลุ่มพร้อมกัน

ปัญหาคือแนวต้าน 1,600 จุดอยู่ใกล้มาก วันนี้ดัชนีทำจุดสูงสุดที่ 1,598.57 แล้วดึงกลับ แรงขายทำกำไรระยะสั้นจะเกิดขึ้นแน่นอน คำถามที่ต่างชาติและสถาบันต้องตอบคือ: flow วันนี้เป็นจุดเริ่มต้นของการกลับมา หรือแค่การซื้อคืนเพราะแรงขายหมดรอบ?

ADVANC-TRUE ARPU

ในกลุ่มที่ต่างชาติเข้าซื้อวันนี้ ADVANC บวกแรงสุดถึง 3.68% ปิดที่ 366 บาท มูลค่าซื้อขาย 4,120 ล้านบาท และ TRUE ตามมาที่ 2.17% — แต่ขนาดการเคลื่อนไหวนี้ไม่ได้มาจาก flow วันเดียว มีตัวแปรที่ทำให้ต่างชาติให้น้ำหนักกลุ่มนี้มากกว่ากลุ่มอื่น

CGSI ประกาศ Overweight กลุ่มโทรคมนาคมไทย โดยระบุว่า ARPU ของบริการโทรศัพท์เคลื่อนที่อยู่ในขาขึ้นจากการใช้งานข้อมูลที่เพิ่ม แต่การประเมินมูลค่าที่ EV/EBITDA เพียง 8.6 เท่าในปี 69 ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยห้าปี สัญญาณนี้บอกว่า institutional ที่อ่านรายงาน CGSI กำลังเปรียบเทียบราคาปัจจุบันกับ ARPU cycle ที่กำลังเริ่ม — ไม่ใช่กับผลประกอบการไตรมาสที่ผ่านมา

CGSI เลือก TRUE เป็น Top pick เพราะ EPS คาดโต 15-141% yoy ในปี 69-71 ขณะที่ ADVANC อยู่ที่ 0.4-8.6% แต่ในตลาดวันนี้ ADVANC กลับขึ้นแรงกว่า TRUE ช่องว่างนี้สะท้อนว่า retail และ foreign ที่เข้าวันนี้ยังให้น้ำหนักกับ ADVANC จากฐานลูกค้าที่ใหญ่กว่า ไม่ใช่จาก EPS growth ระยะยาวที่ CGSI ชี้ถึง TRUE ความแตกต่างระหว่างสิ่งที่ sell-side แนะและสิ่งที่ตลาดซื้อยังไม่ได้ปิด

ถ้าต่างชาติที่ซื้อวันนี้อ่านรายงาน CGSI แล้วเริ่มหมุนจาก ADVANC ไป TRUE ในช่วงถัดไป ARPU cycle จะเริ่มกำหนดว่า flow ชุดนี้จะอยู่ได้นานแค่ไหน แต่ถ้า ADVANC ยังถือ EV/EBITDA premium เหนือ TRUE ต่อไปโดยที่ EPS gap ยังกว้างอยู่ นั่นคือสัญญาณที่บอกว่า positioning วันนี้ยังอยู่บน momentum ของ MSCI rebalance ไม่ใช่บน ARPU repricing ที่แท้จริง