KBANK กำไรสูงสุดรอบ 10 แบงก์|กำไรหดตัว QoQ ท่ามกลางฟันด์โฟลว์ไหลออก

สถิติกำไรสูงสุด vs ราคาหุ้นรีบาวด์วันนี้

หุ้นธนาคารกสิกรไทยวันนี้ปิดที่ 235 บาท เพิ่มขึ้น 3 บาท หรือ 1.29 เปอร์เซ็นต์ กลายเป็นหนึ่งในหุ้นที่มีมูลค่าซื้อขายสูงสุดของตลาด หนุนดัชนีหุ้นไทยรีบาวด์ขึ้นมาได้กว่า 6 จุด ตัวเลขที่อยู่เบื้องหลังการรีบาวด์ครั้งนี้คือผลประกอบการครึ่งปีแรก 2569 ที่กสิกรไทยทำกำไรสุทธิ 27,915 ล้านบาท สูงที่สุดในบรรดาธนาคารพาณิชย์ไทยทั้ง 10 แห่ง

แต่ตัวเลขเดียวกันนี้กลับมีอีกด้านที่ตลาดพูดถึงน้อยกว่า กำไรสุทธิไตรมาส 2 ปี 2569 อยู่ที่ 13,247 ล้านบาท ลดลง 1,420 ล้านบาท หรือ 9.68 เปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับไตรมาสแรกของปีเดียวกัน คำถามที่ตามมาคือ ราคาหุ้นที่รีบาวด์วันนี้กำลังตอบสนองต่อสถิติกำไรสูงสุดของครึ่งปี หรือกำลังมองข้ามแนวโน้มขาลงในไตรมาสล่าสุด

กำไร QoQ หดตัว และ NIM บีบแคบ — จุดที่ตัวเลขสถิติไม่ได้บอก

เหตุผลที่กำไรไตรมาสล่าสุดหดตัวอยู่ในโครงสร้างรายได้หลักของธนาคาร รายได้ดอกเบี้ยสุทธิครึ่งปีแรกอยู่ที่ 63,390 ล้านบาท ลดลง 6,690 ล้านบาท หรือ 9.55 เปอร์เซ็นต์ ตามทิศทางดอกเบี้ยขาลงและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อช่วยลูกค้า ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนสินทรัพย์สุทธิหรือ NIM ลดลงจากระดับ 3.36 เปอร์เซ็นต์ในปีก่อน เหลือ 2.91 เปอร์เซ็นต์ในปีนี้

กำไรที่ยังทำสถิติสูงสุดได้จึงไม่ได้มาจากธุรกิจดอกเบี้ยซึ่งเป็นแกนหลักของธนาคาร แต่มาจากรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น 4.14 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นกำไรจากเครื่องมือทางการเงินที่ผันผวนตามภาวะตลาด นี่คือจุดที่ตัวเลขสถิติสูงสุดบดบังไว้ ธนาคารกำลังพึ่งพารายได้ที่ไม่แน่นอนมากขึ้น ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยซึ่งเป็นเสาหลักกำลังหดตัวต่อเนื่อง

ขณะเดียวกันธนาคารยังคงตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตในระดับสูงถึง 19,842 ล้านบาท ใกล้เคียงกับปีก่อน สะท้อนว่าฝ่ายบริหารเองยังไม่มั่นใจในทิศทางคุณภาพสินเชื่อ แม้อัตราส่วนหนี้เสียต่อสินเชื่อรวมจะทรงตัวหรือดีขึ้นในไตรมาส 3 พร้อมกับ NIM ที่เริ่มทรงตัว การรีบาวด์ครั้งนี้จะกลายเป็นจุดเข้าที่มีพื้นฐานรองรับ

ฟันด์โฟลว์ไหลออก vs แรงซื้อรีบาวด์ — ใครอ่านตลาดถูก

ในวันเดียวกับที่ราคาหุ้นกสิกรไทยรีบาวด์ขึ้น นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์พายกลับเตือนว่าเงินทุนต่างชาติเริ่มมีสัญญาณไหลออก แนะนำให้นักลงทุนเพิ่มสัดส่วนเงินสดและลงทุนอย่างไม่ประมาท เนื่องจากปัจจัยต่างประเทศยังมีความไม่แน่นอนสูง คำเตือนนี้สวนทางโดยตรงกับแรงซื้อที่ดันหุ้นกลุ่มธนาคารรวมทั้ง KTB และ BBL ขึ้นเป็นหุ้นมูลค่าซื้อขายสูงสุด 3 ใน 5 อันดับแรกของตลาด

รูปแบบนี้ไม่ใช่ครั้งแรก ก่อนหน้าการประกาศงบไตรมาส 2 นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ไอร่าเคยระบุว่าตลาดเกิดแรงขายทำกำไรในหุ้นกลุ่มธนาคาร หรือที่เรียกว่า Sell on fact ทันทีที่งบออกมาดีกว่าคาด สะท้อนว่านักลงทุนบางกลุ่มมองว่าข่าวดีถูกสะท้อนในราคาไปแล้วก่อนหน้า ขณะที่แรงซื้อวันนี้กำลังบอกว่ายังมีนักลงทุนอีกกลุ่มที่มองว่าราคายังไม่สะท้อนสถิติกำไรสูงสุดอย่างเต็มที่

คำถามที่สำคัญกว่าการตัดสินว่าฝ่ายใดอ่านตลาดถูกคือ การรีบาวด์ของราคาวันนี้เป็นเพียงแรงเด้งชั่วคราวก่อนแรงขายทำกำไรรอบใหม่จะกลับมา เหมือนที่เคยเกิดขึ้นหลังประกาศงบ หรือเป็นจุดเริ่มต้นของการตั้งฐานราคาใหม่ ทั้งสองฝ่ายมีข้อมูลรองรับ แต่ยังไม่มีฝ่ายใดถูกพิสูจน์

ตัวแปรชี้ขาดไตรมาส 3 — จุดสังเกตก่อนตัดสินใจ

สำหรับผู้ที่ถือหุ้นกสิกรไทยอยู่แล้ว ตัวแปรที่ต้องติดตามคือทิศทางของ NIM ในไตรมาส 3 หาก NIM ยังหดตัวต่อเนื่องจากระดับ 2.91 เปอร์เซ็นต์ นั่นเป็นสัญญาณว่าการหดตัวของกำไรไตรมาส 2 ไม่ใช่ปัจจัยชั่วคราว แต่เป็นแนวโน้มขาลงที่ยังไม่จบ ผู้ถือหุ้นจึงควรพิจารณาลดสัดส่วนหากตัวเลขนี้ยังคงอ่อนแรงต่อไป

สำหรับผู้ที่ยังไม่ได้ถือหุ้นและกำลังพิจารณาการรีบาวด์วันนี้เป็นจุดเข้า ตัวแปรที่ควรติดตามคืออัตราส่วนสำรองส่วนหนี้เสียรวมจะทรงตัวที่ 3.18 เปอร์เซ็นต์ นี่คือสัญญาณว่าการรักษาสถิติกำไรสูงสุดต้องแลกมาด้วยการกันสำรองที่ยังไม่ผ่อนคลาย หากหนี้เสียเริ่มขึ้นพร้อมกับ NIM ที่ยังหดต่อ การไล่ราคาตามสถิติกำไรสูงสุดของวันนี้จะกลายเป็นการเข้าซื้อที่ผิดจังหวะ