NCAP กำไรนิวไฮ|NPL ลดจริงไหม?
กำไรโต แต่ต้องดูความเสี่ยง
ข่าวล่าสุดของ NCAP ไม่ได้มีแค่กำไรไตรมาส 2 ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ 197 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% จากไตรมาสก่อน และ 34% จากปีก่อน แต่ยังบอกด้วยว่ากำไรครึ่งปีแรกแตะ 376 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% ประเด็นที่นักลงทุนควรสนใจจึงไม่ใช่เพียงบริษัทปล่อยสินเชื่อได้มากขึ้นหรือไม่ แต่คือกำไรที่เพิ่มขึ้นกำลังแลกมาด้วยความเสี่ยงที่สูงขึ้นหรือเปล่า
พอร์ตสินเชื่อขยายตัว
ตัวเลขด้านธุรกิจดูแข็งแรง รายได้ดอกเบี้ยจากสัญญาเช่าซื้ออยู่ที่ 452 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% เพราะพอร์ตสินเชื่อขยายตัว ขณะที่ครึ่งปีแรกปล่อยสินเชื่อใหม่ 3,635 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% และพอร์ตสินเชื่อรวมอยู่ที่ 10,923 ล้านบาท บริษัทระบุว่าความต้องการรถจักรยานยนต์ในต่างจังหวัดฟื้นตัว และลูกค้ามีความสามารถชำระหนี้ดีขึ้น
NPL ลด หนุนกำไร
แต่สิ่งที่เปลี่ยนความหมายของตัวเลขเหล่านี้คือ NPL ลดลงมาอยู่ที่ 1.28% พร้อมกับค่าใช้จ่ายด้านเครดิตและ ECL ที่ลดลง นั่นทำให้กำไรไม่ได้โตจากการเร่งปล่อยกู้เพียงด้านเดียว หากตัวเลขนี้รักษาไว้ได้ การขยายพอร์ตก็จะสร้างรายได้ดอกเบี้ยโดยไม่ต้องเพิ่มต้นทุนความเสี่ยงตามสัดส่วนเดิม นี่คือเหตุผลที่กำไรขยายตัวพร้อมอัตรากำไรสุทธิที่ขึ้นมาอยู่ที่ 32.4%
กำไรพิเศษยังต้องระวัง
อย่างไรก็ตาม ยังมีคำอธิบายอีกด้านที่ต้องระวัง รายได้อื่น 53 ล้านบาทมาจากหนี้สูญที่ได้รับคืน ซึ่งช่วยพยุงกำไรในงวดนี้ได้ แต่ไม่ใช่รายได้ที่ควรสมมติว่าจะเกิดซ้ำทุกไตรมาส ดังนั้นกำไรนิวไฮครั้งนี้ยังไม่ได้พิสูจน์ทั้งหมดว่าอุปสงค์สินเชื่อฟื้นตัวอย่างยั่งยืน หรือว่าคุณภาพพอร์ตดีขึ้นแบบถาวร
ขยายตัวต่อเนื่อง ยังไม่ใช่โครงสร้างใหม่
บริษัทบอกว่าจะเดินหน้าขยายสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์เชิงรุกในครึ่งปีหลัง พร้อมใช้เทคโนโลยีช่วยพิจารณาสินเชื่อและบริหารสินทรัพย์ นั่นทำให้ภาพที่เหมาะสมที่สุดในตอนนี้คือ NCAP อยู่ในช่วงขยายตัวต่อเนื่อง มากกว่าจะสรุปว่าได้เข้าสู่การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างแล้ว
งวดถัดไปคือจุดพิสูจน์
สำหรับคนถือหุ้น กำไรที่สูงขึ้นไม่ควรถูกอ่านแยกจากพอร์ตและ NPL ต้องดูว่าพอร์ต 10,923 ล้านบาทจะโตต่อได้โดยไม่ทำให้ ECL กลับมาเพิ่มหรือไม่ ส่วนคนที่กำลังจับตา จุดพิสูจน์อยู่ที่งวดถัดไป: สินเชื่อใหม่ยังโตหรือไม่ ขณะที่ NPL ยังอยู่ใกล้ระดับ 1.28% หากทำได้ เรื่องนี้จะสนับสนุนว่าการเติบโตมาจากคุณภาพพอร์ตจริง แต่ถ้าค่าใช้จ่ายเครดิตเด้งกลับ กำไรนิวไฮครั้งนี้อาจเป็นเพียงจังหวะที่ดีของการรับรู้รายได้และการเก็บหนี้ ไม่ใช่แนวโน้มใหม่ของธุรกิจ