TOP 10% ค่าการกลั่นพุ่ง|รัฐกดราคาน้ำมัน 2.56 บาท ใครชนะ?

TOP บวก 10% — สงครามตะวันออกกลางจุดชนวนอีกครั้ง

วันที่ 15 กรกฎาคม 2569 หุ้น TOP ของบมจ.ไทยออยล์พุ่ง 10.24% ปิดที่ 56.50 บาท กลายเป็นหุ้นที่มีมูลค่าซื้อขายสูงสุดอันดับสามในตลาด ความผิดปกตินี้ไม่ได้เกิดจากผลประกอบการหรือข่าวบริษัท แต่มีจุดเริ่มต้นจากอ่าวเปอร์เซีย

ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศต่อสื่อมวลชนก่อนร่วมประชุมนาโตในอังการาว่า "สำหรับผม ข้อตกลงนั้นจบแล้ว" หลังอิหร่านยิงขีปนาวุธและส่งโดรนโจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ในบาห์เรนและคูเวต บริษัท PVM รายงานว่าเรือบรรทุกน้ำมันอย่างน้อย 4 ลำยกเลิกหรือเปลี่ยนเส้นทางผ่านช่องแคบฮอร์มุซทันที

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งทะลุ 77.98 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สูงสุดนับตั้งแต่ 23 มิถุนายน ขณะที่ WTI แตะ 74.14 ดอลลาร์ ช่องแคบฮอร์มุซซึ่งขนส่งพลังงานโลกราว 20% ตกอยู่ในความเสี่ยงอีกครั้ง นั่นคือจุดเริ่มต้นของสมการที่ทำให้โรงกลั่นไทยกลายเป็นจุดสนใจในทันที

ค่าการกลั่นพุ่ง แต่รัฐบาลเพิ่งสั่งลดราคาน้ำมัน 2.56 บาท

โรงกลั่นได้กำไรจากส่วนต่างระหว่างราคาน้ำมันดิบกับราคาผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป หากราคาดิบพุ่งแต่ราคาขายปลีกถูกกดไว้ ส่วนต่างนั้นก็ถูกบีบให้แคบลง นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นก่อนหน้าเพียงหนึ่งสัปดาห์ เมื่อ กบง. มีมติลดราคาขายปลีกน้ำมันดีเซล 2.56 บาทต่อลิตร มีผลตั้งแต่ 8 กรกฎาคม ตามคำสั่งการของนายกฯ อนุทิน

นี่คือแรงบีบสองทิศที่ตลาดกำลังวางนัยสำคัญผิด ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจากตะวันออกกลางเพิ่มต้นทุนวัตถุดิบของโรงกลั่น ขณะที่นโยบายรัฐกดราคาขายปลีก จึงไม่ใช่แค่ว่า "ค่าการกลั่นสูง = กำไรสูง" เสมอไป คำถามที่แท้จริงคือ ความกดดันจากนโยบายรัฐจะดำเนินต่อนานแค่ไหน

โบรกเกอร์หยวนต้าแนะนำ "เพิ่มความระมัดระวัง" เพราะดัชนีเข้าใกล้แนวต้าน 1,650 จุด ขณะที่นักวิเคราะห์กลุ่มโรงกลั่นอีกหลายแห่งทยอยขยับเป้าราคาขึ้นหลังค่าการกลั่นสูง สองมุมนี้แยกออกจากกันชัดเจน — ฝ่ายหนึ่งมองว่าการพุ่งวันเดียวถึง 10% คือราคาขึ้นเกินพื้นฐานแล้ว อีกฝ่ายมองว่าค่าการกลั่นที่สูงขึ้นยังสนับสนุนราคาเป้าหมายที่สูงกว่านี้

ความเสี่ยงที่คนมองข้ามคือไม่ว่าสถานการณ์จะเป็นอย่างไร โรงกลั่นอาจถูกบีบ ถ้าความขัดแย้งยืดเยื้อ ต้นทุนน้ำมันดิบจะสูงขึ้นต่อเนื่องและอาจกดดันค่าการกลั่นจากฝั่งต้นทุน ถ้าความขัดแย้งยุติเร็ว ราคาน้ำมันจะดิ่ง ค่าการกลั่นจะหายไปพร้อมกับรายได้ที่ตลาดเพิ่งคาดไว้

กำไร 62% โต — ราคาหุ้นวิ่งก่อนงบ ใครจ่ายค่าความหวัง

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า SPRC จะมีกำไรสุทธิปีนี้ราว 4,200 ล้านบาท เติบโต 62% จากปีก่อน โดยมีเป้าหมายราคาที่ 8.50 บาท กลุ่มโรงกลั่นทั้งหมดบวกยกแผงวันนี้ TOP นำด้วยมูลค่าซื้อขาย 4,389 ล้านบาท สะท้อนว่าเม็ดเงินกำลังวิ่งเข้ากลุ่มนี้อย่างรวดเร็ว

ฟันด์โฟลว์ที่ไหลเข้าตลาดหุ้นไทยต่อเนื่องนำโดยกลุ่มพลังงานและโรงกลั่น แต่นักวิเคราะห์หยวนต้าชี้ว่างบไตรมาส 2 ที่จะออกเร็วๆ นี้คาดว่าจะออกมาดีในภาพรวม นั่นหมายความว่าตลาดกำลังซื้อด้วยความคาดหวังต่อค่าการกลั่นที่พุ่งขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่เพิ่งเกิดขึ้นในสัปดาห์นี้เอง

ผู้ที่ถือ TOP อยู่ควรจับตาว่ารัฐบาลจะคงมาตรการกดราคาขายปลีกน้ำมันต่อเนื่องหรือไม่ ถ้ารัฐยกเลิกการกดราคา ค่าการกลั่นจากตะวันออกกลางจะถึงมือโรงกลั่นเต็มๆ และกำไรจะสูงกว่าที่คาด นั่นคือสัญญาณเข้าสำหรับผู้ที่ยังไม่ถือ แต่ถ้ารัฐคงมาตรการต่อโดยอ้างภาระค่าครองชีพ กำไรโรงกลั่นจะต่ำกว่าที่ตลาดกำลังคาด และการบวก 10% วันนี้จะกลายเป็นกับดักให้ผู้ที่เพิ่งซื้อตาม ตัวแปรที่ต้องดูคือแถลงการณ์ของ กบง. ต่อไป ไม่ใช่ราคาน้ำมันโลกเพียงอย่างเดียว