亞馬遜蘋果雙重巨變|AI晶片戰與接班人考驗

亞馬遜的AI豪賭

亞馬遜近日加碼投資 AI 新創公司 Anthropic 250 億美元，使其總持股規模達到 330 億美元。然而，這筆交易的核心並非單純的注資金額，而是雙方的交換條件：Anthropic 承諾未來十年內在亞馬遜 AWS 雲端服務支出超過 1,000 億美元，並獨家採用亞馬遜自研的 Trainium 晶片來訓練其 Claude 模型。

這項佈局對亞馬遜具備關鍵戰略意義。多年來亞馬遜投入巨資開發 Trainium（AI 訓練）與 Graviton（一般運算）等自研晶片，旨在擺脫對輝達 GPU 的依賴。市場分析認為，掌控晶片層級等同於掌控利潤空間。透過與 Anthropic 深度綁定，亞馬遜成功向所有企業客戶驗證了其自研晶片的技術路線。

市場隨即做出反應。由於 Astera Labs (ALAB) 提供的連接晶片是 Trainium3 基礎設施的關鍵組件，股價受此利多激勵大漲，邁威爾科技 (MRVL) 也因同樣原因走強。加拿大皇家銀行 (RBC) 分析師指出，這兩家公司將直接受惠於亞馬遜自研晶片的擴張熱潮。

傑富瑞 (Jefferies) 則對其獲利前景提出警告。Anthropic 與 OpenAI 可能佔據亞馬遜計畫於 2027 年前建置 15 吉瓦 (GW) 資料中心產能的顯著比例，這意味著亞馬遜 2026 年資本支出將維持在 2,000 億美元的高位，短期內會對自由現金流造成壓力。亞馬遜執行長賈西 (Andy Jassy) 表示，Trainium 能以更低成本提供高效能，這筆交易將成為 AWS 晶片經濟學向未來企業客戶展示的最佳範本。

蘋果進入接班時代

在晶片產業動盪之際，蘋果宣布了震撼人事變動。執行長庫克 (Tim Cook) 將於 9 月 1 日卸任，由硬體工程主管特恩斯 (John Ternus) 接掌。特恩斯是 M 系列晶片的主要架構師，曾主導 MacBook Neo 成功上市。

消息公布後蘋果股價微跌 1%，庫克自 2011 年接手時公司市值僅 3,500 億美元，如今交棒時已達 4 兆美元。市場關注焦點在於特恩斯是否具備帶領蘋果應對 AI 浪潮的能力。華爾街分析師普遍維持「買進」評級，韋德布希 (Wedbush) 與花旗等機構給出 315 至 350 美元的目標價。摩根史坦利分析師 Erik Woodring 將此與 2011 年賈伯斯交棒庫克的情境類比，認為股價在整理後有望重演當年的強勁漲勢。

美國銀行 (BofA) 分析師 Wamsi Mohan 認為，曾領導 M5 晶片研發的特恩斯，最能執行蘋果以硬體為核心的 AI 戰略，即強調「終端推理」而非依賴雲端。這將強化隱私與低延遲優勢，並確保蘋果在雲端巨頭競爭中保持獨立。

然而，彭博行業研究 (Bloomberg Intelligence) 分析師 Anurag Rana 指出，此次人事變動象徵「穩定」而非「變革」，這在蘋果急需縮小與 Google 及微軟 AI 差距的時刻顯得相對保守。在庫克任內，服務事業成長令人失望，Vision Pro 銷售也未達預期。特恩斯的硬體背景是否能推動軟體與服務的轉型仍是未知數。市場認為蘋果選在週一傍晚宣布變動，暗示對即將公布的財報具備信心，這將是特恩斯時代的首場考驗。

亞馬遜跨足醫療體系

亞馬遜的版圖擴張並未止步於 AI。旗下 One Medical 同日啟動全美 GLP-1 體重管理計畫，透過其醫療網絡提供減重藥物處方、醫師諮詢及實驗室追蹤服務。

此舉直接衝擊遠距醫療服務商 Hims & Hers (HIMS)，導致其股價下跌逾 4%。HIMS 先前才因與諾和諾德達成法律協議而反彈，亞馬遜的介入直接削弱了 HIMS 訴求的整合服務優勢。

同日，禮來 (Eli Lilly) 與諾和諾德 (Novo Nordisk) 股價亦受挫。由於 CVS 宣布退出一項 Medicare 肥胖藥物承保模型，顯示保險給付方對高昂藥價的阻力依然巨大。亞馬遜作為通路巨頭介入，不僅擴大了 GLP-1 藥物的配銷，更利用其議價能力對藥廠施加利潤壓力。

亞馬遜在 2022 年以 39 億美元收購 One Medical，經過兩年整合，如今切入爆發成長的減重藥市場，展現了其慣用的策略：低門檻通路、深厚物流以及對既有業者的價格擠壓。未來亞馬遜能否持續擴張，取決於監管機構對醫療數據整合的態度，以及藥廠是否會強化如 LillyDirect 等直營管道。5 月 11 日 HIMS 的用戶數據及禮來對直營管道的財測，將是觀察亞馬遜對該產業造成利潤壓縮或結構性取代的關鍵指標。