台積電條款上路漲1,218點|2,000億活水能撐多久

2026-04-24 · TWSE

緊箍咒解開的那個早晨

週四盤中，台股一度失守三萬八千點，氣氛轉為謹慎。美股前一日收跌，中東戰火持續，市場多數人以為週五不會有太大動靜。

然後金管會在收盤後發出一道函令。

函令內容只有一條：國內股票型基金與主動式ETF投資單一個股的上限，即日起從淨值的10%放寬至25%。函令翌日生效。台灣市場只有一檔股票符合新規條件，那就是台積電。

週五開盤後，台積電從2,080元起跳，一路高走，盤中最高觸及2,190元，終場收在2,185元，單日上漲105元，寫下台積電史上單日最大上漲金額。台股加權指數收在38,932點，上漲1,218.25點，創台股收盤史上第五大漲點。成交金額達1兆728億元。新台幣同步升值5.9分，收31.516元。

外資由賣轉買，單日回補台股439億元。三大法人合計買超545.87億元。市場把這一天稱為「台積電條款解封日」。

台經院同一天上修今年台灣經濟成長率至7.56%，較一月預測上修3.51個百分點。台積電市值在當日盤中突破56兆台幣，躍升至全球最有價值企業第七位。外媒指出，按目前AI需求軌跡，部分分析師預期其市值有望在2030年前後挑戰輝達。

台積電貢獻了當日指數上漲1,218點中的884點。一檔股票，驅動了整個市場。

過去的限制並非偶然存在。法規規定基金持單一個股不得超過淨值10%，原意是分散風險。但台積電市值佔台股加權指數已超過44%，幾乎是第二名的四倍以上。每當台積電股價上漲，基金持股比例逼近上限，經理人不得不減碼，形成一種結構性的賣壓。台積電漲得愈快，機構愈難跟上。

新規解除了這道機制。法人估算，受惠於這次鬆綁，台股基金與主動ETF釋出的潛在增持空間約達2,000億元。這筆錢沒有立刻全部流入，但方向打開了。

台經院景氣預測中心主任孫明德在發布會上用了一個比喻。他說，台灣目前是「一顆大西瓜長得太大，把其他小西瓜的養分都吸走了」。他認為資本市場發展不均衡，台積電漲、其他類股未必受惠，對台股長期能量是一種隱憂。

這正是週五盤面上同步發生的事。記憶體族群整體回落，矽光子相關個股多檔由紅翻黑，部分短線漲幅較大個股出現賣壓。指數創歷史新高，但市場內部的資金集中度卻在升高。

台積電還宣布暫不採購ASML最新一代High-NA EUV設備，理由是「太貴、目前尚無必要」。ASML股價應聲連跌。這與台積電股價同日創天價的訊息並排出現，呈現一種特殊張力：台積電的強大，有時是以壓制供應鏈的方式實現的。

Meta在同一週宣布裁減約8,000名員工，佔全員工約10%，同時年度AI資本支出預算維持1,350億美元不變。微軟提出自願離職方案，影響人數約8,750人。科技巨頭的邏輯是：AI投入不減，人員精簡為AI讓出預算。這不是AI泡沫的訊號，而是資源重新分配的訊號。

台積電今年以來股價已上漲37.85%，約當600元。市場現在問的，不是「台積電會不會漲」，而是「2,000億資金的進場速度，能不能撐住這個高度」。

台經院院長張建一的判斷是「AI不會泡沫」。他的依據是：從台積電法說會中可以確認，客戶沒有超額下單，AI需求是「實打實的」。若以台積電今年預估EPS計算本益比，估值並未離譜偏高。

但他也說了一句值得記下來的話：「目前全球資金充裕，但美國新任聯準會主席傾向縮表降低通膨。一旦資金收回，是否還有這麼多錢流向風險性資產，需要觀察。」

準聯準會主席候選人沃什（Kevin Warsh）向來以鷹派立場著稱。若美國殖利率進一步上揚，台積電的估值空間將受到直接壓縮。這是維持這波行情的核心條件之一：美元流動性不能快速緊縮。

第二個變數在中東。荷姆茲海峽通行量至今不穩定，陶氏化學執行長表示，即使局勢緩解，供應鏈積壓也需要275天才能清除。台經院預估，若美伊戰事持續超過150天，台灣才需要正視停滯性通膨的可能。目前距離臨界線尚有時間，但並非無限。

現在最直接的驗證點，是下週開始陸續公布的台廠Q1財報。台積電貢獻884點漲幅的前提，是市場預期其Q1盈利與Q2展望將持續亮眼。如果財報結果低於隱含預期，或魏哲家在法說會的措辭轉趨保守，這波由政策點火的行情將面臨第一次真正的壓力測試。

2,000億活水的方向已打開。能否形成持續買盤，取決於台積電能否在財報上再度確認「實打實的需求」。如果不能，那「台積電條款」解封的那個週五，可能會被記為一次政策利多出盡的時間座標。