台積電法說利多|外資卻掃走的5.7萬張

台積電大跌，外資的錢去了哪裡

今天台積電在法說會後重挫55元，收在2030元。台股加權指數跌327點，失守37000點大關。三大法人聯袂賣超159億元，投信更創下連4賣、累計賣超279億元，屬史上第三大規模。媒體標題一面倒：台積電利多出盡，法說會行情結束。

然而就在同一個交易日，外資做了一件讓人困惑的事。他們砍了台積電9382張，同時狂掃聯電逾5.7萬張，讓聯電股價再漲6.88%，成交量爆出49.71萬張天量。這不是一筆零星交易，這是外資當日買超榜的絕對冠軍。

台積電法說的正式展望，其實相當正向。2026年第一季營收約357億美元，年增35%，全年美元營收成長預期上調至逾30%。AI需求強勁，第二季季增約一成，資本支出維持520至560億美元區間。數字本身找不到明顯破口。那麼問題來了：如果法說會的基本面這麼好，外資為什麼在台積電大跌的同一天，把錢轉去了聯電？

誰才是今天的真正受益者

要理解這個籌碼移動，必須先看清楚台積電這次下跌的真正性質。資深分析師江慶財的說法值得注意：台積電資本支出並未上修，市場解讀為成長動能未再進一步提升，導致「利多出盡」的失望性賣壓。這不是基本面轉弱，而是預期差的問題。

換句話說，台積電的業績沒有低於預期，只是沒有超過市場已然過高的期待。過去兩週，台積電從2055元衝到2100元歷史新高，短線乖離率已突破月線10%的警戒位置。在法說會後，資本支出未再加碼的事實給了部分資金一個明確的「落袋」理由。

而同一時間，外資反手大買聯電，邏輯恰好相反。聯電近期股價相對低基期，法說預期空間更大。更關鍵的是：如果台積電的先進製程產能持續飽和、訂單排至2028年，部分對製程精度要求相對較低的產品需求，就有機會向成熟製程的聯電溢出。這是一條邏輯鏈，不是市場情緒的隨機跳動。

投信買超前十大個股中，聯電同樣名列冠軍，買超11524張。外資與投信同向掃貨，是今天籌碼面最值得記錄的事。史丹佛大學同日發布的AI指數報告指出，台積電掌握全球AI硬體供應鏈命脈，但這份地位的另一面，是高度集中的供應鏈風險——而聯電所代表的成熟製程，正是分散這種風險的另一個選擇。

這股資金輪動能維持多久

今天的籌碼移動是短線調節，還是結構性輪動的開始？

支持延續的條件是：台積電乖離率警示未消除，短線獲利了結的賣壓仍有餘勢，而聯電的技術面剛剛突破重要壓力，加上外資與投信同向，動能相對明確。台積電ADR在法說後下跌3.13%，若美股開盤延續弱勢，明日現貨續壓的機率不低。

阻斷這條路徑的條件也很清楚：如果美國科技股財報（即將陸續公布）繳出超預期成績，外資可能快速重回台積電，聯電的相對吸引力就會被稀釋。另外，投信近期的大量賣超，主因是ETF換股調整，而非基本面悲觀，一旦調整完成，壓力即自動解除。

證據的重心目前偏向短期輪動，而非趨勢反轉。台積電基本面未出現結構破壞，法說展望依然正向，外資年初至今累計買超台積電逾1044億元，今天的賣超規模相對微小。

明天最值得盯的一個數字，是台積電ADR的收盤表現。若ADR收紅並縮小跌幅，本周資金再輪回台積電的機率將顯著提升；若ADR跌幅持平或擴大，聯電的相對強勢或許還有幾天可以延續。